記者　蕭曼平　實(shí)習(xí)生　牛轅

大洋彼岸的投資者正在密切關(guān)注著近乎瘋狂的中國(guó)市場(chǎng)。“如果愿意，幾乎每天都能接待一兩家國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司或私人股本投資。”上海某知名金融機(jī)構(gòu)人士說(shuō)，“這種狀況從去年下半年就開始了，一直持續(xù)到現(xiàn)在。”

2005年國(guó)際私募基金在中國(guó)規(guī)模達(dá)到300億美元左右，2005年成立的海外私募基金中，有近20只針對(duì)亞太地區(qū)的基金成立，每只規(guī)模都超過(guò)10億美元。

今年，海外私募基金的投資并購(gòu)活動(dòng)明顯變得更加頻繁。投資并購(gòu)范疇也更為廣闊，不再限于高科技產(chǎn)業(yè)或初創(chuàng)企業(yè)，而是迅速拓展到消費(fèi)品行業(yè)、渠道類企業(yè)、改制國(guó)企、周期性資源型行業(yè)等，震蕩劇烈的股市、樓市也都出現(xiàn)了它們的身影。

兩方面原因進(jìn)入中國(guó)

私募基金有兩種類型：一是以投資證券及其他金融衍生產(chǎn)品為主的基金。投資者規(guī)模通常不超過(guò)1000人，一般要求投資下限在10萬(wàn)美元以上，最多可投資1000萬(wàn)美元。資金一般托管在銀行、柜臺(tái)等各類托管中心；另一種是以投資產(chǎn)業(yè)為主的基金，主要以風(fēng)險(xiǎn)投資或創(chuàng)業(yè)投資基金為主，具有高成長(zhǎng)性或?qū)俑呖萍籍a(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)高，回報(bào)也高。

專家認(rèn)為，境外私募基金進(jìn)入中國(guó)，一方面是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，因此對(duì)資金產(chǎn)生大量需求，同時(shí)資金也可以分享高額回報(bào)，這是私募基金進(jìn)入的宏觀背景；另一方面是市場(chǎng)因素，即市場(chǎng)存在低效和無(wú)效率，要么資產(chǎn)價(jià)值被低估，要么企業(yè)管理有欠缺，也讓其有用武之地。

中國(guó)在2005年頒布的一系列法規(guī)，使來(lái)自海外的風(fēng)險(xiǎn)投資與私募基金獲得了更好的發(fā)展條件。中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)被允許在紐約上市。修訂后的《公司法》與《證券法》已于2006年1月1日起施行，這次修訂為創(chuàng)投資本的順利退出提供了有利的法律環(huán)境。國(guó)家外匯管理局也重新打開了紅籌上市的大門。由于退出機(jī)制逐步完善，可以預(yù)見(jiàn)，私募基金將以更加活躍的面貌出現(xiàn)在中國(guó)投資市場(chǎng)。

中小企業(yè)“及時(shí)雨”？

盛大、百度、分眾等公司在納斯達(dá)克接連創(chuàng)造令人咂舌的財(cái)富奇跡，新一輪創(chuàng)業(yè)和投資熱潮在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再度引爆。不斷涌現(xiàn)的全新商業(yè)模式，使這個(gè)市場(chǎng)變得異彩紛呈。新模式所蘊(yùn)涵的巨大商業(yè)價(jià)值，讓國(guó)際基金大鱷對(duì)中國(guó)市場(chǎng)重新審視。“在一些發(fā)達(dá)國(guó)家，私募市場(chǎng)的規(guī)模一點(diǎn)不亞于公開市場(chǎng)。”某投資咨詢公司總經(jīng)理錢學(xué)鋒說(shuō)，一個(gè)成熟市場(chǎng)中，銀行、公募、私募的融資額幾乎可以平分秋色，而中國(guó)目前的融資方式則顯得相對(duì)畸形和扭曲。在中國(guó)，單是銀行貸款就占到市場(chǎng)全部融資額的80％－90％，公募占到10％－15％，私募只有3％左右。這意味著市場(chǎng)中絕大多數(shù)的融資渠道，只能通向一扇大門，那就是銀行。與此同時(shí)，巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也在通過(guò)各種途徑向銀行集聚。他認(rèn)為，私募資本對(duì)高科技中小企業(yè)意義非凡，不僅能向企業(yè)提供資金，還能幫助企業(yè)提高公司治理水平以及管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)，促進(jìn)高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)快速發(fā)展，使其不斷壯大自己的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)，最終能夠上市。


