一、一周市場綜述：

1、一周國內(nèi)主要現(xiàn)貨價格

本周期現(xiàn)貨鋁價出現(xiàn)久違的反彈，但市場持貨商貼水甩貨，對現(xiàn)貨造成壓力，下游接貨謹慎，總體看淡后市。

2、一周相關(guān)期貨市場表現(xiàn)

滬倫鋁集體反彈，現(xiàn)貨反彈較慢貼水擴大至150以上。滬倫比持續(xù)下降至7.0左右，倫鋁繼續(xù)表現(xiàn)偏強。

3、每周庫存變化

倫鋁庫存持續(xù)下降，注銷倉單占比上升至45%，上期所鋁庫存總體維持30萬噸之下徘徊，現(xiàn)貨庫存本周變動不大，小幅下降至97萬噸左右。

二、一周要聞回顧：

1、美國10月ISM制造業(yè)指數(shù)50.1，創(chuàng)2013年5月以來最低水平，預期50，前值50.2。美國10月ISM制造業(yè)物價支付指數(shù)39，預期38.8，前值38美國10月Markit制造業(yè)PMI終值54.1，預期54，初值54。

耶倫：認為美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，勞動力市場松弛情況顯著減少。就業(yè)增長步伐最近放緩。FOMC認為12月采取行動可能是合適的。尚未就12月采取行動作出 決定，將監(jiān)控經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況。如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)構(gòu)成支持，12月將是作出決定的一次會議。美聯(lián)儲預計，經(jīng)濟狀況將證明應逐步收緊貨幣政策。市場應關(guān)注于長期的整 個利率路徑。

紐約聯(lián)儲主席杜德利：完全贊同主席耶倫有關(guān)12月加息的觀點。就業(yè)市場的松弛情況要甚于失業(yè)率所暗示的程度。美聯(lián)儲或希望薪資進一步上漲以實現(xiàn)通脹目標。

美國10月ADP就業(yè)人數(shù) 18.2萬，預期 18.0萬，前值從 20.0萬修正為 19.0萬。美國10月31日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)27.6萬，創(chuàng)兩個月新高；預期26.2萬，前值26.0萬。美國10月24日當周續(xù)請失業(yè)救濟人數(shù)216.3萬，預期214.0萬，前值從214.4萬修正為214.6萬。

美國9月貿(mào)易帳-408.1億美元，預期-410.0億美元，前值從-483.3億美元修正為-480.2億美元。美國9月進口環(huán)比下滑1.8%至 2287億美元，8月為2330億美元。美國9月出口環(huán)比增長1.6% 至1879億美元。美國9月對華貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史新高，達到362.77億美元，因?qū)?nbsp;華進口攀升。

美國10月Markit服務業(yè)PMI終值54.8，預期54.5，初值54.4；9月終值55.1。美國10月Markit綜合PMI終值55.0，初值54.5；9月終值55.0。

美國10月ISM非制造業(yè)指數(shù)59.1，為2005年8月來次高水平；預期56.5，前值56.9。新訂單指數(shù)升至62.0，前一個月為56.7。 

美國10月非農(nóng)就業(yè)人口 27.1萬人，預期 18.2萬人。美國9月非農(nóng)就業(yè)人口修正為 13.7萬人，初值 14.2萬人；8月修正為 15.3萬 人，初值 13.6萬人。美國10月私營部門就業(yè)人口 
26.8萬人，預期 16.9萬人，前值從 11.8萬人修正為 14.9萬人。美國10月制造業(yè) 就業(yè)人口 0萬人，預期-0.4萬人，前值-0.9萬人。

美國10月失業(yè)率5.0%，創(chuàng)2008年以來新低，預期5.0%，前值5.1%。美國10月勞動力參與率62.4%，預期62.4%，前值62.4%。 

美聯(lián)儲Evans：今天的就業(yè)數(shù)字是個好數(shù)字，就業(yè)報告看起來支持自己對明年的展望。薪資增長強勁將有助于通脹走高。與耶倫關(guān)于加息路徑的意見一 致；12月加息絕對有現(xiàn)實的可能性。FOMC已經(jīng)暗示過升息的條件可能已經(jīng)成熟。美聯(lián)儲應繼續(xù)致力于實現(xiàn)2%的通脹目標，而非1.5%。美聯(lián)儲Bullard：匯市可能早已消化了全球政策分化因素，關(guān)鍵問題是美元是否保持強勢。FOMC 10月份聲明說明很快就要加息；基于市場預期的加息可能性已經(jīng)升高。

