截至上周，上期所銅庫存下降至14.5萬噸附近，是近幾個月的低點；所以基本上再度印證國內(nèi)銅總供應(yīng)在5至6月回升有限，國際機構(gòu)跟蹤的銅精礦現(xiàn)貨加工費較前期進(jìn)一步下降，短期（1-2個月內(nèi)）國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量有較大的可能難以彌補精煉銅和廢舊銅進(jìn)口的損失（5月精煉銅初步進(jìn)口數(shù)據(jù)同比縮減5-6%，符合我們月報中的預(yù)期），所以總供應(yīng)將限制銅價的過分深跌。另外，近期頒布的“以鋁代銅”線纜國標(biāo)，使得現(xiàn)實領(lǐng)域“以鋁代銅”取得法理依據(jù)，不過，對銅需求的替代過程是緩慢的。

中國銀行間市場七天期質(zhì)押式回購利率有所反彈，但5月CPI、PPI環(huán)比繼續(xù)下降，并且CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，顯示國內(nèi)利率有基礎(chǔ)和必要繼續(xù)走低。；國內(nèi)利率下降預(yù)期將進(jìn)一步打壓融資銅貿(mào)易進(jìn)口積極性，而現(xiàn)在的銅進(jìn)口仍然是虧損，正常的進(jìn)口貿(mào)易窗口仍在關(guān)閉。

滬期銅主力合約1508日內(nèi)走勢收盤在43370元/噸，最低價格43200元/噸，最高價格43380元/噸。夜盤收報43620元/噸，上漲250元/噸。同期，倫銅上漲1.06%，收報6030.5美元/噸。滬期銅主力1508合約日內(nèi)以及夜盤整體反彈，總持倉較上個交易日下降近7000手，顯示目前的銅市基本面缺乏單邊基礎(chǔ)，資金參與興趣不高，另外一方面，內(nèi)外比價修復(fù)，套利資金平倉意愿增大。銅價受到供應(yīng)限制短期難深度下跌，而需求擔(dān)憂則限制銅價回升程度，另外，目前市場套利機會也較為缺乏，整體上將導(dǎo)致銅價繼續(xù)波瀾不驚。

滬銅現(xiàn)貨升水維持不變，6月10日銅現(xiàn)貨升水70元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水6月9日小幅回升至貼水6.25美元/噸；美國自由市場現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

LME庫存6月9日數(shù)據(jù)為308025噸，較前一交易日減少2800噸庫存；COMEX庫6月10日數(shù)據(jù)為23915噸，較前一交易日增加670噸庫存；上海期貨交易所庫存6月5日數(shù)據(jù)顯示為156053噸，較前一周減少6583噸。

LME3月銅6月10日持倉為332186手，較前一交易日增加836手。滬銅指數(shù)6月10日持倉583222手，較前一交易日減少4144手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，6月2日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭50709手，非商業(yè)空頭59453手，因而非商業(yè)凈多頭-8744手，較前一周減少10368手凈多頭。