長三角鋼鐵行業將進行新一輪洗牌。嘉興市東方鋼鐵有限責任公司(下稱“嘉鋼”)將于本月底在杭州公開拍賣41.94%股權。分析人士認為，杭鋼集團、南鋼集團奪標呼聲最高。

　　拍賣不僅因業績不佳

　　本次拍賣轉讓的是浙江省經濟建設投資公司持有的41.94%嘉鋼國有股權，起拍參考價格為3008萬元。

　　嘉鋼創建于1972年，經過技改，目前具有年產連鑄坯、棒材共30萬噸的能力。2004年末，其總資產為3.95億元，當年實現銷售收入6.4億元，利稅5400萬元。

　　不過，最新會計資料顯示，嘉鋼2005年末的總資產為4.24億元,凈資產為9994萬元,當年主營業務收入為2.723億元，凈利潤只有5.65萬元。

　　一位專注于鋼鐵行業研究的資本市場人士昨天對《第一財經日報》表示：“困擾嘉鋼的不僅是2005年業績不佳這一個因素。嘉鋼希望借搬遷之機擴大產能，并提升為現代化的鋼鐵廠，但這一雄心面臨著后續投資如何解決及國家宏觀調控的壓力。”

　　雙重門檻導致引資迫切

　　事實正是如此。

　　按照嘉興市政府的規劃，為徹底解決城市污染問題，今年底之前，該市要完成包括嘉鋼在內的14家企業的搬遷。

　　嘉鋼正在實施的“基地遷建技術改造項目”是嘉興市經濟發展的重點項目之一。該項目2004年就開始動工，占地面積650畝，總投資7.3億元。為尋求資金支持，嘉興方面提出的招商要求是：外來投資者控股、合資、合作；國資逐漸退出。一期建設中，外來投資者所占股權比例不低于30%；二期建設中，外來投資者所占股權比例不低于50%。

　　然而，嘉鋼圖謀發展之時，宏觀調控的趨勢卻對其不利。3月12日，國務院發布《關于加快推進產能過剩行業結構調整的通知》，明確指出“鋼鐵、電解鋁、電石、鐵合金、焦炭、汽車等行業產能已經出現明顯過剩”。國家發改委經濟運行局副局長賈銀松也于4月在上海表示，國內鋼鐵行業結構調整的目標是：加快淘汰落后生產能力，淘汰1億噸落后煉鐵生產能力和5500萬噸落后煉鋼能力,嚴格控制鋼鐵工業新增產能。

　　據悉，嘉鋼的另一大股東——嘉興市實業資產經營公司所持有的、比例同為41.94%的國有股權，也正在尋找戰略合作伙伴。嘉興市實業資產經營公司表示，愿意與合作伙伴共同對嘉鋼各追加資金2億元，以“增強企業實力，促進企業持續有效地發展”。

　　“嘉鋼正面臨‘淘汰落后生產能力’、‘嚴格控制新增產能’的雙重門檻。要在眼下順利實現2004年確立的藍圖，引進外來資本就很自然了。”浙江省發改委相關人士表示。

　　買家面臨增資問題

　　這樣，嘉鋼以股權拍賣進行一場徹底的“換血”也就水到渠成了。那么，誰將成為嘉鋼的最終買家？上述資本市場人士分析，鋼鐵行業整合的方式主要有3種，分別是國有大型企業吞并擴張、外資重組和民資并購，“最有可能收購嘉鋼股權的，國有企業是杭鋼、民營企業是南鋼，其次是嘉鋼的管理層實施MBO，但他們要面對追加投資的問題。至于外資，可能性也不是很大，因為外資更喜歡參與大型龍頭企業。”

　　杭鋼集團在全國500強企業中排名第97位，凝聚了杭鋼集團主業精華的杭鋼股份(600126.SH)，今年計劃生產鐵228萬噸、鋼330萬噸、鋼材268萬噸,主營業務收入達到100億元，計劃投資近2億元用于19個技改項目。近年來,杭鋼股份通過控股、委托加工等形式，有效掌控了小型連軋、80噸超高功率電爐、高速線材等三條具有世界先進水平的生產線。上述資本市場人士說：“作為一家資本運作經驗豐富的大型企業，杭鋼的現金儲備非常充裕，在成功控股寧波建龍43.85%的股份后，杭鋼集團完全可能再下一城，入主嘉鋼。”

　　“不過，在地理位置上離嘉興同樣不遠的南鋼，也是一個不容忽視的潛在買家，畢竟南鋼的實際控制者上海復星與嘉興近在咫尺，其加大籌碼布局長三角鋼鐵業的計劃，也不能說沒有。”上述資本市場人士分析說。

　　“嘉鋼搬遷、擴大規模重建，還有幾億元的后續投資要解決。如果繼續引進股東，那么這41.94%的股權就要被稀釋；如果不引進新股東，買家就必須面對追加投資的問題。所以，杭鋼和南鋼，是嘉鋼最有可能的買家。至于其他的潛在買家，在宏觀政策的基調已經明晰的背景下，都已經被擋在‘玻璃門’外了。”他說。

記者 宗新建 來源:第一財經日報