去掉了投資限制的門檻，中國的企業(yè)設立、并購快速大幅增長。不過，運行初期，違規(guī)、欺詐的現(xiàn)象可能會增多，產(chǎn)權(quán)市場操作的難度必然會加大

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從2006年1月開始，新修訂的《公司法》正式實施。這將是一部對中國經(jīng)濟生活產(chǎn)生重大影響的法律。因為公司是工商社會的細胞，而公司的法律架構(gòu)是公司發(fā)展的制度環(huán)境。
 《公司法》誕生于1993年。十多年來，經(jīng)過3次修訂的《公司法》，適應了快速發(fā)展的中國經(jīng)濟社會的需要，支持了中國企業(yè)的成長。經(jīng)過十幾年的社會的進步，企業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)行《公司法》一系列對公司發(fā)展不利的影響逐漸暴露出來了。
 對于北交所總裁熊焰來說，他更關(guān)心的是新公司法對產(chǎn)權(quán)市場將產(chǎn)生怎樣的影響。權(quán)益性投資將爆炸式增長
 “新《公司法》在有關(guān)權(quán)益性投資，也就是公司成立的資本基礎這個方向上做出了非常重大的突破。”2005年12月下旬的一天，熊焰在接受記者采訪時說。他進一步解釋，比如在出資形式上，新的《公司法》明確表示，股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)出資。而原《公司法》只是明確了非專利技術(shù)、土地使用權(quán)。“新《公司法》涵蓋范圍明顯地大了許多，更大量的社會財富可以作為公司的權(quán)益性資本來投入。”
 “新的《公司法》對中國企業(yè)成長和資本市場將產(chǎn)生非常大的推進，成千上萬的投資人將拿出原來閑置的債券、股權(quán)、礦權(quán)等來投資。”對目前的中國資本市場，熊焰分析認為，存在的一個非常大的問題就是在現(xiàn)行經(jīng)濟實體運行中，權(quán)益性資本太少，債務性資本太多，許多企業(yè)是靠借錢運營，“這就幾乎不可避免地造成了短期行為”。往往是一年期的銀行借款，短債長投，短錢長用，“十個瓶子八個蓋，不漏是高手”。
 “新《公司法》還把投資限制的門檻去掉了”，熊焰說，原《公司法》有非常明確的投資限制，最明確的一條就是不得超過凈資產(chǎn)的50％，就是說注冊資本金100萬元的企業(yè)，投資另外企業(yè)，最多出資只能是50萬元，“這樣企業(yè)發(fā)展、并購受到了巨大的限制。”新《公司法》規(guī)定，只要能夠合法出資，無限制。“這是一個重大的突破，此舉將直接導致中國的企業(yè)設立、并購快速大幅增長。”
 新《公司法》的深遠影響在2006年就會釋放出來。因為制度的競爭力是最核心的競爭力，法律制度釋放出的能量是極為巨大的。現(xiàn)行《公司法》注冊資本金的底線是中國人均年收入的947％，新的《公司法》相當于人均年收入的56％，相當于原來的1/17，大大降低了。
 “2004年塞爾維亞波黑共和國把公司注冊門檻降低了90％，當年公司新企業(yè)數(shù)增加了40％以上。”熊焰就此預測說，中國的企業(yè)數(shù)量2006年、2007年將發(fā)生巨大的增幅，“我個人判斷年增幅約在25％～30％。”非上市股份公司股份可能成為主力品種
 股份公司股份可以分為兩類，一類是上市流通的，一類是未上市的，而后者可能會成為產(chǎn)權(quán)市場的主力品種。這種結(jié)論是熊焰他們通過對新《公司法》研究后得出的。原因就在于，新的《公司法》對股份公司注冊資本的最低限大幅度下降，由原來1000萬降低為500萬，“許多原來不夠條件、不夠線的公司現(xiàn)在夠了。”
 “另外一個原因就在于發(fā)起股東的轉(zhuǎn)讓時限大幅度縮短了”，熊焰說，原《公司法》要求發(fā)起人公司成立起三年內(nèi)不許轉(zhuǎn)讓，新《公司法》調(diào)整為一年內(nèi)不許轉(zhuǎn)讓，大幅度縮短了發(fā)行股東股權(quán)流動的時間。
