中國(guó)需求牽動(dòng)著銅市場(chǎng)神經(jīng)，受累于市場(chǎng)對(duì)中國(guó)需求的憂慮，國(guó)際銅價(jià)一路下跌，今年上海銅價(jià)最低跌至每噸4萬(wàn)元下方，與2009年7月水平相當(dāng)。本周以來(lái)，雖然中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)改善，但期銅價(jià)格上升幅度受限，這主要由于即將迎來(lái)季節(jié)性需求疲弱且美元上漲。

分析人士表示，中國(guó)匯豐PMI預(yù)覽值創(chuàng)三個(gè)月新高，新訂單分項(xiàng)指標(biāo)四個(gè)月來(lái)首度擴(kuò)張，逐步企穩(wěn)的制造業(yè)數(shù)據(jù)，反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步筑底企穩(wěn)，中國(guó)宏觀調(diào)控正在顯現(xiàn)成效，制造業(yè)的回暖可能會(huì)帶來(lái)銅的需求上升，并且因此支撐銅價(jià)。

制造業(yè)開(kāi)始回暖

周二倫敦金屬交易所（LME）期銅收漲逾2%，報(bào)每噸5780美元，此前倫銅價(jià)格曾觸及三個(gè)月低位每噸5642.50美元。

日前，匯豐公布“匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽”顯示，中國(guó)6月制造業(yè)PMI初值升至49.6，連續(xù)第四個(gè)月位于榮枯線下方但為三個(gè)月高點(diǎn)，5月終值為49.2。其中，中國(guó)6月制造業(yè)PMI新訂單分項(xiàng)指數(shù)升至50.3，為四個(gè)月高位，且是四個(gè)月來(lái)首次擴(kuò)張。新出口訂單亦回升至接近50。

不過(guò)，從銅的進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)對(duì)銅的需求的確在下降。海關(guān)總署最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月精煉銅進(jìn)口較上年同期減少2.7%，至275383噸。年初迄今進(jìn)口累計(jì)為1423578噸，較上年同期減少12.42%。

一般認(rèn)為，中國(guó)工業(yè)金屬需求通常都會(huì)在第三季放緩。可知的是，時(shí)間逐步邁入下半年，銅需求旺季已過(guò)，淡季對(duì)需求的影響仍較明顯，5月份精煉銅進(jìn)口出現(xiàn)小幅走低，而供應(yīng)端收緊仍是目前支撐銅價(jià)企穩(wěn)的重要因素之一。

淡季銅價(jià)上漲仍可期

分析人士表示，雖然已進(jìn)入消費(fèi)淡季，但銅庫(kù)存近期表現(xiàn)一直十分搶眼，滬倫兩地的表現(xiàn)也迥然不同，滬銅庫(kù)存下降程度十分明顯，而對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)格也呈現(xiàn)出內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。滬倫兩地較為明顯的差異走勢(shì)，使得近期套利空間也有所增加，內(nèi)外比價(jià)的持續(xù)走低也為套利者創(chuàng)造了買倫銅拋滬銅的套利空間，從一定程度上也對(duì)滬銅現(xiàn)貨升貼水形成負(fù)面影響。

“從佛山和上海兩地區(qū)的廢銅價(jià)差情況來(lái)看，兩地價(jià)差呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，對(duì)銅價(jià)也有一定利多效應(yīng)。”國(guó)金期貨的分析師表示，目前供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)大部分冶煉廠或?qū)⒃谙掳肽陜?nèi)基本完成檢修，料供應(yīng)會(huì)逐步恢復(fù)正常水平，也有逐步回升的趨勢(shì)，加大了下半年產(chǎn)量增速提高的概率。

該分析師進(jìn)一步指出，種種數(shù)據(jù)顯示出現(xiàn)貨貿(mào)易、資金等領(lǐng)域的銅供應(yīng)在逐步縮減，而冶煉企業(yè)供應(yīng)則逐步增加，但增幅不及降幅，中國(guó)銅供應(yīng)同比仍小幅下滑。總體來(lái)看，銅嚴(yán)重供過(guò)于求的情況改善許多，而在市場(chǎng)多正常推動(dòng)的情況下，銅下游諸如電力、電子以及建筑等各行業(yè)的發(fā)展情況值得令人期許

此外，在國(guó)內(nèi)淡化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的情況下，消化長(zhǎng)期積累的過(guò)剩產(chǎn)能，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將是未來(lái)政策及市場(chǎng)的長(zhǎng)期選擇，新一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的過(guò)程。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)酵，有利于下游需求企穩(wěn)，隨著時(shí)間的推移，政策效果也會(huì)逐步顯現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的概率仍然很大，但由于時(shí)間的推移，此利空從心理上或已被市場(chǎng)接受，逐步淡化對(duì)銅價(jià)造成的制壓效應(yīng)。全球銅供過(guò)于求的情況也不如之前預(yù)期的那么嚴(yán)重，也已經(jīng)有較為明顯的改善，銅礦供應(yīng)收緊從中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)銅價(jià)也有一定的支撐作用。