中國經濟增長放緩正在讓銅期貨倍感壓力山大嗎？

銅期貨價格正在朝深淵墜落。這種賤金屬(Base Metal,在化學中該詞是指比較容易被氧化或腐蝕的金屬,比如鐵、鋼、銅、鎳、鋁、鉛、鋅、錫、鎢等)的價格，一直徘徊在自2009年以來最糟糕水平。這或許是一種可以說明全球經濟狀態，尤其是中國的信號。

作為全球第二大經濟體，中國是包括銅在內等多種金屬的最大進口國。金融博主Wolf Richter指出，中國在全球金屬需求中占據40%的高份額。銅是一種與制造業關系非常密切的有色金屬，主要原料與人類關系非常密切的有色金屬，被廣泛地應用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業、國防工業等領域。不過，現在，中國與這種賤金屬的關系已經不似過去那樣“密不可分”。

10月份，中國工廠產出增速降至信貸危機以來最低僅5.6%，1至10月固定資產投資增速降至2000以來最低僅10.2%，但零售增長加速，增速達11%，為經濟從出口向消費驅動轉型提供支撐。

年初至今，銅價已經下跌22%。從目前的實際情況來看，銅價的跌勢似乎并未減弱。盡管近期礦商宣布減產，但工業金屬市場出現一波基金賣盤，令止損單被觸動，將銅和鎳推至逾兩個月最低水平。

直至本月初，銅價在8月份觸及4855美元的六年低位后已經上漲5%。分析師指出，上漲的驅動力之一是減產。減產以及因為惡劣天氣導致生產中斷的情況開始增加，未來幾個月的供應可能將趨緊。

9月份，全球大宗商品交易巨頭嘉能可宣布，旗下位于非洲的兩個旗艦銅礦將停產18個月，此舉會導致其銅產量減少約20%，為年內最大規模減產。受此影響，銅價曾短暫止跌。但是，這種影響似乎已經減弱。

業內消息人士稱，近幾周中國需求增加可能是因為在補充庫存，不過這種趨勢可能不會持久。

作為賤金屬，銅代表著基礎供應和需求之間的變化。市場對銅的需求增加，就會拉高銅價，而價格上漲將令生產銅的企業增加產出，以期獲得更多利潤。但是，當供應超出需求時，價格就會下跌。按照這個邏輯，強勁的需求通常指向開足馬力增長的經濟。但是，這似乎和銅價現在所告訴我們的恰恰相反。

自1994年以來，銅價和標準普爾500指數的關系一直成反比。換言之，銅價的走勢和標準普爾500指數的是背道而馳。不過，這種情況在2005年左右發生改變。銅價開始和股市并駕齊驅。也就是說，標準普爾500指數上漲時，銅價就上漲，反之亦然。2012年，情況再次發生改變：銅價和標準普爾500指數再度背道而馳。

上個世紀九十年代末的背離，或許和供應過量有關。當時，礦商充分利用銅價走高，大規模提高銅產出，旨在提高利潤。