05年全球半導體市場并沒有當初市場各大研究機構預期的那么差。隨著時間的推移，各大研究機構已紛紛調高了對05年的預期。全球經濟波動對于半導體周期影響程度的日益提高源于半導體產業的增長由投資拉動逐漸轉向消費的拉動，從而使得半導體周期與全球經濟周期的吻合度越來越高。雖然全球經濟增長存在著諸多方面的隱憂，但大幅波動的可能性并不大。

在全球經濟總體平穩的背景下，基于下游消費電子需求的拉動，半導體產業的成長曲線將較之上一個周期更加平滑。保守估計，06年增長幅度也會與05年持平。而樂觀估計，則會在05年基礎上繼續向好，比05年增幅將有所提高，并呈現穩健增長的態勢。

依據我們對于國內半導體市場容量的預期，中國有可能在05年超越美國和日本成為全球最大的半導體消費市場。展望未來，我們認為，國內半導體市場未來三年仍將以年均30%以上的速度快速發展。

我們認為，2005年國內電子元器件行業將保持平穩的發展態勢。雖然增長勢頭與2004年相比有較大幅度的下降，但與全球市場相比，仍高于平均水平。

我們預期，2006年國內電子元器件產業將逐漸走出05年增幅顯著下降的陰影，成長速度有可能在05年基礎上有所加快，年增幅預計為23%。

由于06年電子元器件行業的運營環境更趨明朗化，我們將上調對該行業的投資評級。同時由于行業整體仍處于周期上升的初期階段，行業上升的空間相對有限，從謹慎投資的角度出發，我們將投資評級確定為謹慎增持。

就投資區域而言，基于軍工板塊與行業周期波動的不一致性，以及較長一段時間內國家對于軍備投入及軍備現代化改造的緊迫要求，我們認同軍工板塊龍頭公司業績成長的持續性，并給予增持的評級。對于半導體及其他元器件，我們推薦板塊中的優質公司進行投資，特別是由于產品結構調整而有盈利成長空間的公司。對于那些完全受制于行業景氣變化的公司，則應在階段性景氣低點或者是公司盈利出現短期調整時進行階段性投資。
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