2月份外圍宏觀面整體疲弱，而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新“國(guó)五條”令市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀的情緒產(chǎn)生了擔(dān)憂，鋅需求前景不容過(guò)于樂(lè)觀。考慮到目前宏觀面重新轉(zhuǎn)弱，鋅價(jià)反彈動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)滬鋅近期維持偏弱震蕩概率較大。

供需面難言轉(zhuǎn)好

2013年國(guó)內(nèi)新建產(chǎn)能將繼續(xù)維持穩(wěn)定增速。除了部分去年推遲項(xiàng)目（約4萬(wàn)噸），另外還有將近60萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能可能投放市場(chǎng)，今年年產(chǎn)能有望達(dá)到642萬(wàn)噸，較2012年可能增長(zhǎng)10%。而根據(jù)相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，1月份當(dāng)月平均開工率達(dá)到73.41%，其中大型冶煉廠的開工率為83.84%，連續(xù)兩個(gè)月維持在80%以上的高位。但就2012年總體來(lái)看，全年精煉鋅平均產(chǎn)能利用率僅為63.14%。精煉鋅大型企業(yè)開工率明顯好于中小型企業(yè)，2012年大型企業(yè)平均開工率為70.82%，而小型企業(yè)平均開工率為57.97%。而國(guó)內(nèi)去年全年精煉鋅產(chǎn)量為487.6萬(wàn)噸，較2011年的530.83萬(wàn)噸降低約8.1%。一方面產(chǎn)量在降低，而另一方面產(chǎn)能擴(kuò)張的腳步并未減緩，可以認(rèn)為，將來(lái)一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走好，鋅價(jià)反彈將刺激冶煉企業(yè)產(chǎn)能利用率的回升，從而使得鋅供應(yīng)缺口在較短的時(shí)間內(nèi)得以彌補(bǔ)，這將在很大程度上限制鋅價(jià)上漲幅度。

國(guó)際鉛鋅研究小組最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年全年全球精煉鋅供應(yīng)過(guò)剩265,000噸。低于2011年的353,000噸，其中全球精煉鋅總產(chǎn)量為1266.0萬(wàn)噸，較此前的1312.0萬(wàn)噸減少了46萬(wàn)噸。而需求1239.5萬(wàn)噸，較去年的1275.4萬(wàn)噸減少了35.9萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)去年全年精煉鋅產(chǎn)量為487.6萬(wàn)噸，較2011年的530.83萬(wàn)噸降低約8.1%。

相比較而言，全球鋅精礦的產(chǎn)量繼續(xù)高歌猛進(jìn)，國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布數(shù)據(jù)顯示，2012年全球精煉鋅礦產(chǎn)量為1360.4萬(wàn)噸，較之前的1294.8萬(wàn)噸增加65萬(wàn)噸；而國(guó)內(nèi)方面去年12月鋅精礦產(chǎn)量為49.75萬(wàn)噸，同比增加0.32%，1-12月總產(chǎn)量為521.6萬(wàn)噸，較2011年同期的444.98萬(wàn)噸增加14.7%，目前看，市場(chǎng)上鋅上游供應(yīng)量保持充足。

庫(kù)存趨于平穩(wěn)

節(jié)前鉛鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)交投平淡也使得庫(kù)存情況趨于平穩(wěn)，春節(jié)過(guò)后下游加工企業(yè)復(fù)工情況緩慢，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為清淡。最新公布的上期所鋅庫(kù)存為325555噸。實(shí)際上，從去年年末以來(lái)庫(kù)存便維持在31萬(wàn)噸到33萬(wàn)噸這一區(qū)間，并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。而LME鋅庫(kù)存截止到2月26日為1176125噸，去年四季度來(lái)一直維持在110-120萬(wàn)噸高位震蕩。