【銅】 上一交易日，滬銅日間受外盤市場宏觀面轉好影響而出現高開并再次創出歷史新高，但隨后價格上行受阻價格出現震蕩走低的格局。主力 1104 合約最終收盤于 75520元/噸，下跌 0.42%。LME 倫銅前一交易日晚間則因美國等發達國家金融市場繼續走強影響而出現反彈并維持高位震蕩。前一交易日收盤價為 9980 美元，上漲 0.27%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則表現相對平穩，為 74100-74320元/噸，均價較前一交易上漲1460 元。 首先從基本面狀況來看，最新上期所銅庫存出現小幅增加，較上周庫存增長 9899 噸，總庫存達到144197噸，庫存出現持續增長即說明了隨著冬季的過去銅的下游消費將逐步活躍，而與此同時對于銅價也起到了一定的穩定作用。此外，值得注意的是節后三天的交易日調整并沒有使得現貨與期貨價差出現回收，較大價差與現貨在 74000 元附近的相對剛性將使得部分套保及投機資金逐步出場并轉向做空，而這正是我們在上周五盤中倉位變化中所能看到的。其次再從宏觀經濟面來看，國內股市及歐美市場在節后繼續出現上漲無疑對于商品價格將起到一定的支撐作用。但值得注意的是各市場之間已然出現了一定分歧，特別是從資金流向角度來看，由于新興市場提前進入政策性收緊及投資成本的上升都開始使得資金轉向發達市場，因此對于國內金融市場走勢總體預期短期內仍然尚不明朗。此外，今日統計局將發布部門統計調查項目審批情況主要可能集中在貿易數據等方面，值得投資者關注。綜合來看，銅價短期內由于基本面的轉弱將使得價格上漲受到一定的抑制，資金面也將出現一定的走弱，但由于中長期趨勢已然穩定，因此預期銅價仍很可能將維持高位震蕩。 從技術面來看，總持倉在節前的繼續增長和價格創出新高都在短期內對于價格有著重要的繼續上漲的推動作用，雖然價格的向上突破仍需繼續確定，但新一輪的上漲空間已然被打開。 

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁小幅下跌，最低跌至 2512 美元，最終收于 2530美元，較上個交易日下跌 6.5 美元，持倉減少了 2686 手。國內上周五，滬鋁主力 1105合約高開高走，開盤于17175 元，隨后震蕩上行，最高走至17310 元，午后高位震蕩，尾盤收于 17225元，小幅上漲了 55 元；持倉有所增加，達到 64214手。 國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍16740-16760 元，上漲 20 元。國外市場上，LME鋁庫存減少 2325 噸，總庫存為 4599450噸，貼水報于 21 美元，小幅上升。上交所公布的鋁庫存增加 1472 噸至 431356 噸。接受知名美商媒體調查的經濟學家們預計，受在暴風雪來臨前的節后促銷提振，美國 1月零售銷售數據有望進一步上升，顯現美國經濟轉好的信號。接受調查的 62 位經濟學家的預期中值為月率上升 0.5%，去年 12 月份為月率上升 0.6%。包括 GAP、Limited Brands 和 Macy 在內的主要零售商的表現成為經濟學家們看好 1 月零售銷售數據的關鍵，加強了市場對于占全美經濟 70%的家庭支出繼續增長的預期。 國內外市場依然處于風雨飄渺中，在美國失業率大幅減弱極大地提振市場人氣之后，埃及市場使得市場氣氛再度有所改變，金屬價格上周基本呈現小幅震蕩局面，雖然國內外市場紛紛看好節后的中國市場需求的開啟，不過由于現貨企業仍處于半休整的狀態，加上假期最后一日的中國加息政策出臺，使得市場對于看好的程度有所下降，短期觀望氣氛還是相當濃厚的。隨著埃及總統穆巴拉克辭職的消息公布後，筆者認為市場人氣將逐步改善，周五鋁市外內外呈現截然不同的行情，更是確立了筆者對于國內市場人氣恢復程度將快于國外的觀點，焦點將重聚下游企業的備貨熱情，若無外盤下跌的制約，國內鋁價有望再度沖擊前期高點。技術上，滬鋁在均線上方運行，均線繼續向下，K 線則在布林通道中軌與上軌之間，短期可能延續震蕩上行局面，關注美元指數以及資金動向，建議投資者逢低買入或者觀望。 

【鋅】 隔夜晚間 LME 鋅震蕩走高，開盤于 2456 美元，尾盤收于 2452.5美元，漲幅為 0.67%，持倉略微上升，達到 23.9 萬手；成交量小幅放大，達到 39809 手。國內上周五，滬鋅主力 1105 合約小幅下跌，高開于 19600 元，隨后震蕩下行，最低走至 19300 元，最終收于 19305元，較上個交易下跌 260 元，成交量為 41.3 萬手，小幅放大；持倉增加了 27640 手。 國內現貨市場方面，據上海有色網報，0＃ 鋅成交范圍 18650-18750元，下跌 50 元。國外市場上，LME 鋅庫存為 709075 噸，減少了 225 噸，貼水報于 20 美元，小幅上漲。上交所公布的鋅庫存上升 410 噸，達到 326620 噸。國務院副總理李克強表示，中國將加快推進資源稅費改革，健全和完善生態補償機制，“十二五”規劃綱將把單位國內生產總值二氧化碳減排列入約束性指標，把主要污染物減排擴大到氨氮、氮氧化物等。 對于鋅市，筆者似乎感到了萬分迷茫，或者說對于近期金屬價格與美元指數走勢的相關性忽強忽弱感到有點難以捉摸， 可能主要是由于美元指數不斷地小幅震蕩，加上資金對于金屬價格的博弈，最終導致了近期的局面。不過若是真的出現趨勢性方向，美元與金屬的逆向程度還是相當高的，從周五的國內鋅市大跌以及晚間美元大漲似乎再度顯現兩者的關系似乎開始加強。 近期局面與去年此時有所類似，依然事件不斷，不過最近事件都是來自于政治上的，不管是前期韓朝還是現在的埃及危機，美元指數也在此背景下穩步走高，即使我們相對看好短期金屬需求，但是金屬價格也將有所壓制。同時旱災重現我國北方地區，可能造成農產品的繼續暴漲，對于政府調控物價更是難上加難，不排除出臺更多政策對于商品價格抑制，投資者還需謹慎為之。技術上，滬鋅在均線上方運行，K 線運行于布林通道中軌處，多空方向相當不明朗，建議投資者短期區間操作或者觀望。