2、歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，預期52.0，初值52.0；9月終值52.0。

歐洲央行行長德拉吉：將在12月會議上重新評估歐洲央行的貨幣寬松程度。如有必要，歐洲央行愿意且能夠動用職權(quán)范圍內(nèi)的一切工具，以維持適當?shù)呢泿艑捤沙潭取W洲央行將實現(xiàn)穩(wěn)定物價的目標；通脹不應過高也不應過低。歐元區(qū)10月服務業(yè)PMI終值54.1，預期54.2，初值54.2。歐元區(qū)10月綜合PMI終值53.9，預期54.0，初值54.0。歐元區(qū)9月PPI環(huán)比-0.3%，預期-0.5%，前值-0.8%。歐元區(qū)9月PPI同比-3.1%，預期-3.3%，前值-2.6%。

3、中國10月財新制造業(yè)PMI 48.3，創(chuàng)6月份來新高，預期47.6，前值47.2。

中國10月財新服務業(yè)PMI 52.0，前值50.5。中國10月財新綜合PMI 49.9，前值48.0。中金：將中國2015年和2016年GDP增速預測分別上調(diào)至6.9%和6.8%，此前分別為6.8%和6.6%。料2017年GDP增速將穩(wěn)定于 6.8%。得益于逆周期宏觀政策的發(fā)力，今年四季度實際GDP同比增速有望穩(wěn)定在6.9%。明年上半年央行還將對稱降息一次，全年或下調(diào)存款準備金率共 600個基點。預計明年人民幣匯率將保持基本穩(wěn)定，明年底人民幣兌美元匯率為6.5。

【十三五規(guī)劃建議：深化住房制度改革】《建議》提出：維護進城落戶農(nóng)民土地承包權(quán)、宅基地使用權(quán)、集體收益分配權(quán)，支持引導其依法自愿有償轉(zhuǎn)讓上述權(quán)益。深化住房制度改革。加大城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造力度。【十三五規(guī)劃建議提出加快開放電力、電信等自然壟斷行業(yè)的競爭性業(yè)務】“建議”指出：完善能源安全儲備制度。加強城市公共交通、防洪防澇等設(shè)施建設(shè)。實施城市地下管網(wǎng)改造工程。加快開放電力、電信、交通、石油、天然氣、市政公用等自然壟斷行業(yè)的競爭性業(yè)務。中國央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿：部分市場人士對中國太過悲觀。房地產(chǎn)銷售復蘇和宏觀刺激政策將促進經(jīng)濟增長。分析顯示中國降息影響完全顯現(xiàn)需要9個月時間。全球經(jīng)濟復蘇有望促進中國出口需求。

4、中鋁網(wǎng)調(diào)研最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計：中鋁蘭州分公司減產(chǎn)，預計減產(chǎn)43萬噸，目前已經(jīng)減產(chǎn)30萬噸；四川其亞鋁業(yè)停產(chǎn)，電解鋁和鋁合金共計35萬噸。而中鋁連 城分公司500KA生產(chǎn)線并未停產(chǎn)。近期隨著電價進一步下調(diào)，各地方政府繼續(xù)給予補貼救助拖延，減產(chǎn)企業(yè)普遍實際減產(chǎn)量和減產(chǎn)計劃紛紛不如前期預期。減產(chǎn) 本身就無法帶動價格出現(xiàn)真正意義翻轉(zhuǎn)，加之減產(chǎn)量縮小
減產(chǎn)時間后推，“供應支撐”進一步減弱。

