希臘局勢(shì)暫緩惡化、中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策令近期疲軟的銅價(jià)在下跌趨勢(shì)中得到喘息，但無(wú)論從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還是從銅基本面供求格局來(lái)看，銅價(jià)都難以走出強(qiáng)勢(shì)的反彈。

進(jìn)入5月中旬以來(lái)，在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)惡化的背景下，中國(guó)政府表態(tài)穩(wěn)增長(zhǎng)及家電、汽車(chē)行業(yè)刺激政策的相繼出臺(tái)，使得銅價(jià)在持續(xù)走低之后開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，滬銅在55000元/噸關(guān)口的支撐效應(yīng)明顯。銅價(jià)5月里的跌勢(shì)主要?dú)w咎于希臘政治動(dòng)蕩所引發(fā)的國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩以及中國(guó)需求的下滑。那么，未來(lái)銅價(jià)能否借助中國(guó)刺激政策的東風(fēng)扭轉(zhuǎn)之前的頹勢(shì)而重返高位呢？

歐債方面，希臘政黨三次組閣均以失敗告終，而德法等國(guó)對(duì)救助希臘遲遲不能達(dá)成一致，歐央行也一度傳出停止給希臘放款。倫銅5月跌幅一度超過(guò)10%。不過(guò)近來(lái)情況有所好轉(zhuǎn)，最新的民調(diào)顯示，希臘保守黨新民主黨民調(diào)領(lǐng)先，使得希臘有望組建一個(gè)支持紓困計(jì)劃的政府，緩解了金融市場(chǎng)的緊張情緒，倫銅也在7500美元/噸一線(xiàn)觸底反彈。

雖然希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)降低，但希臘本身的高負(fù)債、高赤字、經(jīng)濟(jì)衰退的局面并沒(méi)有改變，西班牙、意大利的主權(quán)債務(wù)及他們的銀行業(yè)也一直深陷債務(wù)的泥潭難以自拔，如果這些問(wèn)題沒(méi)有得到解決或沒(méi)有讓投資者信服的解決方案，歐洲債務(wù)問(wèn)題始終將是一把達(dá)摩克利斯之劍懸掛于整個(gè)金融市場(chǎng)。

不僅歐元區(qū)陷入債務(wù)危機(jī)難以自拔，全球經(jīng)濟(jì)也不容樂(lè)觀。制造業(yè)的低迷更使得銅等基本金屬需求面臨巨大壓力，包括美國(guó)、歐元區(qū)以及中國(guó)公布的5月份制造業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)下滑。

近日溫總理在武漢主持召開(kāi)六省經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)指出,要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置。由此引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施的預(yù)期，成為近期銅價(jià)企穩(wěn)的關(guān)鍵因素。

其后，媒體相繼報(bào)道了穩(wěn)增長(zhǎng)的一些具體措施：首先是發(fā)改委明顯加快了前期停滯基建項(xiàng)目的審批速度，部分高速公路網(wǎng)、機(jī)場(chǎng)和軌道交通項(xiàng)目獲集中審批通過(guò)，一批重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)行業(yè)項(xiàng)目正逐步推出。緊接著又相繼公布了汽車(chē)下鄉(xiāng)政策及家電節(jié)能補(bǔ)貼政策。基建、汽車(chē)以及家電行業(yè)均為傳統(tǒng)的銅消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域，刺激政策無(wú)疑將對(duì)近期疲軟的銅消費(fèi)領(lǐng)域起到一定的推動(dòng)作用。

從精煉銅的供求情況來(lái)看，目前供應(yīng)暫無(wú)重大變化，而需求則十分疲弱。歐美由于近兩年經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度緩慢，精銅消費(fèi)方面難有亮點(diǎn)，而占據(jù)世界銅需求40%的中國(guó)，今年以來(lái)的銅需求一直不見(jiàn)起色，旺季不旺的格局更是近年來(lái)所罕見(jiàn)。有調(diào)查顯示，中國(guó)最主要的線(xiàn)纜產(chǎn)地江蘇、河北及山東線(xiàn)纜企業(yè)5月的開(kāi)工率普遍維持在50%—70%之間，平均訂單量同比減少在20%左右，環(huán)比平均減少4%左右。與此對(duì)應(yīng)的是，中國(guó)4月份的精煉銅表觀需求量環(huán)比下滑了11.7%，特別是4月份各項(xiàng)銅產(chǎn)品進(jìn)口均出現(xiàn)了環(huán)比大幅下滑的跡象，直觀反映出了中國(guó)銅需求對(duì)全球精煉銅市場(chǎng)拉動(dòng)趨勢(shì)的減緩。反映到現(xiàn)貨市場(chǎng)，倫銅現(xiàn)貨升水由4月下旬的149美元/噸高位迅速走低至27.5美元/噸（28日），而滬銅在大跌之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)毫無(wú)起色，現(xiàn)貨升水不到200元/噸，且成交清淡。

總之，希臘局勢(shì)暫緩惡化、中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策令近期疲軟的銅價(jià)在下跌趨勢(shì)中得到喘息，但無(wú)論從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還是從銅基本面供求格局來(lái)看，銅價(jià)都難以走出強(qiáng)勢(shì)的反彈。在消化中國(guó)刺激政策所帶來(lái)的利好刺激后，一旦金融市場(chǎng)再度惡化，銅價(jià)仍有向下調(diào)整的需求。短期滬銅反彈阻力位于57000元/噸一線(xiàn)，投資者可考慮背靠此阻力位逢高沽空。