全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，歐元區(qū)面臨債務(wù)危機(jī)和政治動(dòng)蕩的雙重打壓，鋁市難逃由此引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。未來(lái)因受產(chǎn)能成本支撐及鋁廠減產(chǎn)影響，鋁價(jià)或震蕩下行；一旦希臘退出歐元區(qū)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)鋁價(jià)形成巨大的下行壓力。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)打壓鋁價(jià) 

2012年5月以來(lái)，歐債危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)，引爆歐洲政局不穩(wěn)問(wèn)題。一旦反對(duì)緊縮的左翼政黨上臺(tái)，希臘將很難得到國(guó)際援助，希臘國(guó)庫(kù)即將在6月底枯竭，在債務(wù)危機(jī)與政局不穩(wěn)的雙重壓力下，希臘只能宣告違約破產(chǎn)。由此引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)必將重挫鋁價(jià)。此外，“歐豬五國(guó)”的西班牙也被卷入歐債危機(jī)的風(fēng)暴眼。2012年西班牙十年期國(guó)債收益率突破6.5%，接近希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭接受救助時(shí)7%的水平。西班牙與德國(guó)國(guó)債的息差5月29日升至512點(diǎn)，為歐元時(shí)代以來(lái)的最高紀(jì)錄。標(biāo)準(zhǔn)普爾將西班牙第四大銀行班基亞銀行等3家銀行的評(píng)級(jí)從“BBB－”下調(diào)至“BB＋”的垃圾級(jí)別，還將另外兩家西班牙銀行的評(píng)級(jí)下調(diào)了一個(gè)等級(jí)。更有甚者暗示西班牙也將面臨退出歐元區(qū)危機(jī)。

國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈承壓

基本面上，目前全國(guó)電解鋁總產(chǎn)能約為2600萬(wàn)噸，出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩的現(xiàn)象。我國(guó)電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)連續(xù)11年居世界首位。2011年我國(guó)的電解鋁產(chǎn)量較上年同比增長(zhǎng)11.53%，約占全球總量的40%。但在下游消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)品一直呈現(xiàn)不景氣的格局。今年3到5月的鋁需求旺季并沒(méi)有啟動(dòng)，鋁市場(chǎng)一直處于旺季不旺的狀態(tài)，由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、高鐵、汽車等行業(yè)發(fā)展趨緩和出口形勢(shì)萎靡，下游鋁加工企業(yè)訂單減少、開(kāi)工率下降。

5月6日，印尼方面宣布包括鋁土礦在內(nèi)的14種礦產(chǎn)不能以原材料出口，但有開(kāi)采許可證礦業(yè)公司征20%出口稅仍可出口，2014年將全面禁止出口。作為生產(chǎn)鋁的重要上游原材料，中國(guó)有超過(guò)80%的進(jìn)口鋁土礦來(lái)自印尼。這一消息無(wú)疑沖擊了國(guó)內(nèi)的鋁原材料市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)冶煉廠紛紛加大對(duì)鋁土礦及氧化鋁的進(jìn)口，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能面臨的原材料市場(chǎng)的價(jià)格上漲。短期看來(lái)，由于國(guó)內(nèi)冶煉廠加緊備貨，加之國(guó)內(nèi)原鋁市場(chǎng)本來(lái)就面臨嚴(yán)重的過(guò)剩狀況，印尼對(duì)原礦增收關(guān)稅一事對(duì)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格暫時(shí)沒(méi)有形成壓力。但中長(zhǎng)期看來(lái)，對(duì)著國(guó)內(nèi)鋁原材料備庫(kù)的消耗，將對(duì)我國(guó)鋁價(jià)形成向上壓力。

此外，中國(guó)鋁業(yè)(601600,股吧)在內(nèi)的中國(guó)前五大鋁業(yè)企業(yè)6月起將減產(chǎn)10%的電解鋁以穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。目前看來(lái)，鋁價(jià)已經(jīng)下破16000元/噸的生產(chǎn)成本線，大多數(shù)鋁廠面臨虧損，特別是生產(chǎn)成本高、設(shè)備落后的中小企業(yè)。此外，中鋁上調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格至2900元/噸，去年11月底至5月，中鋁氧化鋁價(jià)格一直是2800元/噸。鋁土礦供應(yīng)減少對(duì)氧化鋁價(jià)格起到支撐作用，同時(shí)，此舉可能使得電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的減產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。但由于我國(guó)電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，鋁廠減產(chǎn)對(duì)鋁市基本面的利多影響或有限。