美國愛勵鋁業(yè)表示，美國鋁業(yè)周一下午宣布將暫停美國三家鋁冶煉廠運轉(zhuǎn)，削減年產(chǎn)能50萬噸，這一消息將給美國中西部地區(qū)的鋁升水提供支撐。據(jù)統(tǒng)計，2015年中國電解鋁廠新投產(chǎn)產(chǎn)能達到280萬噸。其中，新疆地區(qū)2015年電解鋁已投產(chǎn)產(chǎn)能最多，高達110萬噸。由于新疆地區(qū)自備電廠的電 價優(yōu)勢，平均電價每度1毛5分錢，在全國范圍內(nèi)電價最為便宜。山東地區(qū)已投產(chǎn)產(chǎn)能100萬噸，位列新疆之后。山東地區(qū)某大型電解鋁廠自備電廠電費每度2毛 錢，雖然電費高于新疆，但是該廠擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈，并且運費較低，所以生產(chǎn)成本低于新疆。預計該廠仍有100萬噸電解鋁項目將在本年年底投產(chǎn)。

燒堿下游產(chǎn)品氧化鋁正迎來新產(chǎn)能投產(chǎn)高峰，預計今年全年擬投產(chǎn)產(chǎn)能達500萬噸，較去年的340萬噸增長47%；預計2015年全年氧化鋁產(chǎn)量在5327萬噸左右，較2014年產(chǎn)量4777.42萬噸增長約550萬噸，增幅達11.5%.今年5月份，貴州華錦160萬噸/年氧化鋁裝置陸續(xù)投產(chǎn)，還有二期160萬噸/年的氧化鋁新建計劃；魏橋氧化鋁廠5月份擴大50萬噸/年產(chǎn)能。后期氧化鋁新擴建方
面，中國鋁業(yè)公司、神華集團在河北黃驊港擬合作投建400萬噸氧化鋁項目，總投資100億元。該項目一期200萬噸/年氧化鋁工程計劃于2015年底開工建設(shè)，2016年建成投產(chǎn)。此外，貴州華錦一期投產(chǎn)后，還有二期160萬噸/年氧化鋁的建設(shè)項目。美國鋁業(yè)(Alcoa)料明年全球鋁供應短缺36萬噸，2015年為剩余55.10萬噸。美國鋁業(yè)還稱，預計2016年中國鋁供應過剩170萬噸；全球其他地區(qū)短缺210萬噸。

三、期貨價格分析：倫鋁上周跌破前期低點后本周出現(xiàn)強勢反彈收復上周跌幅，中期跌勢延續(xù)，短期震蕩滬鋁暴跌后出現(xiàn)周反彈，但幅度較弱，總體進入短期低位震蕩走勢 

四、下周鋁價分析：

前幾周恐慌情緒宣泄暴跌后滬倫鋁期現(xiàn)貨終于出現(xiàn)不同程度反彈。倫鋁強于滬鋁強于國內(nèi)現(xiàn)貨。短期滬鋁在基本金屬中先跌先反彈，暫時止跌盤面上看，倫鋁創(chuàng)下跌新低后強勢反彈收復跌幅，較為強勁。滬鋁表現(xiàn)明顯偏弱，連續(xù)反彈乏力，僅維持弱勢震蕩走勢，短期進入低位盤整。

宏觀面來看。中國政府公布十三五計劃改革事項，且明確四季度和今后報增長底線，改變前期犧牲經(jīng)濟速度的發(fā)展方式。貨幣政策重回寬松，降準降息陸續(xù)推出。 歐洲央行、英國央行、澳大利亞央行也陸續(xù)表態(tài)將推出新的寬松政策。而引人注目的美聯(lián)儲則正好相反。在美國強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)和耶倫的表態(tài)來看，市場已經(jīng)普遍接 受12月加息的預期。美元大幅走高，基本金屬總體承壓。行業(yè)基本面中長期來看，供過于求局面仍未改善，去產(chǎn)能之路仍未見開始。且隨著上游氧化鋁、 電價、煤價不斷下跌，電解鋁成本也在持續(xù)下降，成本塌陷對于鋁價支撐頗為不利。短期鋁市出現(xiàn)部分鋁廠開始不同程度減產(chǎn)暫時關(guān)停落后產(chǎn)能，且在前期恐慌拋售 過后下游出現(xiàn)部分抄底情緒，短期市場供求情況緩解。短期有望止跌進入低位震蕩走勢。下周關(guān)注
歐元區(qū)GDP、中國貨幣數(shù)據(jù)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

下周鋁價有望維持弱勢反彈，反彈高度不宜過分看高，長期抄底思維不可取，建議持貨商逢高拋貨為主。