 原《公司法》規(guī)定，股東轉(zhuǎn)讓其股份，必須在依法設立的證券交易場所進行，新《公司法》在這句話后面加了一點，“股東轉(zhuǎn)讓其股份，應該在依法設立的證券場所進行或者按照國務院規(guī)定的其他方式進行。”對新老《公司法》都了然于胸的熊焰說，“這就為在證券交易所之外的其他場所進行交易提供了某種可能性，實際上是開了一個可能的口子。”
 “新《公司法》提供的又一個巨大的政策空間是，關(guān)于設立方式也做了非常大的調(diào)整，也就是私募。”熊焰解釋，原《公司法》講，募集設立，是發(fā)起人認購公司應發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會公開募集。新《公司法》的表述是，募集設立，是指發(fā)起人認購公司應發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會公開募集或向特定對象募集而設立公司。“這對中國除股市之外的低層次的資本市場，提供了機會。”
 比如有些公司完成股份制改造需要定向募集的時候，可以找到北京產(chǎn)權(quán)交易所，在北交所周圍聚集了大批的投資人，“我們知道他的投資偏好，知道他對什么企業(yè)感興趣，可能出多少錢，交易所的會員就可能承擔起私募組織人的角色，這是一個巨大的市場空間。”熊焰說。
 新《公司法》大幅度降低注冊門檻，大幅度縮短發(fā)起股東股權(quán)流動時間，允許私募，其立法傾向就是積極鼓勵股份公司的設立和股權(quán)流動。“加強非上市股份公司股權(quán)管理，促進非上市股份公司股權(quán)流動，是新《公司法》給產(chǎn)權(quán)市場留下的巨大的想象和工作空間。”對此，熊焰深信不疑。產(chǎn)權(quán)市場的風險將增大
 “今后中國公司的章程、公司的個性、特征都會隨公司的章程的制定而出現(xiàn)。”熊焰說，新《公司法》對公司章程賦予了更大個性化的空間，使許多原來的強制性規(guī)范變成了任意性規(guī)范。公司章程成了公司的憲法。今后的公司章程可能是五花八門、千奇百怪。
 “這種變化帶來的變化之一就是，今后中國并購市場的個性化會更為豐富，并使得并購的平臺，即產(chǎn)權(quán)市場的工作顯得更加復雜。”這些復雜性包括同股不同權(quán)、同股不同利等等，“將大幅度增加交易鑒證的難度。”
 “許多交易的不確定性將增加。”對于即將到來的挑戰(zhàn)，熊焰非常清楚，他認為，優(yōu)先購買權(quán)的例外規(guī)定使得交易的變數(shù)明顯增加。由于個人誠信、企業(yè)信用、監(jiān)控體系、違規(guī)查處等一系列社會問題不可能產(chǎn)生突變，因此，新《公司法》運行初期，違規(guī)、欺詐的現(xiàn)象可能會明顯增多，這必然會加大產(chǎn)權(quán)市場操作的難度，增加產(chǎn)權(quán)市場的風險。
 “新《公司法》將會對中國新的公司的出現(xiàn)、新的公司的并購整合有一個很大的促進。”熊焰認為，新《公司法》將極大促進中國經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展。
 背景鏈接：《公司法》頒行修訂歷程1993年12月29日，第八屆全國人民代表大會常務委員會第五次會議通過《中華人民共和國公司法》；
 1999年12月25日，第九屆全國人民代表大會常務委員會第十三次會議第一次修訂《中華人民共和國公司法》；
 2004年8月28日，第十屆全國人民代表大會常務委員會第十一次會議第二次修訂《中華人民共和國公司法》；
 2005年10月27日，第十屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議第三次修訂《中華人民共和國公司法》

記者楊兆敏 工人日報