技術(shù)尚不成熟，盈利仍存在較大不確定性 

       在能源危機(jī)加深和環(huán)保意識增強(qiáng)的背景下，清潔而又豐富的風(fēng)能資源開始受到普遍關(guān)注。近年來，我國新能源政策陸續(xù)出臺，國家對風(fēng)電政策支持逐漸清晰，為此一些早就瞄準(zhǔn)風(fēng)電的公司紛紛進(jìn)軍風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)。近幾日，有風(fēng)電概念的公司股票在二級市場也表現(xiàn)強(qiáng)勁。但是，在這種投資熱情高漲的背后，一些公司負(fù)責(zé)人及分析師均坦言，目前風(fēng)力發(fā)電還未成熟，其盈利仍存在較大的不確定性。

       風(fēng)力發(fā)電受政策扶持 

       近些年我國出臺的能源政策將目標(biāo)指向了包括風(fēng)電在內(nèi)的新能源。依據(jù)發(fā)改委《十一五能源發(fā)展規(guī)劃》，國家將重點發(fā)展風(fēng)力發(fā)電等可再生能源。2007年6月7日，國務(wù)院原則通過《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，首次提出了可再生能源生產(chǎn)的配額制，強(qiáng)制要求能源企業(yè)在其所生產(chǎn)銷售的能源產(chǎn)品中，可再生能源要占一定的比例。 

       據(jù)了解，歐美市場風(fēng)電產(chǎn)業(yè)之所以發(fā)達(dá)，一個重要原因便是有諸多優(yōu)惠政策的支持。2005年2月28日，我國頒布《可再生能源法》（于2006年1月1日實施）；此后，有關(guān)新能源的政策陸續(xù)出臺，如《可再生能源發(fā)電價格和費用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》、《可再生能源發(fā)電有關(guān)管理規(guī)定》、《可再生能源發(fā)展專項資金管理暫行辦法》、《促進(jìn)風(fēng)電發(fā)展實施意見》等。 

       業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國家對風(fēng)電的政策已經(jīng)較為明確，那就是要通過技術(shù)指導(dǎo)、資金支持、稅收優(yōu)惠等一系列政策，大力發(fā)展風(fēng)電產(chǎn)業(yè)。但是，這些優(yōu)惠政策實施過程中還存在一些比較混亂的情況，而且一些政策的內(nèi)容也受到了業(yè)界的質(zhì)疑。就在國家鼓勵與業(yè)界質(zhì)疑的同時，一些上市公司紛紛投資風(fēng)電。 

      上市公司投資風(fēng)電熱情高 

      近兩年，上市公司投資風(fēng)電的熱情持續(xù)高漲。2007年6月，申華控股（600653）宣布擬與香港協(xié)合能源控股有限公司合資設(shè)立內(nèi)蒙古申華協(xié)合風(fēng)力發(fā)電投資有限公司，擬投資3.97億元合作開展風(fēng)力發(fā)電項目，首期50MW內(nèi)蒙古自治區(qū)太仆寺旗貢寶拉格風(fēng)電廠項目將于今年11月并網(wǎng)發(fā)電。 

       2007年4月，原*ST儀表（000862）董事會通過議案，擬通過定向增發(fā)的方式注入其控股股東寧夏發(fā)電集團(tuán)擁有的全部風(fēng)力發(fā)電資產(chǎn)，并將募集資金的現(xiàn)金部分主要用于寧夏紅寺堡風(fēng)電場一期，寧夏太陽山風(fēng)電場一期和賀蘭山風(fēng)力發(fā)電場三個項目的建設(shè)，同時，*ST儀表也更名為銀星能源。 

       2006年8月，大唐發(fā)電（601991）卓資風(fēng)電場一期工程規(guī)劃總裝機(jī)容量4萬千瓦機(jī)組開工。今年1月，首批10臺風(fēng)機(jī)成功并網(wǎng)發(fā)電。 

