在歐債危機持續發酵、國內房地產調控不放松的背景下，鋁價很難有較好表現，雖然成本因素支撐使其相對抗跌，但大環境偏空，鋁市很難獨善其身。 

首先，歐債成為市場關注焦點。目前歐債問題再度成為市場關注焦點，自瓦倫西亞成為首個向中央政府申請求援的地區之后，西班牙又有6個地區政府可能向中央政府求救，其中包括西班牙經濟引擎泰羅尼西亞地區，預計該國各地區所需援救金額達到180億歐元，目前預計從國家彩票中可獲得三分之一，而剩下的120億歐元仍是未知數。而10年期西班牙國債收益率在周三亞洲市場尾盤觸及新高7.62%，這令市場恐慌情緒再度加重，投資者擔憂西班牙可能成為下一個希臘。 

同時，周三意大利10年期國債收益率也上升12個基點至6.66%。目前，意大利和西班牙銀行業持有的公共債務規模增加，銀行系統與國債市場風險關聯度大大加強。意大利銀行業壞賬率也大幅提升，這引發銀行業系統的不穩定性，并進一步推升國債收益率。債務危機、銀行業危機以及歐元區經濟增長乏力動搖了市場對歐元區的信心，歐元區局勢動蕩造成的避險情緒導致市場追捧美元、拋售歐元，從而進一步推升美元，對金屬價格形成壓力。 

其次，美國就業低迷拖累經濟，但短期QE3預期有所弱化。美國今年失業率較去年的平均水平有所下降，但仍處于歷史高位，5月份，失業率在連續8個月回落后首度上升。而最新公布6月份失業率為8.2%，較上月持平。同時非農就業人口增長也不及預期，6月僅增長8萬人的水平無法滿足新增人口基本的就業增長要求。低迷的就業直接制約個人收入的增長和消費者情緒的恢復。近期美國消費者情緒指數持續走低，個人消費支出也停滯，低迷的就業市場正在拖累美國經濟。而且從財政斷崖看，到明年1月之前，應對金融危機推出的減稅和補貼的大部分措施都將到期。減稅和補貼的總量在2000億美元左右，接近美國一個月的財政支出的三分之二。美國財政支出占美國GDP的比重在15%左右，財政斷崖對明年美國經濟有顯著的不利影響。我們預計短期內雖然美國就業拖累經濟，但在經濟萎縮的程度可容忍的情況下，美國在三季度推出更多寬松政策的概率不大，而在今年年底或者明年年初推出的可能性較大，短期內QE3預期將有所弱化。 

最后，下游消費仍然疲弱。國內在經歷了6月底的電價補貼后，多地區關閉差能又死灰復燃，產能遏制再次面臨考驗。從我國6月的原鋁產量數據就可以看出，6月份產量168.5萬噸，同比增長5.9%，環比增長0.1%，繼上月之后再創歷史新高。而處于消費淡季的鋁下游消費并不旺盛，下游采購商僅按需采購，拿貨意愿并不強烈。而從鋁的最大消費領域來看，目前中國政府對房地產調控力度仍然沒有絲毫放松，這也進一步遏制了鋁的消費。