在國儲局收儲的重大利好刺激下，銅價迅速走出3月初連續(xù)大跌的陰影，國內(nèi)外銅價雙雙大漲。接受中國證券報記者采訪的知情人士表示，國儲局收儲消息基本屬實，但目的不在穩(wěn)定市價，而是為提振處于低迷期的中間商的信心，其規(guī)模尚不確定，但的確足以影響市場上短期銅供應(yīng)。

除此之外，二季度正是銅消費的旺季，且4月份公布的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明國內(nèi)經(jīng)濟增長雖有壓力但好于市場預(yù)期，這都給了銅價支撐。長期看，銅價因中國經(jīng)濟尚未走出低谷仍存下跌空間，而海外基金持倉數(shù)據(jù)也表明投機基金對銅價持短多長空思路。

國儲收銅可信度高銅供應(yīng)短期趨緊

剛經(jīng)歷過3月上旬的大跌，國內(nèi)外銅價便令人意外地出現(xiàn)強勢反彈，LME銅價已反彈至6770美元/噸一線，滬銅價格已探至47910元/噸附近。有關(guān)中國國家物資儲備局（下稱“國儲局”）已經(jīng)收儲國內(nèi)保稅區(qū)倉庫中進口銅的傳聞無疑是引導(dǎo)銅價持續(xù)走高的重要導(dǎo)火索。

據(jù)業(yè)內(nèi)知情人士透露，國儲局收銅的消息可信度較高，而且是以美金收購，收儲時并不計較價格。其目的，一方面是因此前進口銅一直處于虧損狀態(tài)，為了提振中間商的信心、增加銅流通速率而干預(yù)，另一方面是銅價經(jīng)過近3年的下跌已經(jīng)處于低位，因而出手抄底。

至于規(guī)模，目前并沒有確切數(shù)據(jù)。據(jù)外媒報道，中國國儲局已在3月和4月收儲至少20萬噸國內(nèi)保稅區(qū)倉庫中的進口銅。“國儲局收銅基本屬實，且規(guī)模確實足以在短期內(nèi)影響供需格局。”前述知情人士在中國證券報記者多次求證后表態(tài)稱，國儲局收儲對銅行業(yè)短期影響較大，一段時間內(nèi)現(xiàn)貨銅供應(yīng)或趨緊。

富寶資訊銅分析師雷連華指出，銅價的反彈可以理解成當前供需結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。國儲局收銅的背景下，江西銅業(yè)(600362,股吧)為首的冶煉廠前期運送15萬噸銅進入保稅倉庫，且未來還有可能增加10萬噸，另外人民幣連續(xù)兩個月的貶值會增加出口的積極性。兩個因素疊加造成國內(nèi)銅供給出現(xiàn)不足，部分商家囤貨待漲，比價虧損抑制銅進口等導(dǎo)致當前銅升水超過千元/噸，創(chuàng)逾五年來新高。

據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月25日1#銅現(xiàn)貨價格在49600-50100元/噸，均價在49850元/噸，較上一交易日漲1475元/噸，漲幅達3%；升水1150-1300元/噸，均價為1225元/噸，漲615元/噸，漲幅近100%。

“我們看好二季度銅需求，但這種高升水的行情將打擊下游加工商，未來將出現(xiàn)更多被迫性采購，旺季主動備庫存的可能性較小。同時我們也認為這種供需結(jié)構(gòu)的改變是短期性的，人民幣雙向波動，比價修復(fù)，國內(nèi)供給增加是基本確定的趨勢，銅高升水存在理性回歸的需求。”雷連華說。

銅價短多長空

“目前看，今年二季度的訂單比一季度好一些，疊加國儲局收儲消息，短期內(nèi)看多，長期因為擔憂中國經(jīng)濟依然偏空。”一位不愿意具名的分析師表示。

二季度歷來是銅需求的旺季，近期，CRU首席銅分析師Vanessa Davidson在圣地亞哥舉行的2014年Cesco會議上表示，中國銅需求在二季度開始回升，汽車、電線電纜需求強勁，歐洲銅需求正在恢復(fù)。

“考慮到每年4-5月銅市消費比較強勁，預(yù)計下游將積極買貨，需求將逐步回暖。”瑞達期貨(博客,微博)分析師林設(shè)表示，同時4月份公布的一系列中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明國內(nèi)經(jīng)濟增長面臨一定的下行壓力，但總體趨穩(wěn)且表現(xiàn)比市場預(yù)估的要好，也給了銅價一定支撐。

從持倉數(shù)據(jù)看，倫銅和滬銅的持倉量雙雙增加，表明投資者的多空分歧較大，但林設(shè)表示，多頭增倉主動性似乎更強。基金持倉方面，截至4月15日，美銅CFTC投機基金凈空手數(shù)相對前期有所下滑，表明投機基金對銅價持短多長空思路。

“國儲局收儲和鎖在倉庫的融資銅庫存將明顯改善基本面狀況，對價格的上漲提供支撐，預(yù)計倫銅本次反彈行情將最終達到7000美元/噸附近，整年將是一個寬幅震蕩的行情。”雷連華預(yù)計。

從供需面看，CRU預(yù)計今年銅市供應(yīng)料過剩14萬噸，主要集中在第四季度，因新礦投產(chǎn)。2015年料過剩27.5萬噸，2016年料過剩42萬噸，2017年過剩量將大幅縮減，2018年將重現(xiàn)供應(yīng)缺口。