今年工程機械增速最快
今年工程機械行業光芒四射，許多上市公司前三季業績都出現了爆發性增長。年終回望，
一些主要的工程機械品種大體呈現怎樣的增長態勢？
　　宮曉萱：2003年，工程機械行業延續了去年“井噴”式增長的態勢，前10個月共實現工業
總產值449.2億元，同比增長58.6％；銷售收入432.1億元，同比增長59.4％；完成利潤總額33
億元，同比增長77.6％。工程機械因此超過汽車，一舉成為機械行業中銷售收入增長最快的子
行業。按目前的運行趨勢，預計全年工程機械行業將實現銷售收入500億元，利潤總額達到38
億元。
　　自年初以來，各主要工程機械產品銷售均有不俗表現。據工程機械協會預測，2003年，裝
載機、挖掘機等8大類工程機械行業合計銷量將達到163100臺，較2002年增長49.5％。其中挖
掘機、工程起重機和裝載機位例銷量增長的前三名，分別達到77.6％、63.6％和50％。
　　黃義志：機種不同，發展景況也不一樣。得益于國家基礎設施大規模投資的拉動，1-10
月，裝載機銷量達到50000臺，同比增長超過47％。預計全年銷量達到66240臺，同比增長約
60％。挖掘機市場需求增長迅猛，前三季度銷量超過20000臺，同比增長超過70％。預計全年
挖掘機銷量將達到34500臺，同比增長約77％。得益于房地產市場強勁復蘇，新出臺的國家住
宅建設規范明確規定（7層以上住宅必須安裝電梯，12層以上住宅必須安裝至少2臺電梯），電
梯行業前三季度電梯全行業銷量同比增長保持了20％以上水平。前三季度我國商品混凝土機械
產品發展仍呈強勁上揚態勢。混凝土泵車，國產逐漸替代進口，但進口產品優勢仍明顯；混凝
土攪拌運輸車，產品差異較小，但北京市場銷量龐大；散裝水泥運輸車，利潤非常低，但未來
三年處于政策性牛市。其他機種如壓路機、汽車起重機、推土機和攤鋪機等增長也較快。
　　明年工程機械增速放緩主
　　持人：央行上調存款準備金率，加強房地產行業貸款管理，積極財政政策運行了這么多
年，固定資產投資增速已有回落的跡象。如何看待明年的工程機械行業？
　　宮曉萱：2004年工程機械行業增速將明顯放緩，預計收入增幅將達20％，利潤增幅為
30％。
　　固定資產投資增長回落將直接導致工程機械行業增速下降。工程機械行業銷售產值與固定
資產投資呈現高度的相關性，根據對1991－2003年13年的數據統計，上述兩者之間的相關系數
達到0.88。今年前10個月，我國全社會固定資產投資增長為30.2％，投資率高達43.4％，部分
行業已出現投資過熱的苗頭。9月，央行出臺了上調銀行準備金率1個百分點等帶有緊縮意圖的
貨幣信貸政策。經兩個多月的運行，上述政策效果已開始顯現，固定資產投資增長出現了小幅
回落。在政策作用下，2004年固定資產投資增速放緩將更加明顯，據國家信息中心經濟最新預
測，增速將下降至17％。受此影響，工程機械行業高速增長的勢頭將有所遏制。
　　迅猛增加的工程機械保有量縮小了行業增長空間。經過連續兩年的50％以上的高速增長，
我國工程機械主要產品的保有量大幅上升。根據工程機械工業協會統計資料和2003年銷量預
測，截至今年年底，我國液壓挖掘機的保有量將達到18.3萬臺，裝載機33.2萬臺，叉車27.6萬
臺，分別較2002年增長50％、24％和14％。迅猛增加的工程機械保有量縮小了行業增長空間，
預計未來2－3年，行業將步入穩定增長期。
　　此外，近段時間國家對二手工程機械產品進口的政策較為寬松，大量性價比較高的國外二
手設備（主要是挖掘機等中高端產品）的不斷涌入，對國內工程機械制造企業銷量的進一步增
長起到了較大的制約作用。
　　促進和拉動行業發展的積極因素主要表現在以下幾個方面：首
