一、一周市場綜述：

1、一周國內主要現貨價格

本周期現貨鋁價出現久違的反彈，但市場持貨商貼水甩貨，對現貨造成壓力，下游接貨謹慎，總體看淡后市。

2、一周相關期貨市場表現

滬倫鋁集體反彈，現貨反彈較慢貼水擴大至150以上。滬倫比持續下降至7.0左右，倫鋁繼續表現偏強。

3、每周庫存變化

倫鋁庫存持續下降，注銷倉單占比上升至45%，上期所鋁庫存總體維持30萬噸之下徘徊，現貨庫存本周變動不大，小幅下降至97萬噸左右。

二、一周要聞回顧：

1、美國10月ISM制造業指數50.1，創2013年5月以來最低水平，預期50，前值50.2。美國10月ISM制造業物價支付指數39，預期38.8，前值38美國10月Markit制造業PMI終值54.1，預期54，初值54。

耶倫：認為美國經濟表現良好，勞動力市場松弛情況顯著減少。就業增長步伐最近放緩。FOMC認為12月采取行動可能是合適的。尚未就12月采取行動作出 決定，將監控經濟數據情況。如果經濟數據構成支持，12月將是作出決定的一次會議。美聯儲預計，經濟狀況將證明應逐步收緊貨幣政策。市場應關注于長期的整 個利率路徑。

紐約聯儲主席杜德利：完全贊同主席耶倫有關12月加息的觀點。就業市場的松弛情況要甚于失業率所暗示的程度。美聯儲或希望薪資進一步上漲以實現通脹目標。

美國10月ADP就業人數 18.2萬，預期 18.0萬，前值從 20.0萬修正為 19.0萬。美國10月31日當周首次申請失業救濟人數27.6萬，創兩個月新高；預期26.2萬，前值26.0萬。美國10月24日當周續請失業救濟人數216.3萬，預期214.0萬，前值從214.4萬修正為214.6萬。

美國9月貿易帳-408.1億美元，預期-410.0億美元，前值從-483.3億美元修正為-480.2億美元。美國9月進口環比下滑1.8%至 2287億美元，8月為2330億美元。美國9月出口環比增長1.6% 至1879億美元。美國9月對華貿易逆差創歷史新高，達到362.77億美元，因對 華進口攀升。

美國10月Markit服務業PMI終值54.8，預期54.5，初值54.4；9月終值55.1。美國10月Markit綜合PMI終值55.0，初值54.5；9月終值55.0。

美國10月ISM非制造業指數59.1，為2005年8月來次高水平；預期56.5，前值56.9。新訂單指數升至62.0，前一個月為56.7。 

美國10月非農就業人口 27.1萬人，預期 18.2萬人。美國9月非農就業人口修正為 13.7萬人，初值 14.2萬人；8月修正為 15.3萬 人，初值 13.6萬人。美國10月私營部門就業人口 
26.8萬人，預期 16.9萬人，前值從 11.8萬人修正為 14.9萬人。美國10月制造業 就業人口 0萬人，預期-0.4萬人，前值-0.9萬人。

美國10月失業率5.0%，創2008年以來新低，預期5.0%，前值5.1%。美國10月勞動力參與率62.4%，預期62.4%，前值62.4%。 

美聯儲Evans：今天的就業數字是個好數字，就業報告看起來支持自己對明年的展望。薪資增長強勁將有助于通脹走高。與耶倫關于加息路徑的意見一 致；12月加息絕對有現實的可能性。FOMC已經暗示過升息的條件可能已經成熟。美聯儲應繼續致力于實現2%的通脹目標，而非1.5%。美聯儲Bullard：匯市可能早已消化了全球政策分化因素，關鍵問題是美元是否保持強勢。FOMC 10月份聲明說明很快就要加息；基于市場預期的加息可能性已經升高。

2、歐元區10月制造業PMI終值52.3，預期52.0，初值52.0；9月終值52.0。

歐洲央行行長德拉吉：將在12月會議上重新評估歐洲央行的貨幣寬松程度。如有必要，歐洲央行愿意且能夠動用職權范圍內的一切工具，以維持適當的貨幣寬松程度。歐洲央行將實現穩定物價的目標；通脹不應過高也不應過低。歐元區10月服務業PMI終值54.1，預期54.2，初值54.2。歐元區10月綜合PMI終值53.9，預期54.0，初值54.0。歐元區9月PPI環比-0.3%，預期-0.5%，前值-0.8%。歐元區9月PPI同比-3.1%，預期-3.3%，前值-2.6%。

3、中國10月財新制造業PMI 48.3，創6月份來新高，預期47.6，前值47.2。

中國10月財新服務業PMI 52.0，前值50.5。中國10月財新綜合PMI 49.9，前值48.0。中金：將中國2015年和2016年GDP增速預測分別上調至6.9%和6.8%，此前分別為6.8%和6.6%。料2017年GDP增速將穩定于 6.8%。得益于逆周期宏觀政策的發力，今年四季度實際GDP同比增速有望穩定在6.9%。明年上半年央行還將對稱降息一次，全年或下調存款準備金率共 600個基點。預計明年人民幣匯率將保持基本穩定，明年底人民幣兌美元匯率為6.5。

