研究結論
　　2008年前高后低，四季度休克。工程機械2008年呈現前高后低的發展勢態。不管是行業主要產品的銷量、全行業的盈利能力，還是重點骨干企業的經營情況都體現了這一趨勢。與2007年同期比較，一季度基本上是穩步增長；二季度呈現高速增長；三季度增速有所回落，但仍然保持了較高的增長；第四季度受國際金融危機的影響，出現了增速的大幅下降，部分指標同比負增長。
　　環比改善的2009年上半年。由于工程機械行業的季節性因素，國家主導的投資項目的落實、信貸狀況的改善，2009年一二季度的環比改善趨勢確立。對于部分子行業以及行業內公司，由于去年同期因為春節或其他因素造成的基數偏低，還有望實現二月份的同比正增長。而國家主導項目的逐漸開工，有望將今年的銷售旺季拉長，即，整個上半年的銷售情況都有可能不錯。這是行業環比數據改善帶來的投資機會。
　　依次看好旋挖鉆、汽車起重機、挖掘機、推土機、裝載機、路面機械、叉車和混凝土機械。我們認為旋挖鉆受高鐵建設拉動明確，且市場保有量尚有較大空間；汽車起重機、挖掘機、推土機和裝載機受益基建投資拉動，但市場格局和進口替代空間情況有所差異；路面機械已經過了爆發性增長的階段，但新的高速公路和農村道路建設還維持一定的需求，此外路面養護機械市場逐漸成型；叉車有待出口的恢復以及整體工業經濟的好轉；混凝土機械有待于下游房地產建設的恢復。
　　維持行業看好評級。其一，盡管國家主導的基建投資以及其帶動的社會投資不能改變行業景氣下降的趨勢，但有助于減緩景氣下降的速度，行業很可能實現上半年的環比正增長以及個別品種二月份的同比正增長。其二，由于工程機械行業直接受益于國家加大基建投資措施，今年各項刺激政策的落實出臺，重大項目的立項或開工，業內并購重組等事項，都可能給行業帶來題材刺激的交易性機會。其三，作為高.值的行業，行業存在估值階段性大幅超跌后，受市場流動性增強推動強勁反彈的可能。
　　投資機會主要來自國家加大基建投資刺激的題材性機會和行業估值的階段性大幅偏離后的超跌反彈。建議關注中聯重科、三一重工、山推股份、徐工科技、山河智能、柳工、安徽合力、廈工股份等基本面良好，受益于國家基建投資的行業龍頭企業。