中國經(jīng)濟(jì)增長放緩正在讓銅期貨倍感壓力山大嗎？

銅期貨價格正在朝深淵墜落。這種賤金屬(Base Metal,在化學(xué)中該詞是指比較容易被氧化或腐蝕的金屬,比如鐵、鋼、銅、鎳、鋁、鉛、鋅、錫、鎢等)的價格，一直徘徊在自2009年以來最糟糕水平。這或許是一種可以說明全球經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，尤其是中國的信號。

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國是包括銅在內(nèi)等多種金屬的最大進(jìn)口國。金融博主Wolf Richter指出，中國在全球金屬需求中占據(jù)40%的高份額。銅是一種與制造業(yè)關(guān)系非常密切的有色金屬，主要原料與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域。不過，現(xiàn)在，中國與這種賤金屬的關(guān)系已經(jīng)不似過去那樣“密不可分”。

10月份，中國工廠產(chǎn)出增速降至信貸危機(jī)以來最低僅5.6%，1至10月固定資產(chǎn)投資增速降至2000以來最低僅10.2%，但零售增長加速，增速達(dá)11%，為經(jīng)濟(jì)從出口向消費(fèi)驅(qū)動轉(zhuǎn)型提供支撐。

年初至今，銅價已經(jīng)下跌22%。從目前的實(shí)際情況來看，銅價的跌勢似乎并未減弱。盡管近期礦商宣布減產(chǎn)，但工業(yè)金屬市場出現(xiàn)一波基金賣盤，令止損單被觸動，將銅和鎳推至逾兩個月最低水平。

直至本月初，銅價在8月份觸及4855美元的六年低位后已經(jīng)上漲5%。分析師指出，上漲的驅(qū)動力之一是減產(chǎn)。減產(chǎn)以及因?yàn)閻毫犹鞖鈱?dǎo)致生產(chǎn)中斷的情況開始增加，未來幾個月的供應(yīng)可能將趨緊。

9月份，全球大宗商品交易巨頭嘉能可宣布，旗下位于非洲的兩個旗艦銅礦將停產(chǎn)18個月，此舉會導(dǎo)致其銅產(chǎn)量減少約20%，為年內(nèi)最大規(guī)模減產(chǎn)。受此影響，銅價曾短暫止跌。但是，這種影響似乎已經(jīng)減弱。

業(yè)內(nèi)消息人士稱，近幾周中國需求增加可能是因?yàn)樵谘a(bǔ)充庫存，不過這種趨勢可能不會持久。

作為賤金屬，銅代表著基礎(chǔ)供應(yīng)和需求之間的變化。市場對銅的需求增加，就會拉高銅價，而價格上漲將令生產(chǎn)銅的企業(yè)增加產(chǎn)出，以期獲得更多利潤。但是，當(dāng)供應(yīng)超出需求時，價格就會下跌。按照這個邏輯，強(qiáng)勁的需求通常指向開足馬力增長的經(jīng)濟(jì)。但是，這似乎和銅價現(xiàn)在所告訴我們的恰恰相反。

自1994年以來，銅價和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的關(guān)系一直成反比。換言之，銅價的走勢和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的是背道而馳。不過，這種情況在2005年左右發(fā)生改變。銅價開始和股市并駕齊驅(qū)。也就是說，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲時，銅價就上漲，反之亦然。2012年，情況再次發(fā)生改變：銅價和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)再度背道而馳。

上個世紀(jì)九十年代末的背離，或許和供應(yīng)過量有關(guān)。當(dāng)時，礦商充分利用銅價走高，大規(guī)模提高銅產(chǎn)出，旨在提高利潤。