中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)冰冷，急需政府的穩(wěn)增長的加碼，市場(chǎng)將期待政策的刺激。同時(shí)美國方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)分歧突出，加息時(shí)間或有推遲，歐元區(qū)在QE下經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，希臘談判局勢(shì)日漸明朗，全球宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好也將進(jìn)一步利好銅價(jià)。供需方面，厄爾尼諾現(xiàn)象影響著年內(nèi)銅的產(chǎn)出增量，智利洪災(zāi)以及印尼自由港勞資緊張帶來供應(yīng)端的不確定性，加上庫存的增速放緩，以及二季度的銅的消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐步活躍，對(duì)銅價(jià)形成一定的支撐，同時(shí)原油價(jià)格的企穩(wěn)，對(duì)銅市場(chǎng)都有所利好，銅價(jià)持穩(wěn)，下行空間有限，二季度上漲的可能性較大。

美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)分歧突出，加息時(shí)間或有推遲 

美國方面，今年3月美聯(lián)儲(chǔ)首次在措辭中去掉了“耐心”一詞，耶倫稱。這代表美聯(lián)儲(chǔ)將在接下來的每一次會(huì)議中根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出決定。美聯(lián)儲(chǔ)最新的3月17-18日的FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示官員們?cè)诩酉r(shí)點(diǎn)上觀點(diǎn)分歧突出,一些美聯(lián)儲(chǔ)的官員認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和發(fā)展前景有可能支持美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上開始加息，大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)第一次加息將發(fā)生在2015年，但態(tài)度受就業(yè)數(shù)據(jù)影響變得更為溫和。而另外一些官員則認(rèn)為，能源的價(jià)格下降和美元的升值將抑制通脹，應(yīng)推遲到晚一些，甚至可以推遲至2016年。然而美國上周(4月4日當(dāng)周)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加1.4萬，至28.1萬，預(yù)期為28.5萬；前值由26.8萬修正為26.7萬，追平15年低點(diǎn)。3月28日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少2.3萬，至230.4萬，為2000年12月以來最低水平；預(yù)期為235.6萬，前值由232.5萬修正為232.7萬。由此可以看出就業(yè)前景有所好轉(zhuǎn)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)帶來的鴿派預(yù)期消退。3月PPI同比跌幅擴(kuò)大至0.8%，核心PPI同比增長則滑至0.9%。作為CPI的先導(dǎo)指標(biāo)，工業(yè)通縮情況的未見好轉(zhuǎn)，令市場(chǎng)擔(dān)憂將向后傳導(dǎo)，并進(jìn)而對(duì)已有很大可能延后到9月的加息操作產(chǎn)生更進(jìn)一步推遲的預(yù)期。加息的時(shí)點(diǎn)分歧突出，加息時(shí)間或有推遲，但是不管如何，都會(huì)給市場(chǎng)帶來較大的波動(dòng)。

歐元區(qū)在QE下經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，希臘談判局勢(shì)日漸明朗

歐元區(qū)方面，歐版QE開啟之后，市場(chǎng)信心有所提振，經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)。在1月創(chuàng)下了2009年11月以來最差記錄下降3.5%之后，歐元區(qū)2月PPI出現(xiàn)改善跡象，同比下降2.8%，預(yù)期下降2.9%。上月底公布的歐元區(qū)3月CPI初值同比下降0.1%，符合預(yù)期。歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度則創(chuàng)近四年新高，歐元區(qū)3月綜合PMI初值達(dá)到54.1，較2月的53.3明顯提升，這是2011年春天以來最高的水平，也大幅高于50的枯榮線。歐元在法國、德國在歐元區(qū)PMI公布期間走高，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，其中德國以4.7%成為失業(yè)率最低的國家，德國的經(jīng)濟(jì)仍是亮點(diǎn)。

希臘的談判再進(jìn)一步，主要還是體現(xiàn)在希臘新政府的讓步。上周四希臘政府也同意與歐元區(qū)救助方再次對(duì)話，于上周五德國政府高層和希臘政府發(fā)言人的表態(tài)讓市場(chǎng)看到了希臘債務(wù)問題的轉(zhuǎn)機(jī)。其實(shí)希臘談判的局勢(shì)已經(jīng)日漸清晰，希臘政府按照國際債權(quán)人的要求做出讓步是大概率事件，從經(jīng)濟(jì)，政治等方面來說對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)都是較為積極的一步。

中國經(jīng)濟(jì)疲弱，急需穩(wěn)增長措施加碼

希臘的談判再進(jìn)一步，主要還是體現(xiàn)在希臘新政府的讓步。上周四希臘政府也同意與歐元區(qū)救助方再次對(duì)話，于上周五德國政府高層和希臘政府發(fā)言人的表態(tài)讓市場(chǎng)看到了希臘債務(wù)問題的轉(zhuǎn)機(jī)。其實(shí)希臘談判的局勢(shì)已經(jīng)日漸清晰，希臘政府按照國際債權(quán)人的要求做出讓步是大概率事件，從經(jīng)濟(jì)，政治等方面來說對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)都是較為積極的一步。

