“國際市場做空銅的壓力依然很大，無論從技術(shù)面還是基本面來看，目前逆向做多銅的風險都非常大。”做外盤市場的投資經(jīng)理董先生告訴《第一財經(jīng)日報》記者。

截至2月1日當周，倫敦金屬交易所（LME）銅價已經(jīng)連續(xù)第七周下跌，創(chuàng)數(shù)年來最長周線連跌紀錄，且1月份LME銅跌幅接近15%。

作為與實體經(jīng)濟密切聯(lián)系的銅，銅價深受供應(yīng)和需求的影響，供應(yīng)增加導致的庫存攀升直接打壓銅價。在銅價連跌七周的同時，LME銅庫存連增七周。

僅僅在1月份，LME的銅庫存就從17萬噸增加到25萬噸，月增幅達到近50%，也是去年5月份以來首次增加至20萬噸以上。

國信期貨分析師顧馮達分析認為：“有色金屬行業(yè)是強周期性行業(yè)，近年來卻遭遇了以中國為首的新興經(jīng)濟體發(fā)展降速的周期性轉(zhuǎn)折，全球消費需求的顯著放緩，大幅抑制了對礦產(chǎn)、能源和農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的需求，而產(chǎn)業(yè)鏈上游原本持續(xù)擴張的供應(yīng)產(chǎn)能卻難以迅速掉頭，導致銅等大宗商品供大于求的整體局勢。”

近日市場傳聞稱，國儲將出手收銅2萬噸，國儲局收銅傳聞再起對銅價構(gòu)成較強信心支撐。有分析人士稱，收儲傳聞尚難證實，但目前銅價處于較低位置，國家出于戰(zhàn)略需要和實際需求有可能在低位收儲，國儲出手可能成市場階段性的轉(zhuǎn)折點。

需求不濟也是銅價下跌的重要原因，國際銅業(yè)研究組織(ICSG)最新對2015年全球各大區(qū)精煉銅消費增幅預(yù)期顯示，主要消費地區(qū)亞洲、北美以及歐洲的增速均將回落。而歐洲市場由于其經(jīng)濟復蘇仍存在反復，表觀消費量或?qū)⑷〉秘撛鲩L。

ICSG還預(yù)計，整體全球精銅消費增速將從2014年的5%回落至2015年的1%左右。而精煉銅供求平衡將出現(xiàn)近40萬噸的供應(yīng)過剩。亞洲市場尤其是中國銅消費走向?qū)⒅饕绊懭蜚~市場供需平衡。

與此同時，中國銅融資活動的放緩也是導致LME庫存大增、價格下跌的原因之一，此前銅庫存從LME向上海自貿(mào)區(qū)的“搬運”現(xiàn)象出現(xiàn)了收縮。華東地區(qū)一位貿(mào)易商對《第一財經(jīng)日報》表示：“近一段時間人民幣匯率波動較大，不利于進口銅進行融資活動，而由于壞賬風險增大，銀行對于商品融資的政策也在收緊。”

國信期貨預(yù)計，2015年銅的融資需求繼續(xù)趨弱，表現(xiàn)出保稅區(qū)庫存不斷下滑，因此增加了銅的商品功能地位。 
最新的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然利空銅價。1月底，中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤64715.3億元，增速比上年回落8.9個百分點。而去年12月份實現(xiàn)利潤8507.3億元，更是同比下降8%，降幅比11月份擴大3.8個百分點。且中國今年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，比上月下降0.3個百分點，創(chuàng)出今年新低。

“從成本的角度看，原油等能源價格的大幅下滑以及非美貨幣大幅貶值，導致亞洲、南美和澳大利亞等主要商品生產(chǎn)國的生產(chǎn)成本大幅下滑，生產(chǎn)商能夠在商品價格持續(xù)下滑背景下保有利潤以繼續(xù)擴產(chǎn)，為銅等大宗商品打開了下跌的空間，但這種下滑是漸進式的，商品成本難現(xiàn)斷崖式暴跌。”顧馮達分析稱。

董先生亦分析稱：“商品市場以及貨幣市場都是密切相連的，在操作銅的同時，美元、澳元、歐元、原油等關(guān)鍵數(shù)據(jù)都要考慮在內(nèi)，目前來看，銅市阻力較小的方向依然是下跌。”

摩根士丹利華鑫證券高級經(jīng)濟學家章俊對《第一財經(jīng)日報》表示，鑒于全球經(jīng)濟低迷所導致的需求疲軟，銅價有進一步下跌的可能，市場把唯一希望寄托在中國國儲對銅的收儲上。

此外，高盛報告還稱，盡管大宗商品價格大幅下跌，但短期內(nèi)仍偏向下行風險。在油價企穩(wěn)或開始反彈之前，銅價和黃金市場將面臨下行壓力。預(yù)計未來12個月銅價將下滑10%，至每噸5200美元，未來3~6個月銅價將下滑5%，至每噸5500美元。