要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。7月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格下行，抑制了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數震蕩整理。黃金和白銀企穩反彈。中國固定資產投資增速止跌，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數大幅反彈，創業板和中小板指數反彈。

5、現貨價格：8月10日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水70元/噸-貼水20元/噸，平水銅成交價格38180元/噸38240元/噸，升水銅成交價格38190元/噸-38280元/噸。滬期銅高位回落，市場現銅品牌多樣，尤其好銅與平水銅品牌多樣，率先調降貼水出貨，尤其好銅與平水銅無價差，濕法銅貨源略少，報價堅挺，但市場實際成交匱乏，多為中間商流轉，周初特征明顯，下游少有入市。

6、近期重要經濟數據：近日，中國7月M2供應年率。

7、重要行業新聞：月中國未鍛造銅及銅材進口量總計為35萬噸，較去年同期上升2.9%，環比持平；1-7月銅進口總量為259萬噸，較去年同期下降9.5%。

小結

聯儲副主席斯坦利-費希爾周一暗示可能推遲加息。費希爾表示，預計在通貨膨脹率達到美聯儲的2%目標之前，預計美聯儲不會加息。中國股市的反彈減緩了市場對該國股市喪失動力的擔憂情緒。市場預期中國政府將出臺更多的財政刺激政策，央行表示不會因為豬價攀升而取消貨幣政策的寬松，市場情緒轉為樂觀。歐美股市大幅上漲，原油、銅和大豆等主要商品全部上漲。預計銅價震蕩反彈，節奏可能不會太快。策略上，前期建議的多單謹慎持有，部分頭寸，逢高減倉，逢低補回。