　　先，民間投資建成氣候有利于工程機械產品的消費。隨著積極的財政政策逐步淡出，民間
投資有望取代政府投資，成為固定資產投資的主力，其中包括對工程機械產品的消費。事實上
今年以來，江浙沿海一帶，私人購買挖掘機等產品已占挖掘機消售總量的50％以上。
　　其次，多項國家重點工程建設進入攻堅階段，仍將帶動一部分工程機械需求。2004年，南
水北調、西氣東輸、青藏鐵路、西電東送等國家重點工程均迎來了建設和投資的高峰期。此
外，總投資2400億元，配套投資5000億元的北京奧運項目也將從規劃階段進入實施階段，目前
招標工作已開始。
　　第三，城鎮化建設和道路建設投資的增長構成了對工程機械長期穩定的需求。中國已步入
重工業劃時代，其標志之一是城鎮化速度明顯加快。當前我國的城市化水平為37％，2010年為
45％，本世紀中葉將達到65％。城市化的不斷推進促使各級政府加大了對城市市政公用基礎設
施的投資力度，《城市建設統計公報》顯示，2002年，我國完成城市建設固定資產投資3119億
元，同比增長32％，增速是同期固定資產投資增長的近2倍。由此可見，城鎮化投資建設將形
成對工程機械長期穩定的需求。
　　在道路建設方面，工程機械也擁有長期的市場，今后3年，縣際和農村公路計劃建設17.6
萬公里。國家擬安排建設資金650億元，加上地區配套資金，總投資將超過1000億元。目前正
在啟動的縣際及農村公路建設項目5300個，建設總里程7.8萬公里，總投資750億元，年度投資
360億元。
　　黃義志：工程機械行業仍不乏投資機會。盡管2004年有回調的壓力，但是預計2004年業績
增長在25%以上。在主要的機種中，如挖掘機、商品混凝土機械、裝載機、叉車和電梯等的
（準）龍頭企業和優勢企業上市公司仍將獲得較好的發展。不過，需要注意的是，經過多年的
高速增長，中聯重科、桂柳工、山推股份、常林股份、安徽合力和上海電氣等均已經具備了再
融資的資格。
　　值得關注的重點公司主
　　持人：價值挖掘越來越深。即便是投資景氣度非常高的行業，具體公司不同，可能收獲也
不一樣。
　　宮曉萱：2004年，工程機械行業在增速放緩的同時，各主要產品銷量增長將出現分化，根
據產品的市場容量、保有量、銷售毛利率和需求趨勢，我們認為2004年增長前景較好的工程機
械有：挖掘機、混凝土機械、大噸位起重機和路面機械等。
　　中聯重科（000157）公
　　司所處的混凝土機械行業明年銷售形勢依然較好，增速將達到30％；公司是行業內的龍頭
企業，2004年隨著中聯重科麓谷工業園的建成，公司產能不足的情況將大大緩解；2003年下半
年收購的兩家公司中標實業和浦沅集團的經營性資產將在2004年初并表，將增加凈利潤至少
5000萬元。
　　三一重工（600031）公
　　司是混凝土機械行業的領導者，市場占有率高于中聯重科達到35％。公司是知名民營企
業，具有較強的研發能力和市場營銷能力。2004年，除原主業外，公司路面機械等募集資金項
目將陸續產生效益。
　　常林股份（600710）公司擁有40％股權的合資子公司常州現代是國內市場液壓挖掘機產量
和市場份額最大的企業。2004年液壓挖掘機仍將保持25％左右的高速增長。新成立的挖掘機公
司江蘇現代2003年底有望建成投產，2004年將成為公司新的利潤增長點。
　　黃義志：我們認為，工程機械行業絕大部分上市公司短期處在高位運行的局面，如果考慮
再融資因素，大部分（準）龍頭企業和優勢企業不宜過多地關注。相比之下，較適合成長型投
資的有：山東臨工（600162）、三一重工、星馬汽車（600375）和河北宣工等；較適合價值型
投資的有桂柳工（000528）、常林股份、山推股份（000680）和上海電氣（600835）等。