2008年海螺水泥（600585）以1億噸的水泥凈銷量成功衛(wèi)冕中國水泥業(yè)之冠。當(dāng)然海螺水泥在業(yè)內(nèi)有許多第一，設(shè)備運轉(zhuǎn)率、噸熟料煤耗、余熱發(fā)電……不一而足。而隨著近兩年來中國建材、中材集團兩大央企東征西討的兼并重組，就連一貫走新建發(fā)展道路的冀東水泥（000401）也對ST大水（000673）、ST秦嶺（600217）有所圖謀，海螺在規(guī)模發(fā)展速度方面顯然是要讓賢了，甚至有業(yè)內(nèi)人士對于海螺單純依靠新建擴張產(chǎn)能的單一發(fā)展模式提出了質(zhì)疑。

　　對此，海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬表示，行業(yè)的整合要靠市場調(diào)節(jié)完成，對于海螺來說，未來2-3年內(nèi)通過新建線爭取更多的市場份額，才有利于在大潮退去后拿到行業(yè)整合主動權(quán)。

　　去年四季度完成“去庫存化”

　　有人將去年的水泥業(yè)發(fā)展總結(jié)成“三重壓力下的成長”。其一，煤價上漲導(dǎo)致的成本壓力；其二，水泥投資導(dǎo)致的產(chǎn)能壓力；其三，經(jīng)濟放緩導(dǎo)致的水泥需求壓力。而同樣面臨這三重壓力的海螺似乎并不打算將這些壓力延續(xù)到2009年。

　　據(jù)了解，2008年海螺全年的用煤成本在749元/噸，下半年的平均煤價則高達到860元/噸（上半年為630元/噸）。雖然市場煤價從去年10月份就開始下行，但企業(yè)消化高價儲煤是一個過程，從今年2月份的情況來看，企業(yè)的用煤成本已經(jīng)從高點回落了200元/噸，達到660元/噸。而公司保守估計全年的用煤成本將比2008年降低100元/噸。

　　同時，煤炭市場的供需關(guān)系發(fā)生了變化，現(xiàn)在企業(yè)用煤的煤質(zhì)已有所提升，以前發(fā)熱量在4900大卡的煤也會購入，而現(xiàn)在海螺要求用煤的發(fā)熱量要在5200大卡以上，這就意味著噸熟料用煤量大幅降低，公司介紹，因用煤質(zhì)量的提升，噸熟料用煤量降低10公斤。

　　海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬預(yù)計，2009年，單就用煤成本一項來講，就將為公司節(jié)省超過20億的花費。

　　記者了解到，2008年四季度全國水泥需求同比出現(xiàn)零增長，華東地區(qū)部分省份甚至出現(xiàn)了負(fù)增長，海螺在東部地區(qū)也受到了較大的影響。一貫追求高運轉(zhuǎn)率的海螺采取了降價走量的市場策略，將公司高成本庫存加快的流轉(zhuǎn)出去，僅去年第四季度水泥和熟料的銷量就超過3000萬噸。海螺方面透露，目前公司的高成本庫存基本已全部出清，而這也給2009年經(jīng)營打下了良好的基礎(chǔ)。

　　“目前我們的庫存很小，庫容比很低。”海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬表示。

　　而據(jù)記者了解到，海螺的提價實際上已經(jīng)開始悄然進行了。公司透露，2009年以來公司在安徽、廣西的局部地區(qū)已經(jīng)進行了一次小幅提價，而隨著3月份水泥銷售旺季的到來，公司整體的水泥銷售價格還將上調(diào)。

　　行業(yè)利潤走勢今年將出現(xiàn)拐點

　　“水泥行業(yè)恐怕是2009年少數(shù)幾個可以在需求領(lǐng)域找出亮點的行業(yè)吧。”有券商人士曾經(jīng)這樣評價2009年的水泥業(yè)。事實似乎也正是如此，國家4萬億的投資力度，拉動了各地方政府共計超過28萬億的投資計劃，而眾多投資的落腳點似乎都與基建項目有關(guān)。鐵路、公路、機場項目的啟動，成為拉動水泥需求最直接的動力。

　　數(shù)據(jù)顯示，水泥行業(yè)整體利潤自2006年開始復(fù)蘇以來，同比銷售利潤率始終保持周期性提升。數(shù)據(jù)顯示，2008年8月達到近年來的利潤率峰值6.29%。但與往年不同的是，2008年1-11月份的行業(yè)利潤水平并沒有繼續(xù)提升（一般來說，水泥行業(yè)第四季度的利潤將高于前三季度），反而出現(xiàn)了下滑，行業(yè)銷售利潤率下降至6.18%。有分析人士認(rèn)為，水泥業(yè)就此告別了為期3年的利潤上升周期。

　　海螺對這樣的判斷似乎并不完全認(rèn)同。公司認(rèn)為，從定性角度看，2009年房地產(chǎn)開發(fā)投資會保持穩(wěn)定，很有可能無法出現(xiàn)增長；而工業(yè)投資則受到各領(lǐng)域產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂影響，繼續(xù)保持弱勢；基建則將成為推動水泥需求的主要增長力量。

　　而從時間點及具體需求增速看，2009年上半年需求增長偏弱，可能略強于2008年四季度，全國水泥需求增速可能在1%左右，下半年由于基建拉動效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，再加上2008年下半年基數(shù)較低，同比需求增速可能達到10%左右。綜合來看，2009年全國水泥需求的增速可能在5%-6%之間。