中國經(jīng)濟(jì)疲弱，急需穩(wěn)增長措施加碼

一季度中國GDP增速7%，增速較去年明顯放緩，創(chuàng)2009年一季度，金融危機(jī)以來最低。3月中國物價(jià)同比增長1.4%，而PPI則下降4.6%，連續(xù)37個(gè)月負(fù)增長，通縮壓力仍大，并且，中國3月出口下滑15%，遠(yuǎn)低于預(yù)期和前值，進(jìn)口下滑12.7%，不及預(yù)期但好于前值，貿(mào)易順差縮減至30.8億美元，而2月份為創(chuàng)紀(jì)錄的606.2億美元，進(jìn)出口出現(xiàn)雙雙的下滑。中國3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比漲5.6%，大幅不及預(yù)期增長7%。3月同比數(shù)據(jù)比1-2月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲6.4%，也遜于預(yù)期6.9%，并低于前值6.8%。同時(shí)固定資產(chǎn)投資低迷，一季度固定資產(chǎn)投資增速仍然進(jìn)一步下滑至13.5%，不及預(yù)期13.9%。這系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都顯示著中國經(jīng)濟(jì)疲弱，工業(yè)，投資，消費(fèi)陷入全面低迷狀態(tài)，急需政府帶來刺激的加碼，預(yù)計(jì)年內(nèi)央行還將降息2-3次，并根據(jù)外匯占款等流動(dòng)性指標(biāo)適時(shí)降準(zhǔn)，房地產(chǎn)政策也將進(jìn)一步放松，同時(shí)PPP和“城鎮(zhèn)化建設(shè)基金”都有望將成為基建的發(fā)力點(diǎn)，穩(wěn)增長的措施也將逐步加碼，刺激中國經(jīng)濟(jì)。

銅供應(yīng)偏緊，庫存有所下降

智利洪災(zāi)以及印尼自由港勞資緊張帶來供應(yīng)端的不確定性，同時(shí)智利國家銅業(yè)公司表示，該公司旗下Salvador礦將于4月20號(hào)重啟運(yùn)作，之前該礦因大雨而被迫停運(yùn)，據(jù)智利國家銅業(yè)公司稱，暫停運(yùn)作將導(dǎo)致Salvador礦的精煉銅產(chǎn)量損失5000噸，智利國有銅業(yè)公司（Codelco）首席執(zhí)行官Nelson Pizarro也稱，預(yù)計(jì)到2020年前銅產(chǎn)量難以出現(xiàn)顯著增長，盡管該公司計(jì)劃在未來五年向旗下礦山投資250億美元。并且，麥格理集團(tuán)指出，受惡劣天氣，勞工糾紛，設(shè)備故障，價(jià)格太低以至于企業(yè)虧損被迫減產(chǎn)等一系列因素影響，2015年銅產(chǎn)量將減少28萬噸，若這些問題遲遲不能解決，預(yù)計(jì)總產(chǎn)量將減少6%，為六年來最大降幅。厄爾尼諾現(xiàn)象影響著年內(nèi)銅的產(chǎn)出增量，使得銅的供應(yīng)偏緊。同時(shí)銅精礦的加工費(fèi)也出現(xiàn)小幅回落，但還是處于年度長單水平之上。

庫存方面，LME庫存最新報(bào)33萬噸，相比上周有小幅回落，歐洲地區(qū)庫存下降明顯，亞洲和北美洲也出現(xiàn)了一定程度上的回落。同時(shí)SMM洋山銅溢價(jià)數(shù)據(jù)，春節(jié)后均價(jià)升水由95美元/噸滑至上周五的57.5美元/噸。上期所的銅庫存最新報(bào)24.08萬噸，周比下降5882噸，一些地區(qū)電解銅在庫庫存也在減少。同時(shí)隨著國家電網(wǎng)投資增速規(guī)劃的實(shí)施以及產(chǎn)業(yè)政策支持購房的剛性需求等實(shí)質(zhì)性的需求增加，庫存的增速也將進(jìn)一步放緩。

現(xiàn)貨市場(chǎng)有望改善，成交活躍回暖

從下游消費(fèi)來看，市場(chǎng)貿(mào)易商繼續(xù)處于惜售觀望的狀態(tài)，近期廢銅進(jìn)口倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，廢銅進(jìn)口貿(mào)易商減少進(jìn)口的次數(shù)以及貨量，進(jìn)口貨源大幅減少，市場(chǎng)整體貨源較為緊缺銅價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，貿(mào)易商利差空間縮小，出貨積極性下降，但大部分貿(mào)易商看好后市廢銅行情，在目前廢銅價(jià)格低位持穩(wěn)階段，大多選擇壓貨待漲，下游廠家要貨積極，成交也將會(huì)進(jìn)一步改善，投機(jī)商也對(duì)換月升水持樂觀態(tài)度，繼續(xù)入市低價(jià)接貨，市場(chǎng)活躍度將有所回暖。

短期區(qū)間震蕩對(duì)待，中期可看漲

從技術(shù)面來看，如圖所示，滬銅1506短期仍位于42700-44000區(qū)間震蕩，前兩日下探40均線支撐住，40均線存在一定支撐，總體還是位于上行的通道。短期震蕩區(qū)間對(duì)待。中期仍可看漲，銅的重心也逐步上移，第一目標(biāo)價(jià)位44500，第二個(gè)目標(biāo)價(jià)位45000，目前上方要密切關(guān)注43300-44000的阻力位，下方密切關(guān)注42700-43000的支撐。