【十三五規劃建議：深化住房制度改革】《建議》提出：維護進城落戶農民土地承包權、宅基地使用權、集體收益分配權，支持引導其依法自愿有償轉讓上述權益。深化住房制度改革。加大城鎮棚戶區和城鄉危房改造力度?！臼逡巹澖ㄗh提出加快開放電力、電信等自然壟斷行業的競爭性業務】“建議”指出：完善能源安全儲備制度。加強城市公共交通、防洪防澇等設施建設。實施城市地下管網改造工程。加快開放電力、電信、交通、石油、天然氣、市政公用等自然壟斷行業的競爭性業務。中國央行研究局首席經濟學家馬駿：部分市場人士對中國太過悲觀。房地產銷售復蘇和宏觀刺激政策將促進經濟增長。分析顯示中國降息影響完全顯現需要9個月時間。全球經濟復蘇有望促進中國出口需求。

4、中鋁網調研最新數據統計：中鋁蘭州分公司減產，預計減產43萬噸，目前已經減產30萬噸；四川其亞鋁業停產，電解鋁和鋁合金共計35萬噸。而中鋁連 城分公司500KA生產線并未停產。近期隨著電價進一步下調，各地方政府繼續給予補貼救助拖延，減產企業普遍實際減產量和減產計劃紛紛不如前期預期。減產 本身就無法帶動價格出現真正意義翻轉，加之減產量縮小
減產時間后推，“供應支撐”進一步減弱。

美國愛勵鋁業表示，美國鋁業周一下午宣布將暫停美國三家鋁冶煉廠運轉，削減年產能50萬噸，這一消息將給美國中西部地區的鋁升水提供支撐。據統計，2015年中國電解鋁廠新投產產能達到280萬噸。其中，新疆地區2015年電解鋁已投產產能最多，高達110萬噸。由于新疆地區自備電廠的電 價優勢，平均電價每度1毛5分錢，在全國范圍內電價最為便宜。山東地區已投產產能100萬噸，位列新疆之后。山東地區某大型電解鋁廠自備電廠電費每度2毛 錢，雖然電費高于新疆，但是該廠擁有完整產業鏈，并且運費較低，所以生產成本低于新疆。預計該廠仍有100萬噸電解鋁項目將在本年年底投產。

燒堿下游產品氧化鋁正迎來新產能投產高峰，預計今年全年擬投產產能達500萬噸，較去年的340萬噸增長47%；預計2015年全年氧化鋁產量在5327萬噸左右，較2014年產量4777.42萬噸增長約550萬噸，增幅達11.5%.今年5月份，貴州華錦160萬噸/年氧化鋁裝置陸續投產，還有二期160萬噸/年的氧化鋁新建計劃；魏橋氧化鋁廠5月份擴大50萬噸/年產能。后期氧化鋁新擴建方
面，中國鋁業公司、神華集團在河北黃驊港擬合作投建400萬噸氧化鋁項目，總投資100億元。該項目一期200萬噸/年氧化鋁工程計劃于2015年底開工建設，2016年建成投產。此外，貴州華錦一期投產后，還有二期160萬噸/年氧化鋁的建設項目。美國鋁業(Alcoa)料明年全球鋁供應短缺36萬噸，2015年為剩余55.10萬噸。美國鋁業還稱，預計2016年中國鋁供應過剩170萬噸；全球其他地區短缺210萬噸。

三、期貨價格分析：倫鋁上周跌破前期低點后本周出現強勢反彈收復上周跌幅，中期跌勢延續，短期震蕩滬鋁暴跌后出現周反彈，但幅度較弱，總體進入短期低位震蕩走勢 

四、下周鋁價分析：

前幾周恐慌情緒宣泄暴跌后滬倫鋁期現貨終于出現不同程度反彈。倫鋁強于滬鋁強于國內現貨。短期滬鋁在基本金屬中先跌先反彈，暫時止跌盤面上看，倫鋁創下跌新低后強勢反彈收復跌幅，較為強勁。滬鋁表現明顯偏弱，連續反彈乏力，僅維持弱勢震蕩走勢，短期進入低位盤整。

宏觀面來看。中國政府公布十三五計劃改革事項，且明確四季度和今后報增長底線，改變前期犧牲經濟速度的發展方式。貨幣政策重回寬松，降準降息陸續推出。 歐洲央行、英國央行、澳大利亞央行也陸續表態將推出新的寬松政策。而引人注目的美聯儲則正好相反。在美國強勁的非農數據和耶倫的表態來看，市場已經普遍接 受12月加息的預期。美元大幅走高，基本金屬總體承壓。行業基本面中長期來看，供過于求局面仍未改善，去產能之路仍未見開始。且隨著上游氧化鋁、 電價、煤價不斷下跌，電解鋁成本也在持續下降，成本塌陷對于鋁價支撐頗為不利。短期鋁市出現部分鋁廠開始不同程度減產暫時關停落后產能，且在前期恐慌拋售 過后下游出現部分抄底情緒，短期市場供求情況緩解。短期有望止跌進入低位震蕩走勢。下周關注
歐元區GDP、中國貨幣數據等經濟數據。

下周鋁價有望維持弱勢反彈，反彈高度不宜過分看高，長期抄底思維不可取，建議持貨商逢高拋貨為主。