由國際油價暴跌產生的多米諾骨牌效應進一步放大。有分析人士認為，其正在以新的形式利空大宗商品價格。

持有商品的機會成本增加

國際原油價格的大跌使大宗商品價格雪上加霜。昨日國內商品期貨盤面又是一片慘綠，其中甲醇、PTA等化工品以及滬膠、滬銅領跌，油脂類商品主力合約跌幅均超過1.5%。

當日，貴金屬延續反彈走勢，滬金、滬銀主力合約漲幅均超過1%。

本周一紐約原油期貨主力合約“任性”大跌4.74%，盤中跌破46美元/桶。昨日截至記者發稿時，該合約價格已跌至44.2美元/桶。“原油大跌導致化工品成本支撐坍塌，工業品尤其是與原油密切相關的化工品隨之下滑。”長江期貨分析師周利對期貨日報記者表示。

國際油價的大跌也引發產油國的石油美元供應收縮。“美元流動性收斂，最終會使得持有商品的機會成本增加。”寶城期貨分析師程小勇說，持有商品需要占用資金，意味著交易者必須減少對其他資產的配置，這就產生了機會成本。

他說，原油大跌意味著產油國石油出口收入減少，而石油美元流動性下降，意味著美元實際利率上升，如果繼續持有商品的話，不僅資金成本增加，機會成本也會上升。為此，很多交易者會拋售商品，轉而投資于市場表現更好的股票、國債等其他資產。

在程小勇看來，國際大宗商品持續下跌在一定程度上是機會成本增大的結果，這也對國內商品期市形成利空。

供需失衡暫難扭轉

供需失衡對商品的利空作用也不容小覷，這尤其體現在有色金屬和油脂類品種上。

美國農業部（USDA）周一公布的1月供需報告調高了南美洲大豆產量和全球大豆庫存。“這強化了全球大豆供應寬松預期，對粕類和油脂也形成利空。”周利表示，本年度豆類供給較往年大幅增加，而需求則在經濟低迷等因素影響下出現萎縮，導致三大油脂品種的整體庫存偏高。

分析人士認為，有色金屬的普跌一方面源于原油大跌帶來的多米諾骨牌效應，另一方面，作為重要工業原材料的有色金屬當前供應壓力很大，特別是銅。銅礦的加速擴張，導致銅精礦加工費上揚，從而助推國內銅冶煉產能的擴張和產出加快。

“冬季是有色金屬的消費淡季，國內精銅月均產量達到75萬噸，遠超過我國的月均消費量。”程小勇說，鉛鋅方面，盡管一部分礦山有關閉的風險，但是短期供應仍比較充裕，下游需求仍無起色。此外，市場對今年經濟增速回升的預期不強意味著有色金屬春節補庫行情難以發動，在此背景下，相關品種走勢近期難有起色。

多數受訪人士認為，原油下跌及強勢美元對國內大宗商品期價的壓力短期內仍將存在。“在國內經濟狀況未有效改善的條件下，商品期價難以扭轉下行走勢，但春節前隨著供給端調整對工業品價格的支撐不斷增強，商品總體跌勢將有所趨緩。”一德期貨分析師寇寧說。