       2007年6月，輕工機(jī)械（600605）公告稱其股東上海弘昌晟集團(tuán)決定將在今年注入其在內(nèi)蒙古烏蘭察布市已擁有的400平方公里的風(fēng)電場；2006年9月，漳澤電力（000767）定向募集資金約9億元，用于收購股東中國電力投資集團(tuán)的電廠股權(quán)，并投資興建內(nèi)蒙古達(dá)茂旗風(fēng)電項目；2007年3月，魯能泰山（000720）與煙臺東源電力集團(tuán)有限公司簽署協(xié)議，共同出資組建萊州魯能風(fēng)力發(fā)電有限公司。 

      此外，更早介入風(fēng)電的還有京能熱電（600578）和金山股份（600396），京能熱電于2003年底便出資3.3億元對國內(nèi)規(guī)模較大的風(fēng)電企業(yè)北京國華能源有限公司增資，成為其第二大股東；金山股份于2003年開始，其旗下陸續(xù)有多個風(fēng)電項目投入運(yùn)營。 

      風(fēng)電產(chǎn)業(yè)盈利仍堪憂 

       盡管近些年國內(nèi)上市公司投資風(fēng)電的熱情不減，但分析師介紹，在我國風(fēng)電還是一個很不成熟的產(chǎn)業(yè)，其盈利性存在較大的不確定性。 

       據(jù)公開資料計算，2006年金山股份旗下兩個控股風(fēng)電公司的平均凈資產(chǎn)收益率為14.2%，2005年京能熱電對國華能源的投資收益率為3.2%。數(shù)據(jù)表明，風(fēng)電并非高盈利行業(yè)，而且不同的公司差異也較大。記者在采訪中了解到，新投資風(fēng)電的公司對其風(fēng)電項目的盈利性仍比較謹(jǐn)慎。 

       漳澤電力董秘王一峰向記者介紹，公司所投資風(fēng)電只占到公司業(yè)務(wù)非常小的一部分，因為還沒有投產(chǎn)，其盈利情況無法判斷。王一峰還表示，公司投資風(fēng)電主要出于兩方面的考慮：一是政策需要，二是為了搶占先期資源。投資風(fēng)電在很大程度上還只是一種嘗試，如果實施得好，控股股東中電投的其他風(fēng)電項目也可能注入上市公司。 

       已經(jīng)決議通過定向增發(fā)方式收購大股東全部風(fēng)電資產(chǎn)的銀星能源，目前業(yè)務(wù)仍是原先的自動化儀表。公司證券事務(wù)代表劉偉盛向記者介紹，目前定向增發(fā)方案還在證監(jiān)會審核過程中，是否通過還存在較大的不確定性。大股東注入風(fēng)電資產(chǎn)，主要考慮的是改善上市公司基本面，上市公司也只是被動接收，目前公司還沒有對風(fēng)電資產(chǎn)盈利的預(yù)期。今年大唐發(fā)電有風(fēng)電項目投入運(yùn)營，但當(dāng)記者電話采訪大唐發(fā)電時，公司負(fù)責(zé)人對此十分謹(jǐn)慎，拒絕透露公司在風(fēng)電方面的盈利情況。 

       分析師普遍認(rèn)為，我國的風(fēng)電技術(shù)還不成熟，在很大程度上還得依賴技術(shù)成熟的國際風(fēng)電企業(yè)。中信證券電力行業(yè)分析師楊治山向記者介紹，風(fēng)電是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，在測量、發(fā)電、并網(wǎng)、電控、服務(wù)等方面需要有成熟的技術(shù)支持，而目前我國的企業(yè)還未掌握全部的核心技術(shù)，這也是制約風(fēng)電發(fā)展的瓶頸之一。 

       在資金投入方面，業(yè)內(nèi)人士介紹，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的前期投入巨大，后期的維護(hù)雖較小，但仍存在較大的不確定性，這就需要公司有較強(qiáng)的風(fēng)險承受能力。分析師認(rèn)為，目前投資風(fēng)電的企業(yè)資金規(guī)模并不大，一旦風(fēng)電設(shè)備因臺風(fēng)或其他因素導(dǎo)致?lián)p壞，有可能給公司帶來難以承受的壓力，因此在持續(xù)性發(fā)展方面也存在隱憂。 

