進(jìn)入11月，鋅價緩慢上漲。中國國儲局溢價收儲鋅錠，為鋅價提供支撐，同時，中美經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)令市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的信心增強(qiáng)，后市鋅價底部有進(jìn)一步抬高的可能。 

中美經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，希臘再次獲得救助 

根據(jù)之前在公開場合的表態(tài)，溫家寶總理在任期最后階段的主要任務(wù)之一是穩(wěn)增長，這意味著中國將會有更為寬松的貨幣政策，房地產(chǎn)調(diào)控政策加碼的可能性也將降低，這為中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步前行奠定基礎(chǔ)。 

美國方面，近期最為市場關(guān)注的莫過于“財(cái)政懸崖”問題。如果國會兩黨不能在今年達(dá)成協(xié)議規(guī)避這一局面，明年減支增稅措施將自動生效。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果美國跌入“財(cái)政懸崖”，美國經(jīng)濟(jì)將萎縮1%。解決這一問題的障礙在于美國兩黨暫未達(dá)成協(xié)議，但筆者認(rèn)為，這一事件最后得到妥善解決的可能較大，因?yàn)榻衲?月份時，提高債務(wù)上限的風(fēng)波得到了妥善的解決，而這體現(xiàn)了美國兩黨之間存在建設(shè)性的談判機(jī)制以及長遠(yuǎn)的大局觀。 

同時，中美兩國的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)已基本穩(wěn)定在枯榮分界線50之上，體現(xiàn)兩國經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)。 

希臘作為歐元區(qū)債務(wù)問題最嚴(yán)重、經(jīng)濟(jì)情況最糟糕的國家，已于11月27日再次獲得了437億歐元的救助資金，希臘債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步緩解，該國已基本走出了國家破產(chǎn)的危機(jī)邊緣，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險降低。 

中國收儲有效緩解鋅市供給過剩 

全球鋅供給過剩始終是壓制鋅價的重要原因。國際鉛鋅研究小組11月的研究報告顯示，1—9月全球鋅市供應(yīng)過剩13.7萬噸，全球精煉鋅消費(fèi)量為924.1萬噸，低于上年同期的938.0萬噸，全球精煉鋅產(chǎn)量為937.8萬噸，低于上年同期的971.0萬噸。雖然過剩格局未改，但精煉鋅產(chǎn)量下滑的幅度大于消費(fèi)量下滑的幅度，這有助于降低供應(yīng)過剩的程度。 

繼2009年之后，今年11月中國國儲局再次開展有色金屬的收儲。11月15日國家儲備局完成了對鋅錠的收儲，經(jīng)過競價，分別在16000元/噸、15990元/噸出現(xiàn)成交，總量共計(jì)10萬噸，平均價格在16000元/噸。本次國家收儲及前期的市場預(yù)期是11月上旬鋅價拉升的重要原因。 

中國的收儲行動在很大程度上緩解了全球鋅供給過剩的壓力。根據(jù)國際鉛鋅小組的最新數(shù)據(jù)，1—9月全球鋅供給過剩13.7萬噸，而中國國儲一次性收儲10萬噸，七成多的過剩量被一次性消化，鋅供給由此轉(zhuǎn)變?yōu)榻咏o平衡的狀態(tài)，這將支撐后市鋅價。雖然這種消化和轉(zhuǎn)變不是根本性的，因?yàn)槲磥磉€存在拋儲的環(huán)節(jié)，但中期內(nèi)鋅價會因此受益。2009年，中國收儲有力地推動了鋅價持續(xù)上行，但當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境遜于2009年，推動效果可能相應(yīng)削減。 

中國房地產(chǎn)業(yè)度過最差時期 

房地產(chǎn)業(yè)是鋅下游的主要需求方，但2011年開始的房地產(chǎn)調(diào)控令房地產(chǎn)業(yè)逐漸步入寒冬，國房景氣指數(shù)持續(xù)走低，連續(xù)打破歷史最低紀(jì)錄，而最近的國房景氣指數(shù)有了企穩(wěn)跡象。國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2012年10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為94.56，比上月回升0.17點(diǎn)。10月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增幅平穩(wěn)，新開工面積降幅收窄，房企拿地持續(xù)環(huán)比大幅下降，月樓市成交量有所下降，待售量增速放緩。房企資金面持續(xù)好轉(zhuǎn)，資金來源同比增長11.6%。隨著管理層經(jīng)濟(jì)政策的重心轉(zhuǎn)移至穩(wěn)增長，貨幣政策逐步放寬，房地產(chǎn)業(yè)最差的時期可能已經(jīng)過去，這有助于鋅需求的提升。 

綜合來看，宏觀經(jīng)濟(jì)和鋅的供需面都出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)，鋅價底部有望進(jìn)一步抬高。