　　從供給層面來看，2008年全年全國新投產(chǎn)新型干法熟料生產(chǎn)線120條線，新增產(chǎn)能1.4億噸，產(chǎn)能利用率在81%，比2007年略微下降2.9個百分點。而2008年新增供應(yīng)量實際上已經(jīng)消化在市場價格之中了，不會對2009年的供需關(guān)系變化產(chǎn)生進一步的影響。公司預(yù)計2009年新增產(chǎn)能總量不會超過1億噸。

　　“實際上，由于水泥行業(yè)的利潤水平從2008年10月就開始下滑，水泥的投資熱情也在降溫。”郭景彬認(rèn)為，2009年的新增產(chǎn)能釋放將主要集中在上半年，而下半年的投產(chǎn)項目則會逐漸減少。全國水泥資產(chǎn)的投資數(shù)據(jù)似乎也印證了郭的判斷，2008年全年的水泥資產(chǎn)投資總額為1051億元，同比增幅為60.76%。但比較去年6月份以來的各月水泥資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，水泥的投資額實際上是在逐月縮減的。

　　“新增需求量逐漸攀升，新增供給量逐漸下滑，今年年中左右水泥行業(yè)的利潤就會出現(xiàn)拐點。”郭景彬表示，行業(yè)利潤走勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時機取決于下游需求啟動的時點，也就是國家基礎(chǔ)建設(shè)項目大規(guī)模落實啟動的時間。此外，郭景彬預(yù)計，2010年水泥行業(yè)的景氣程度將會更好，主要原因是基建拉動因素仍在，而房地產(chǎn)業(yè)也很可能在2010年走出低谷，對水泥需求錦上添花。

　　利潤亮點在中西部

　　就在2月中旬，海螺水泥的股東大會剛剛通過了公司變更募集資金投向的決議。海螺水泥計劃使用超過12億的資金投向公司位于重慶、四川達州、廣元以及甘肅平?jīng)龅纳a(chǎn)線項目，上述項目均為日產(chǎn)4500噸的水泥熟料生產(chǎn)線。

　　公司認(rèn)為，在國家大力投資基建項目的大背景下，西部的四川和重慶地區(qū)，隨著災(zāi)后重建的加速推進，未來3-5年對水泥的需求將會明顯增加。據(jù)相關(guān)預(yù)測，每年需要水泥1億噸。此外，西部地區(qū)落后水泥產(chǎn)能比例還很高，未來淘汰的空間還非常大，所以在西部發(fā)展新型干法水泥市場前景將非常廣闊。

　　在股東大會上，海螺水泥董事長郭文叁亦對公司走出“T型”戰(zhàn)略做出了詳盡的說明。所謂的“T型”戰(zhàn)略，就是通過長江水路和東部海岸線共同組成水運航道，將海螺的熟料基地與華東水泥需求最旺盛的沿江、沿海市場相連接的發(fā)展戰(zhàn)略。此后，海螺在兩廣市場亦復(fù)制這種戰(zhàn)略，形成了華南市場的“小T型”布局。他表示，水泥行業(yè)是個典型的“物競天擇適者生存”的行業(yè)，公司東部、南部均是結(jié)合了區(qū)域市場特征采取了“T型”戰(zhàn)略、“大型熟料基地”戰(zhàn)略。而西部各省情況則有不同，西部地區(qū)不具備東部的物流優(yōu)勢，因此公司的戰(zhàn)略也是因地制宜，不會固守在東部地區(qū)的慣有策略。

　　公司預(yù)計，今后兩年的利潤增長亮點將主要依靠在中西部產(chǎn)能的釋放，而占有海螺總銷售量45%的東部地區(qū)未來1年內(nèi)的需求仍然偏弱，尤其是競爭最為激烈的浙江地區(qū)，海螺將繼續(xù)執(zhí)行競爭策略，確保穩(wěn)健的銷售量。

　　堅定新建擴產(chǎn)之路

　　相比新晉崛起的兩家央企，作為中國水泥行業(yè)的龍頭老大，海螺的發(fā)展速度在近兩年來開始遭到行業(yè)內(nèi)外的質(zhì)疑。固守以新建產(chǎn)能為擴張主要手段的海螺仍然向記者表示，今年的產(chǎn)量將增長20%左右，公司依然會堅持新建擴張之路。

　　“我們目前的噸熟料產(chǎn)能新建成本只有300元，而目前國內(nèi)依靠兼并重組擴張的噸熟料并購成本則在我們新建成本的一倍以上，包括我們在二級市場上購買同行業(yè)的水泥股，也是認(rèn)為在股票市場獲得的權(quán)益產(chǎn)能成本已經(jīng)與新建產(chǎn)能成本相當(dāng)了。”郭景彬自信的向記者解釋海螺的新建擴張思路，他認(rèn)為目前國內(nèi)落后產(chǎn)能比例還很大，所以短期的產(chǎn)能過剩僅僅是一個暫時現(xiàn)象，隨著新型干法生產(chǎn)線的林立，自然會讓立窯、濕法窯、1000噸的干法線，甚至2000噸以下、無自備礦山的干法線失去市場競爭力，從而通過市場手段淘汰出局。而淘汰落后范圍的擴大很可能從新型干法線顯著過剩的浙江開始。

　　至于海螺未來的擴張是否存在財務(wù)方面的捉襟見肘，公司表示，目前賬面現(xiàn)金超過60億元，接近公司一年的資本開支需求，目前銀行對海螺水泥信貸授信達400億元，目前僅使用了100億元，且凈負(fù)債率只有25%左右。

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