       我國風(fēng)電設(shè)備行業(yè)處于快速成長期，并且受到政策支持，未來5-10年內(nèi)風(fēng)電設(shè)備市場都將隨風(fēng)電發(fā)展而快速增長，值得重點關(guān)注。而且，根據(jù)國際經(jīng)驗來看，風(fēng)電發(fā)展迅速的市場中，相關(guān)的風(fēng)電設(shè)備企業(yè)也能夠享有較高的估值水平。我們給予行業(yè)整體增持評級。 

      目前，進(jìn)入該領(lǐng)域的上市公司較多，但多數(shù)在市場需求集中的兆瓦級別產(chǎn)品上仍處于開發(fā)階段。未來，能夠更快地掌握核心技術(shù)的企業(yè)有望在競爭中勝出，成為行業(yè)龍頭，最大程度分享行業(yè)成長帶來的業(yè)績提升作用。風(fēng)電設(shè)備制造類上市公司未來業(yè)績增長仍有不確定性，積極尋找其中有可能勝出的公司，將能把握其中的投資機(jī)會。 

       當(dāng)今風(fēng)電發(fā)展勢頭迅猛，預(yù)計2020年前全球風(fēng)電累計裝機(jī)將以20％的增長率增長。歐洲風(fēng)能協(xié)會和綠色和平組織進(jìn)一步確認(rèn)：屆時風(fēng)電裝機(jī)可達(dá)到12.6億千瓦，風(fēng)電電量達(dá)3.1萬億千瓦時，占2020年總發(fā)電量的12％。 

       這一驚人的數(shù)字，不僅吸引了國外設(shè)備制造商的眼球，也煽動起我國設(shè)備制造商投資的熱情。然而專家預(yù)言，風(fēng)電建設(shè)尤其是制造業(yè)的發(fā)展并非坦途，風(fēng)機(jī)制造商尚需規(guī)避技術(shù)風(fēng)險。 

       我國的風(fēng)電發(fā)展大體可分為三個階段：第一階段是1986～1990年，是我國風(fēng)電項目的探索和示范階段，其特點是項目規(guī)模小、單機(jī)容量小；第二階段是1991～1995年，為示范項目取得成效并逐步推廣階段；第三階段是1996年后，為擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模階段。 

       截至2005年底，我國除臺灣省外建成風(fēng)電場62個，安裝風(fēng)電機(jī)組1864臺，總裝機(jī)容量為126.6萬千瓦，排在世界第8位、亞洲第2位。 

       截至2005年底，我國風(fēng)電設(shè)備市場份額的3/4被國外設(shè)備廠商占據(jù)著。 

       我國目前正在啟動一項旨在摸清中國能源儲備家底的調(diào)研工作。一位熟悉風(fēng)能的人士認(rèn)為，摸清風(fēng)能資源家底對促進(jìn)風(fēng)能發(fā)展非常重要。“現(xiàn)在，人們在各種場合都說中國陸上風(fēng)能資源2.5億千瓦，海上風(fēng)能資源7.5億千瓦，這些資料還是20年前，由當(dāng)時的中央氣象局據(jù)氣象資料推算的，測算高度是10米。隨著科技進(jìn)步，現(xiàn)在大風(fēng)機(jī)能樹起來二三十米高。因此，中國風(fēng)能資源需要重新測算。實際上，需要在有風(fēng)資源的地方建100米高的測風(fēng)塔，再匯總一年數(shù)據(jù)，得出科學(xué)資源量。” 

       2005年，我國風(fēng)電總裝機(jī)容量僅126萬千瓦。據(jù)我國風(fēng)電發(fā)展中長期規(guī)劃，2015年風(fēng)電規(guī)模將達(dá)到1500萬千瓦，2020年達(dá)到3000萬千瓦的發(fā)展目標(biāo)。今年以后，投資風(fēng)電將形成熱潮。 

       但現(xiàn)有風(fēng)電資源數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，給企業(yè)帶來很大麻煩。一位風(fēng)電開發(fā)商介紹，目前國家對5萬千瓦以上風(fēng)電項目實行招標(biāo)，參標(biāo)企業(yè)為了報一個合理價格，在招標(biāo)前，一般花幾百萬元摸清風(fēng)電資源。但是，如果中標(biāo)的不是你，前期的錢就打了水漂。