1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，房地產(chǎn)市場復蘇重拾動能，就業(yè)消費循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇動能略有加強，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復蘇力度不強，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費略有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風險較大。

2、各國政策取向：10月美聯(lián)儲終止QE3，加息還需較長一段時間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。前期銅價反彈的主要原因是中國政府高層在外交場合強調(diào)保增長，市場情緒比較不穩(wěn)定，且現(xiàn)貨供應并不過剩。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)沖高回落。黃金和白銀大幅反彈。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速略有反彈。中國上證指數(shù)沖高回落，房地產(chǎn)與金融板塊波動加劇。

5、現(xiàn)貨價格：11月14日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水160元/噸至貼水80元/噸，平水銅成交價格47700元/噸-47740元/噸，升水銅成交價格47720元/噸-47780元/噸。滬期銅低位企穩(wěn)，臨近換月，早間隔月價差仍在300元/噸左右未現(xiàn)明顯縮窄，持貨商出于趁早高位換現(xiàn)，多報貼水在100元/噸以上，近午間隔月價差縮窄至300元/噸以內(nèi)，貼水縮窄，好銅報價已在貼水80元/噸附近，并有繼續(xù)縮窄跡象，下游詢盤稀少，較為青睞平水銅，多等待下周換月后入市，市場成交清淡，凸顯交割前特征。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，美國10月工業(yè)產(chǎn)出。

7、重要行業(yè)新聞：加拿大出口發(fā)展公司已同意向智利國家銅業(yè)公司發(fā)放3億美元貸款，用于幫助該公司一項緊要的巨型投資項目，以保證其世界最大銅礦生產(chǎn)商的地位。

上周五隔夜，原油、黃金、白銀強勢反彈，銅價也小幅反彈，但是依舊未改變整理態(tài)勢。這種市場情緒波動導致的反彈很難有持續(xù)性。中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大，尚未看到企穩(wěn)反彈的跡象。美國就業(yè)市場改善，不過工資水平攀升緩慢，美聯(lián)儲加息還需要較長一段時間。投資者情緒一直比較謹慎，短期銅價依舊難以出現(xiàn)大的趨勢。策略上，前期建議的高位空單謹慎持有，部分頭寸逢低減倉，逢高補回，未進場者，繼續(xù)等待反彈乏力后的放空機會。