【銅】上一交易日，滬銅日間繼續受延續前期反彈勢頭高開，雖然在盤中曾表現出乏力并一度出現小幅回落，但隨后價格仍然上漲至日內高位。最新主力1203合約最終收盤于58000元/噸，上漲1.67%。上一交易日LME倫銅3月合約價格則受到歐債危機等消息面影響出現沖高回落，不過尾盤最終仍然有所反彈。上一交易日收盤價為8005.25美元/噸，下跌0.24%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則受期貨開盤走勢影響出現上漲，價格區間為56850-57250元/噸，均價較前一交易日上漲750元。 首先基本面方面，上期所庫存繼續維持著庫存化的走勢。上周上期所庫存增加15194噸，總量上升至120452噸。我們認為庫存仍然處于庫存化階段之中，這主要反映出下游企業對于明年的消費預期仍然相對樂觀，且時至年末融資性操作減弱，并對銅價短期內起到一定支撐。

 其次從宏觀面來看，市場短期內開始受到歐債消息面的影響并呈現出一定的反彈受阻。歐洲央行與英國央行分別公布了利率決議，在目前歐美經濟嚴重疲軟，而歐元區債務問題也令市場情緒持續緊張，投資者十分關心兩大央行將采取何種貨幣政策應對目前的緊張形勢。我們認為，隨著經濟復蘇仍然表現出乏力，各國央行特別是歐洲無奈將可能選擇進一步的寬松貨幣政策，對于經濟這無疑是一種利多支撐的作用。但結合2008年的刺激教訓，各國央行的寬松貨幣政策可能將相對有限，并不會造成市場出現大幅反彈。

此外，標準普爾發表聲明并宣布對除希臘以外的所有16個歐元區國家的信用評估結果，一口氣調降了9個國家的主權信用等級。其中，法國、奧地利、馬耳他、斯洛伐克、斯洛文尼亞被下調一個等級，意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯被下調兩個等級。標普再次下調歐洲主要國家信用評級對于最需要資金的歐洲國家無疑將是雪上加霜，當然也將使得即將到來的歐峰會面臨巨大壓力。

由此，歐債危機可能將在一季度真正面臨巨大挑戰。 綜合來看，我們認為銅價在短期內由于歐債危機的爆發期集中在年初一季度，因此其上漲勢頭可能會有所轉弱，但實際的狀況仍然需要等待歐峰會之后。銅價從技術面來看，銅價日K線在大幅反彈后將可能轉入短期的區間震蕩，價格下方支撐位分別為7366美元（54300元）和6507美元（50000元）。

【鋁】隔夜晚間LME鋁價也同樣跟隨銅價走出探底后的小幅回升走勢，上一交易日收盤價為2141.25美元/噸，下跌0.89%。國內上一交易日，滬鋁日間價格則相對偏強，價格在尾盤出現一定沖高，主力1204合約尾盤最終收于16210元，較前日均價上漲0.03%。國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍15960-16000元，較前日下跌15元。

 從最新上期所鋁庫存來看，上周鋁庫存也出現了小幅反彈，庫存增加5303噸，總量為226927噸。近期鋁庫存總體維持溫和震蕩庫存化格局。中國海關公布的11月我國電解鋁進口數據顯示，11月我國共進口電解鋁21836噸，較 10月份大幅上漲126%。11月國內外鋁價比值上升為電解鋁進口量激增的主要原因。

而進入11月，這兩個國內外合約平均比值就已經上升到7.62，同時從韓國或者新加波等地的LME倉庫進口鋁錠到岸升水基本維持在110-130美元/噸，令進口原鋁價格優勢進一步擴大，部分時段出現進口鋁錠價格比國內價格更加低廉的情況，這令一些國內企業進口積極性大幅增加。隨著國內外鋁價比值進一步升高，部分下游加工企業也在考慮通過加工貿易的方式進行出口，這也在一定程度上推高了11月份原鋁進口總量。

目前國內外鋁價比值繼續維持高位運行，國內考慮增加進口原鋁的企業也在逐漸增多，預計12月原鋁進口量或將進一步擴大。 國際鋁業協會（IAI）12月28日公布的數據顯示，2011年11月全球鋁庫存為239.4萬噸，較上月減少4萬噸或1.64%，較2010年同期的238.2萬噸多1.2萬噸。IAI公布的數據顯示，11月北美鋁庫存為57.8萬噸，較上月持平，較去年同期增加3.3萬噸或6.06%。11月亞洲鋁庫存為47.7萬噸，較上月增加1.2萬噸或2.58%，較去年同期增加10.3萬噸或27.54%。11月歐洲鋁庫存為93.9萬噸，較上月減少4.2萬噸或4.28%，較去年同期減少11.1萬噸或10.57%。11月南美鋁庫存為18.6萬噸，較上月減少1.3萬噸或6.53%，較去年同期增加0.4萬噸或2.20%。11月非洲鋁庫存為12.7萬噸，較上月增加0.5萬噸或4.10%，較去年同期減少2萬噸或13.61%。11月大洋洲鋁庫存為8.7萬噸，較上月減少0.2萬噸或2.25%，較去年同期增加3萬噸或3.57%。 秘魯11月鉛產量為19342噸，同比下降0.29%。 從鋁價走勢來看，日K線因為近兩周的連續走弱并創出此輪下跌新低而呈現出一定的空頭排列跡象，這表明鋁價正逐步轉向偏弱格局。但由于短線技術指標仍然表現出一定支撐，因此下方空間可能不大。