[個(gè)案解讀] 8000萬(wàn)美元怎樣潛入？


2000年，出生在臺(tái)灣嘉宜的劉致明通過(guò)自己在美國(guó)數(shù)十年的人脈，和幾個(gè)朋友建立了一家主要投資全球新興市場(chǎng)的私募基金，他的客戶主要是來(lái)自美國(guó)、歐洲、中東地區(qū)以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的一些富豪家族。

在經(jīng)過(guò)董事會(huì)的幾次激烈交鋒后，公司決定將部分資本投入中國(guó)市場(chǎng)。劉致明將整個(gè)資金分為三大部分，一部分作為穩(wěn)健性投資，一部分作為風(fēng)險(xiǎn)性投資，最后一部分留作現(xiàn)金，到時(shí)候根據(jù)市場(chǎng)的情況來(lái)隨時(shí)調(diào)整整個(gè)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的比例。

2003年底，他考慮將部分資金轉(zhuǎn)移到中國(guó)內(nèi)地進(jìn)行投資。可目前情況下，內(nèi)地還屬于外匯管制區(qū)域，怎么樣才能將資金轉(zhuǎn)移到內(nèi)地呢？劉致明比較頭疼，但似乎一切都會(huì)有特殊的辦法。他從朋友那兒了解到，其實(shí)在他注意到內(nèi)地市場(chǎng)之前，已經(jīng)有不少海外資本通過(guò)地下錢莊、借貿(mào)易項(xiàng)目之名辦理結(jié)匯、或者通過(guò)關(guān)聯(lián)公司交易將海外資本轉(zhuǎn)入內(nèi)地。“開始的時(shí)候我認(rèn)為要將我們的資本轉(zhuǎn)入內(nèi)地市場(chǎng)很難，但是我們發(fā)現(xiàn)其實(shí)并沒(méi)有想象中的那么困難。當(dāng)然，如果涉及資本過(guò)大的話，肯定就會(huì)相對(duì)比較麻煩一點(diǎn)，但我們可以肯定的是如果外資想進(jìn)去，就可以找到漏洞進(jìn)去。”劉致明似乎充滿了自信。“我們那時(shí)候考慮將資金轉(zhuǎn)入內(nèi)地的一種模式其實(shí)比較簡(jiǎn)單。我們?cè)诿绹?guó)的部分客戶，他們?cè)趦?nèi)地都或多或少有一些投資，但因?yàn)橥顿Y一般需要一個(gè)過(guò)程，因此不少資金是用人民幣形式存在銀行。我們就通過(guò)在境外抵押給他們美元，來(lái)借用他們的人民幣。這樣一來(lái)，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)是很劃算的，我們支付的利息肯定會(huì)高于他們的人民幣利息，同時(shí)我們退出的時(shí)候也是歸還他們?nèi)嗣駧拧！眲⒅旅骱?jiǎn)單地介紹。“當(dāng)時(shí)，我們還考慮過(guò)通過(guò)內(nèi)地?fù)碛羞M(jìn)出口權(quán)的內(nèi)資民營(yíng)貿(mào)易公司，簽訂對(duì)外貿(mào)易合同，將資金作為預(yù)付款項(xiàng)合法地進(jìn)入內(nèi)地銀行的方案，但這樣畢竟會(huì)比較麻煩，同時(shí)也容易出事情。”劉致明表示，“其實(shí)我們也沒(méi)有辦法，這樣做顯然在某種程度上是違反法規(guī)，但我們也是希望來(lái)投資中國(guó)內(nèi)地，共同分享中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。”

如此一來(lái)，劉致明旗下的近8000萬(wàn)美元，在2004年中，通過(guò)4家外資公司陸續(xù)進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地，并順利地分散到了數(shù)家投資公司的賬戶中。“我們其實(shí)一直在等待時(shí)機(jī)，此前我們也少量地介入到內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)。總的看來(lái)，現(xiàn)在的收益情況還是不錯(cuò)的，沒(méi)有少于我們的預(yù)期。”劉致明表示。