即使原油價格出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，也很難改變中國企業(yè)利潤增長下降的趨勢

不幸的事情或許總是揮之不去。

標準普爾在其剛剛完成的《中國200大企業(yè)》一書中指出，由于高企的原材料價格，中國華能國際電力股份有限公司(下稱華能)這類下游企業(yè)，其利潤在未來依然會下降。

作為中國最大的上市獨立發(fā)電企業(yè)，華能面臨著尷尬處境。盡管中國經(jīng)濟的高速增長帶來了用電需求激增，華能的利潤在2005年卻出現(xiàn)了8%的下滑。

這份報告的主要作者之一，標普企業(yè)評級董事總經(jīng)理白培睿在接受《財經(jīng)時報》采訪時指出，受高油價等因素的沖擊，中國企業(yè)的利潤增長減緩趨勢已成定局，盡管就在該報告發(fā)布的當天——9月26日，國際原油價格已跌破每桶60美元。

大勢難改

按照標普的統(tǒng)計，2005年中國企業(yè)的盈利狀況依然保持良好，200大企業(yè)中，只有9%的企業(yè)出現(xiàn)虧損。

但一個需要注意的現(xiàn)象是，中國企業(yè)的盈利增長率已開始放緩。2005年，中國企業(yè)的利潤增長率為20.8%，不如一年前的一半。更為重要的是，上游企業(yè)的利潤增長率，明顯高于下游企業(yè)。

白培睿認為，這主要是因為原油等原材料價格的上漲等客觀因素所致。

2004年以來，原油、銅、鋁等大宗商品一直在高位徘徊，并不斷創(chuàng)出歷史紀錄。

盡管近期國際油價出現(xiàn)了半年來最大的一次降幅，白培睿依然語氣堅定地表示，這種情況還會持續(xù)。

這是因為，在他看來，最有可能造成油價回落的重要因素是美國經(jīng)濟的放緩。這將導致中國出口減少，而在中國經(jīng)濟的增長還主要依賴于出口的背景下，中國的宏觀經(jīng)濟情況將會惡化。這種后果對于中國企業(yè)來說，無論如何不是一個增加利潤的時機。

并購高發(fā)期

白培睿對《財經(jīng)時報》表示，今后中國企業(yè)還將面臨一個重要的問題：企業(yè)并購的蓬勃發(fā)展。

在并購浪潮中，海外并購無疑是一個亮點。從目前情況來看，中國企業(yè)的海外并購主要分為兩類：尋找資源和擴大市場。

為緩解成本上升的壓力，中國企業(yè)的海外并購主要以資源企業(yè)為主。中國的三大石油公司：中石油、中石化和中海油，都紛紛在海外擴展自己的資產(chǎn)；寶鋼等下游企業(yè)也開始了自己的并購之旅。而TCL和聯(lián)想也通過收購競爭對手的方式，擴大市場份額。

白培睿認為，今后發(fā)生更多的情況將是，中國企業(yè)的國內(nèi)并購。根據(jù)他的分析，中國企業(yè)除面臨利潤增長率下降外，產(chǎn)能過剩也是一個不可忽視的問題。按照經(jīng)濟規(guī)律，產(chǎn)能過剩加上利潤增長率的下降，最后一定會導致企業(yè)間并購行為的頻繁發(fā)生。

“今后，汽車、鋼鐵、零售、家電等行業(yè)的并購，將層出不窮。”

現(xiàn)金充裕也是中國企業(yè)熱衷并購的重要原因之一。據(jù)標普統(tǒng)計，目前200大企業(yè)中，有41%的企業(yè)處于凈現(xiàn)金狀態(tài)，也就是說，其現(xiàn)金資產(chǎn)大于它本身的負債。

這些暫時閑置的資金，將極有可能被用作收購時的資金。

來源：財經(jīng)時報