倫鋅受阻于2350美元/噸附近，短期難以形成突破走勢，滬鋅走勢明顯弱于倫鋅，均線已經呈現空頭排列，短期預計滬鋅將向16000元/噸附近靠近。

始于6月初的滬鋅上漲行情并不是對外盤行情的簡單跟隨，而是在“內憂外患”背景下供需失衡預期增強的結果，形象地說就是需求端無驚喜，供應端“講故事”。

需求端無驚喜，鋅價難獲長久支撐

“中國因素”長久以來被看作推動大宗商品上漲的重要因素，但在金融危機過后，中國經濟面臨增速放緩和結構性調整，對于基本金屬的需求已經今非昔比，“中國因素”已經黯然失色。

從海關總署的數據來看，2009年國內鋅礦砂和精礦進口量達到385萬噸，之后連年下滑，2013年進口量為199.4萬噸，今年1—6月進口量為94.1萬噸，明顯偏低，這說明目前國內客觀需求放緩。如果本年度進口量突破200萬噸，并在之后年份持續增加，那么才會對供需格局及價格走勢產生影響，否則，疲弱的需求難以對價格構成支撐。

“低波動率”作用全球市場，炒作難以持續

今年以來，商品、外匯及利率的市場波動率不斷走低。目前芝商所波動性指數VIX大致處于12，明顯低于歷史平均值20。VIX低于歷史平均值往往說明投資者更希望利用高杠桿、高投資、高風險來換取高于市場平均值的投資回報率，這也就是說市場的資金量并沒有發生明顯變化，而資金的使用率在不斷提升，市場頻繁炒作熱點。

金屬鋅的走勢完全符合以上的標準，市場完全是在利用基本面向好預期，通過資金對價格進行炒作，以達到放大供需矛盾的目的，從而增加期貨和現貨等的收益。國際市場基本金屬庫存的輾轉騰挪和國內金屬鋅主力合約持倉量、成交量的變化就是最好的佐證。

供應端“講故事”難解供需矛盾

在本輪鋅價上漲中，資金正是利用了供需矛盾這一商品市場的基本主題。但對于商品市場走勢來說，供需是否平衡是兩個方面決定的，供應可能出現短缺預期，但如果需求平穩或回落，那么價格上漲空間將受到限制。

市場做多動能減弱，價格仍有回落空間

前期鋅價快速上漲，做多動能得到極大釋放，近期高位盤整后選擇了向下調整，而且從幅度上和時間上都沒有結束跡象。倫鋅受阻于2350美元/噸附近，短期難以形成突破走勢，滬鋅走勢明顯弱于倫鋅，均線已經呈現空頭排列，短期預計滬鋅將向16000元/噸附近靠近。