投資要點：
　　制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)12月開始連續(xù)3個月大幅反彈，我們認為PMI指數(shù)的大幅反彈是對政府4萬億投資的積極反應，政府大規(guī)模投資和采購提振了行業(yè)信心，但我們對這種反彈持謹慎態(tài)度。
　　裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃只是對《若干意見》及后續(xù)細化政策的重申，內(nèi)容上并無新意，只是進一步明確了政府對裝備制造業(yè)的重視和扶持態(tài)度，提升行業(yè)信心，對國內(nèi)裝備制造業(yè)總體上影響有限，后續(xù)相關細則值得進一步關注。
　　國家加大基礎設施建設投資，工程機械行業(yè)股票大幅上漲，目前行業(yè)估值已經(jīng)過度反應了利好。我們認為09年工程機械行業(yè)銷售同比將有所下降，而受基礎設施建設投資影響大，同時房地產(chǎn)以及采礦業(yè)影響相對較小的產(chǎn)品值得關注，重點細分產(chǎn)品包括旋挖鉆機、挖掘機、汽車起重機和推土機。
　　我們預計09年二季度機床行業(yè)銷量降幅將有所收窄，但由于全球金融危機影響汽車等機床主要消費行業(yè)，行業(yè)仍將繼續(xù)處在低谷，企業(yè)盈利能力將大幅下降。考慮估值水平，繼續(xù)維持工程機械行業(yè)和機床行業(yè)“中性”評級。我們重點關注華銳鑄鋼，而股價大幅調(diào)整后可重點關注徐工科技和三一重工。
　　
　　華銳鑄鋼(002204)
　　公司產(chǎn)品的市場競爭優(yōu)勢決定了產(chǎn)品的定價能力。電站鑄件由于加工相對比較復雜，對加工工藝以及裝備要求較高，因而市場上的競爭對手相對較少，公司產(chǎn)品定價能力較強，產(chǎn)品毛利率較高，而重型機械鑄件由于競爭相對比較激烈，產(chǎn)品毛利率較低。有效的成本控制和高附加值的產(chǎn)品系列決定了公司未來將具有較強的盈利能力。
　　隨著募集資金項目的完成，公司大型水電鑄鋼件和大型鍛件的產(chǎn)品比例將逐年提高，該類產(chǎn)品附加值和毛利率較高，產(chǎn)品結構的變化將增強公司整體盈利能力，而產(chǎn)品結構的改善將抵御下游細分市場周期變動對公司經(jīng)營的影響。
　　公司是我國大型鑄鍛件行業(yè)龍頭企業(yè)，隨著下游行業(yè)需求的快速增長，未來公司具有良好的成長性，預計公司08、09年每股收益分別為0.62元和0.88元，維持公司“推薦”的評級。

　　徐工科技(000425)
　　非公開發(fā)行完成后公司將擁有壓實機械、鏟運機械、路面機械、起重機械、混凝土機械等工程機械產(chǎn)品的開發(fā)、制造和銷售業(yè)務，產(chǎn)品包括裝載機、壓路機、混凝土攤鋪機、拌合站、起重機、泵車等。公司將成為工程機械產(chǎn)品系列齊全，銷售收入超過百億元的工程機械龍頭企業(yè)。
　　徐工機械向徐工科技保證在本次交易實施完畢當年度起的3年，對目標資產(chǎn)預測凈利潤的實現(xiàn)承擔保證責任。在保證期限內(nèi)，如果目標資產(chǎn)實際盈利小于預測凈利潤，則徐工機械負責向徐工科技補償凈利潤差額。
　　公司具有優(yōu)勢的壓路機和攤鋪機增長落后于柳工、中聯(lián)以及三一等等競爭對手，行業(yè)領導者的優(yōu)勢地位不斷減弱。而徐重盈利能力在行業(yè)內(nèi)處于領先地位，經(jīng)營管理能力較強，資產(chǎn)注入后公司經(jīng)營管理能力的提升值得我們期待。
　　公司資產(chǎn)注入以后將帶來經(jīng)營管理的改善，內(nèi)部協(xié)同效應將逐步體現(xiàn)，但行業(yè)需求09年有所下滑，預計公司08、09年每股收益分別為1.35元和1.28元，維持公司“推薦”的評級。
　　
　　三一重工(600031)
　　我國混凝土泵車50％以上使用在房地產(chǎn)行業(yè)，09年房地產(chǎn)行業(yè)將面臨周期性調(diào)整，考慮保障性住房等刺激措施，我們預計行業(yè)投資將下降10％左右，同時經(jīng)過06、07年以及08年上半年的高速增長，泵車市場保有量大幅增加，我們預計泵車行業(yè)09年銷量同比將下降15％左右。
　　公司非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議中資產(chǎn)注入利潤補償額度有所提高，原先承諾2009-2011年三一重機實現(xiàn)凈利潤不低于3.8億元，否則補償差額；目前承諾利潤提高到2010年不低于4.5億元，2011年不低于5億元，否則補償差額。
　　考慮政府投資對行業(yè)拉動以及信貸放松對銷售的促進，我們預計09年挖掘機銷量同比將持平或小幅增長。國產(chǎn)品牌挖掘機目前市場占有率大約為23％，國產(chǎn)挖掘機市場占有率目前呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。目前我國挖掘機行業(yè)處于國產(chǎn)品牌替代日韓、歐美的過程中，未來這一趨勢將延續(xù)。我們預計國內(nèi)挖掘機品牌代表之一三一重工09年挖掘機銷售將保持快速增長。
　　公司資產(chǎn)注入以后將增厚業(yè)績，但行業(yè)需求09年有所下滑，預計公司08、09年每股收益分別為0.93元和1.15元，維持公司“推薦”的評級。