上周A 股小幅回調。行業表現來看，泛消費類行業規避了市場系統性風險，建材、批發零售、醫藥、通信設備等行業漲幅居前且錄得正收益，而金融、煤炭、地產等受到調控趨緊傳聞影響出現調整，壓制了市場的整體表現。

上周的重要數據和信息：貨幣市場資金再次趨緊，7天回購利率較前一周上升44bp；1-7月份，全國24個地區規模以上工業企業利潤同比增長61.1%，增幅比1-6月份回落10.7個百分點；國務院一周批復6 項地區規劃；外管局表示將在部分地區開展出口收入存放境外試點；美國經濟復蘇放緩，美聯儲表示可能再次刺激。

招商證券(600999,股吧)策略研究小組堅持認為階段性反彈過程已到后端。市場反彈至2600點以上后，反復的震蕩不前反映了經濟先行指標放緩以及政策進退失據的兩難局面：若政策放松，房價泡沫繼續膨脹，而且無疑會加大通脹預期，而一旦政策繼續退出，先行指標放緩又會放大市場對經濟二次探底的擔憂。在市場反彈至2600點以上后，多次指出階段性反彈過程可能已到后端。

資金再次趨緊增加短期市場回調壓力。7月份銀行間市場利率的下跌被認為是貨幣政策放松的預兆，市場在此之下出現了反彈，然而，上周7天拆借利率快速上升44bp，預示近期資金面再趨緊張，這可能增加市場回調的壓力。雖然大盤藍籌估值水平很低不支持市場大幅下跌，但若要反彈卻需要大量資金為前提；而估值水平較高的創業板面臨解禁和擴容壓力，在高估值的基礎上進一步上升的難度也在增加。

9月份需要關注的不確定性因素：8月的CPI數據是否會繼續上升及其對通脹預期的影響；房地產市場成交的量和價會以什么組合形式出現，如果量價回升可能增加調控的壓力。

行業方面，結構分化有望持續。在短期流動性再次出現趨緊跡象的情況下，前期反彈過快的部分周期性行業可能面臨回調壓力。穩定成長的基礎消費類行業如商業零售、醫藥、食品飲料、餐飲旅游以及部分新興行業的公司表現有望繼續優于市場。主題投資機會方面，可關注重組預期升溫的軍工板塊、央企整合、戰略新興產業和新疆等區域規劃相關等。