并購(gòu)重組歷來(lái)是證券市場(chǎng)經(jīng)久不衰的永恒話題！演繹著一個(gè)又一個(gè)的神話!從歷史上看，重組板塊具有的天然比價(jià)優(yōu)勢(shì)，為主力資金的運(yùn)作提供了廣闊的空間。我們看到正是在行業(yè)兼并、收購(gòu)等強(qiáng)列預(yù)期之下G商業(yè)城 、南寧百貨 、G西單等商業(yè)板塊一舉稱為大盤反攻的急先鋒；而同樣被賦予并購(gòu)重組概念的G鳳凰、G襄軸、G 物貿(mào)更是充當(dāng)了反彈的主力軍。而近期在黃光裕大手筆拿下永樂(lè)之后，家電產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)浪潮正如同前期的商業(yè)股萌動(dòng)爆發(fā)的前兆一樣，一場(chǎng)并購(gòu)浪潮即將展開！

　　中外商業(yè)家電巨頭大規(guī)模并購(gòu)序幕悄然拉開

　　7月25日那一晚，黃光裕資產(chǎn)揮刀之下永樂(lè)落幕了，國(guó)際國(guó)內(nèi)的目光也全部聚焦在中國(guó)家電業(yè)的并購(gòu)大潮之中。強(qiáng)行收購(gòu)永樂(lè)是布下了一顆“大棋”，國(guó)美此舉通過(guò)股權(quán)加現(xiàn)金的方式強(qiáng)行并購(gòu)永樂(lè)并非是點(diǎn)到為止，國(guó)美很可能進(jìn)一步并購(gòu)或被并購(gòu)。從黃光裕的資產(chǎn)看，黃光裕此次收購(gòu)永樂(lè)意味深長(zhǎng)，可能借此增加再次重組和并購(gòu)的籌碼，國(guó)美甚至不排除被國(guó)外連鎖業(yè)收購(gòu)的可能。與此同時(shí)，中國(guó)家電連鎖巨頭大規(guī)模并購(gòu)的序幕正悄然拉開。行業(yè)老大國(guó)美當(dāng)晚表示合并永樂(lè)后，將等待或繼續(xù)創(chuàng)造并購(gòu)機(jī)會(huì)，以增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這顯然是為了應(yīng)對(duì)日益深入中國(guó)市場(chǎng)的百思買。 而百思買這個(gè)美國(guó)巨頭在收購(gòu)五星后也沒(méi)閑著，迅速將并購(gòu)觸角伸向了曾是“中國(guó)家電第一店”的三聯(lián)商社 。而我們也可以從百思買通過(guò)收購(gòu)五星電器借道進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)看出，國(guó)際商業(yè)家電巨頭開始布戰(zhàn)中國(guó)市場(chǎng)，目前從連鎖企業(yè)的資本、品牌度看，國(guó)內(nèi)連鎖企業(yè)都無(wú)法與國(guó)際大牌抗衡，選擇聯(lián)合實(shí)際更多的為抵御外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，將來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)家電的的合作、兼并很有可能將加劇。

