五一長假期投資者是在忐忑不安的心情中度過的，市場期待貨幣政策在節后會有一個明確的指向。不僅境內滬深股市投資者如此，國際各大股市在五一期間也受中國貨幣政策預期的影響出現大幅震蕩。本周開市我們首先仍要關注央行預期貨幣政策的沖擊波。

加息可能只是時間問題

節前就已指出從目前通脹數據和宏觀調控政策導向分析，貸款利率上調應該只是時間問題。但是存款利率是否上調則與美聯儲是否升息有關？美聯儲不加息而人民幣存款加息，會加劇人民幣升值壓力。從節日國際信息分析，美聯儲可能在7月加息。

節前股市大跌已反映出貨幣政策的預期，因此節后大盤反而會企穩反彈。好比當年降息時，利好消息出臺股市反而下跌，原理是相通的。但是反彈不會去挑戰新高，投資者仍要注重減磅。至少到本月底之前，市場仍將維持弱勢盤整格局。

十年景氣一輪回

除了升息，節前尚有一信息惹得市場哆嗦，即商業銀行停貸風波。1994年股市也曾面臨宏觀調控政策的影響，不少上市公司業績從績優滑落至績差。最典型的就是馬鋼股份，您可以查閱一下馬鋼1994年的業績和2004年的業績大致相當，中間卻是一段衰退的馬鞍底。這就給我們一個啟示，業績只代表過去，當宏觀調控來臨時，投資者應遠離周期性景氣行業。

另類莊股面臨考驗

當德隆倒下時，再去考證德隆的資金鏈是否牢靠，其時晚矣。從銀監會貸款政策指導分析，風險最大的貸款種類是用于股權收購的融資貸款。德隆由于培育了＂三劍客＂而為市場共知，但仍有不少集團熱衷于股市中收編上市公司形成集團軍系。雖然這些股票不是莊股，但在商業銀行收縮貸款的背景下，這類購并高手的風險并不比德隆系小。

密切關注本周輿論

其實管理層也時刻關注著金融市場的波動，類似百元面值國債跌至71元，有時也需要出手護盤，不然節前也不會出現央行和銀監會關于商業銀行停貸的矛盾解釋。所以如果本周國債市場企穩了，股市V型B浪反彈也就來臨了。

來源：上海證券報