上周，上期有色金屬指數絕地反擊，全周上漲1.3%，最終報收于2499，創近11周高點。成分商品則漲跌互現、強弱有別，銅、鋁、鋅分別上漲1.38%、1.68%和0.89%，而鉛則周線收陰，下跌0.28%。技術面來看，周五夜盤大漲使指數強勢站上60日均線，均線系統得到修復，日線和周線MACD金叉也印證了短線的強勢。

雖然中國兩會閉幕后政策處于空窗期，同時現貨市場開工遲緩、復蘇乏力，但上期有色金屬指數仍然領漲全球主要商品指數，其中周五夜盤大漲3.1%更是創下今年以來單個交易時段的最大漲幅。從全球市場來看，鴿派的FOMC會議決議將成為近期大宗商品走勢的重要分水嶺，美元指數在3月16日沖破100大關后便扭頭向下，上周五美元大跌再次點燃了全球大宗商品的反彈浪潮，我們認為，美元指數短線振蕩走弱應為大概率事件，后市大宗商品仍存在反彈空間。

基本面來看，即使美元走弱提供了良好的外部環境，但中國經濟基本面疲軟，以及實質性需求刺激政策的不給力仍使現貨價格欲振乏力。

具體而言，滬銅在周五的大反彈中漲幅領先，主要是受印尼Grasberg銅礦因工人封鎖道路而停產，以及上期所銅庫存兩個月來首次下降等利好消息提振。但通過我們調研得知，廣東地區現貨庫存超過6萬噸，幾乎是去年同期的1倍，同時上海有色網現貨貼水的再次擴大也印證了現貨市場的疲軟，后市期價的反彈或將受現貨掣肘。

滬鋁近期走出雙底形態，上周期價表現也最為強勢，主要得益于消息面刺激，近期市場傳聞一些大型鋁冶煉企業將聯合限制鋁錠出貨量來挺價，在傳聞無法證偽的情況下，短線鋁價或仍有新高。

供應過剩仍是制約鋅價進一步走高的主要因素，每當價格有所反彈時，持貨商就表現出強烈的出貨愿望。但倫鋅庫存仍在持續下降，國內鋅廠在16000元/噸以下仍表現出惜售情緒，因此，短期內鋅價上下兩難。

上期所鉛庫存仍處于2012年以來的低位，市場上賣方惜售情緒逐漸升溫，預計短期內鉛價在12000元/噸附近有一定支撐，但向上空間有限。

綜上所述，短期內上期有色金屬指數或脫鉤現貨因素，在美元走弱和供給利好刺激下延續反彈勢頭。