1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇重拾動能，就業(yè)消費循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復(fù)蘇力度減弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費略有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風(fēng)險較大。

2、各國政策取向：7月30日美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至250億美元。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國高層表示中國沒有強刺激。9月16日央行向五大行投放5000億SLF。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。前期銅價反彈的主要原因是中國政府高層在外交場合強調(diào)保增長，市場情緒從謹慎轉(zhuǎn)為相對樂觀，且現(xiàn)貨供應(yīng)并不過剩。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)沖高回落。黃金白銀反彈。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速延續(xù)回落。中國上證指數(shù)沖高回落，房地產(chǎn)與金融板塊波動較大。

5、現(xiàn)貨價格：9月25日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水100元/噸至平水，平水銅成交價格48400元/噸-48640元/噸，升水銅成交價格48430元/噸-48750元/噸。滬期銅沖高回落，阻力較大，月末持貨商繼續(xù)加速換現(xiàn)，無力升水成交，大量貿(mào)易商積極調(diào)降價格以求成交，加之銅價快速回落后引發(fā)市場謹慎心態(tài)，現(xiàn)銅轉(zhuǎn)為全線貼水報價，部分中間商吸入低價貨源，下游逢低采購量略增，但成交氛圍未見明顯好轉(zhuǎn)，也未見大量節(jié)前備貨。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，美國二季度GDP終值，9月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值。

7、重要行業(yè)新聞：秘魯能源礦業(yè)部網(wǎng)站上公布的報告中稱，秘魯8月銅產(chǎn)量驟降10%至118,598噸。

美國勞工部報告稱，美國9月20日當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)增加1.2萬，總數(shù)升至29.3萬，低于市場平均預(yù)期的30萬。美國8月耐用品訂單環(huán)比經(jīng)季調(diào)重跌18.2%，這一跌幅創(chuàng)下了歷史記錄，同時超出市場預(yù)期，這主要與飛機需求的巨幅波動有關(guān)。亞特蘭大聯(lián)儲行長洛克哈特表示，他預(yù)計美國的首次加息將在2015年中或稍晚一點時間，目前聯(lián)儲在降低失業(yè)率方面還有很多工作要做。美國就業(yè)市場繼續(xù)改善，實體經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，美聯(lián)儲加息討論繼續(xù)。銅價反彈無力，繼續(xù)整理。策略上，前期建議的空單謹慎持有，賣出保值頭寸謹慎持有。