　　06年家電行業(yè)迎來(lái)第三輪并購(gòu)重組浪潮

　　我們看到，作為消費(fèi)類行業(yè)的先鋒，商業(yè)板塊在行業(yè)兼并、收購(gòu)等強(qiáng)列預(yù)期之下展開了一輪反復(fù)活躍的爆發(fā)性的。而在產(chǎn)業(yè)格局的重新劃分尚未埃落定之際，境外戰(zhàn)略投資者的大舉介入又將并購(gòu)整合推向了另一個(gè)極致，并購(gòu)整合另一主戰(zhàn)場(chǎng)--家電行業(yè)也硝煙四起：青島海信以9億元成為科龍電器 “新東家”，四川長(zhǎng)虹 以1.45億元奪得美菱，另一冰箱行業(yè)巨頭新飛也與新加坡豐隆集團(tuán)達(dá)成了5.1億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議……白色家電行業(yè)的資源在2005年全面進(jìn)行了再分配。而2006年家電行業(yè)依舊被眾多懸念包圍，市場(chǎng)勢(shì)頭如日中天的平板彩電陷入利潤(rùn)危機(jī)、空調(diào)行業(yè)慘淡開局頻繁換帥、冰箱、洗衣機(jī)品牌集中度加劇、反傾銷國(guó)際貿(mào)易壁壘增多……種種跡象表明，2006年家電行業(yè)仍舊是一個(gè)多事之秋。不過(guò)，經(jīng)歷了多年大浪淘沙的家電行業(yè)，在2006年的突圍決心更加強(qiáng)大，行業(yè)整合仍將繼續(xù)。而2006年家電行業(yè)的整合，將是繼80年代末至90年代中期、21世紀(jì)初兩次行業(yè)性重組浪潮后，我國(guó)家電業(yè)的第三輪并購(gòu)重組浪潮，種種跡象顯示，此輪家電行業(yè)的重組范圍、重組力度、重組成果將遠(yuǎn)勝前兩次并購(gòu)浪潮，對(duì)證券市場(chǎng)也將產(chǎn)生極為深遠(yuǎn)的影響。

　　家電企業(yè)背后地方政府作用微妙

　　而我們說(shuō)并購(gòu)重組似乎注定是我國(guó)家電業(yè)的一大主題。顧雛軍的格林柯?tīng)柎髲埰旃牡氖召?gòu)了合肥美菱，在亞洲稱王。TCL也兼并了名噪一時(shí)的樂(lè)華電子。安徽中美合資的榮事達(dá)被以色列愛(ài)科集團(tuán)收購(gòu)，威力電器則由銀興集團(tuán)注資3億控股80%。大大小小的兼并和重組成為國(guó)內(nèi)家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的一則非常手段。但是，有一個(gè)永遠(yuǎn)的主角我們卻不能忽視了，那就是每家企業(yè)背后的地方政府。考察一下近年來(lái)發(fā)生在家電行業(yè)的兼并重組案例，其中，地方政府無(wú)疑都扮演了相當(dāng)重要的角色。有業(yè)內(nèi)人士表示，在股改的大背景之下，由政府主導(dǎo)的大型兼并重組案仍將會(huì)持續(xù)發(fā)生。特別是在市場(chǎng)集中度已經(jīng)相當(dāng)高的家電行業(yè)，未來(lái)的并購(gòu)更多的可能是出于戰(zhàn)略考慮，地方政府的作用將更加微妙，尤其是對(duì)于一些在股改過(guò)程當(dāng)中必須保牌的國(guó)資背景的企業(yè)，可以說(shuō)就已近披上了一層“黃金袈裟”，因此無(wú)論是從對(duì)價(jià)、還是從政策導(dǎo)向都帶有非常高的預(yù)期。

　　其中ST 長(zhǎng)嶺(000561)：公司積極開展生產(chǎn)自救，主業(yè)冰箱并沒(méi)有停產(chǎn)，上半年的冰箱產(chǎn)量同比大幅提升。目前公司不僅正面臨業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的微妙變化，更值得一提的是，公司已于2006年3月聘請(qǐng)了保薦券商等中介機(jī)構(gòu)，并將按照深圳證券交易所相關(guān)規(guī)定啟動(dòng)股改程序。由于目前當(dāng)?shù)卣哟髮?duì)公司的債務(wù)處置力度，充分利用有關(guān)政策，穩(wěn)妥推進(jìn)債務(wù)重組工作，繼續(xù)尋找新的有資產(chǎn)實(shí)力、有產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力的合作伙伴，結(jié)合上市公司股改使得公司重現(xiàn)生機(jī)。目前該股的股價(jià)不足2元，由于具備多重火爆的炒作題材，未來(lái)上漲空間巨大！

渤海投資研究所 周延

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