最近，整個金融市場又經歷了一次劇烈震蕩，在情緒主導市場的情況下，多數大宗商品紛紛刷新新低，鋅也被動了創下了自2014年3月份以來的新低，但震蕩過后，市場情緒必然會逐步回歸理性，再次回歸到以基本面主導的行情。

一、宏觀因素對鋅價形成支撐

1.市場對美聯儲九月加息的預期迅速降溫

“美聯儲加息”一直是國際市場上大宗商品長期炒作的一個主要脈絡線索，因為美元指數的變化對以美元計價的大宗商品來說將會帶來價值的變化。盡管美國公布的最新經濟數據也表明美國的經濟不是太差，但是最近的人民幣貶值以及中國股市大跌、原油持續走低，美股也表現的差強人意等諸多因素，可能會促使美聯儲加息的預期降溫，尤其是最近美聯儲三號人物、紐約
聯儲主席杜德利（William Dudley）在紐約發表講話稱，美聯儲9月加息的決策必要性下降。杜德利認為，原油價格等因素威脅到美國經濟。美聯儲加息預期降溫則會減少美元升值對鋅價的壓制。

2.人民幣貶值預期不減

8.11-8.13日，美元兌人民幣中間價連續三個交易日大幅走高，人民幣累計貶值4.66%，短期內引起了資本市場的劇烈波動，促使以人民幣標價和進口商品價格短期內出現了一定幅度上漲，盡管央行也采取了一系列措施促使人民幣貶值速度放緩，但是在目前中國經濟下行壓力較大、股市出現巨大波動的宏觀環境下，人民幣貶值的速度可能會放緩，但是還是會維持貶值的趨
勢。人民幣貶值一方面造成鋅進口成本增加，同時也有利于鋅的出口，這都對鋅價形成有力支撐。

二、鋅供給可能會趨緊

1.鋅產量由于各種原因在下滑

從圖表可以看出，2015年7月鋅的產量為50.67萬噸，6月份產量為55.95萬噸，減少了5.28萬噸，當月同比為-3.06%；鋅礦6月份的產量為53.9萬噸，5月份為50.96萬噸，當月同比為13.52%，交上一月同比減少0.57%；6月份鋅再生產量為2.05萬噸，5月份鋅再生產量為2.19萬噸，當月同比為43.94%，較上月的52.59%也有所減少。另外國內環保檢查力度加大，中小型礦山由
于環保、安全投入不足，面臨很大的開工壓力，開工率很可能被進一步壓縮。如北方地區的鍍鋅企業多集中在天津大邱莊和河北廊坊、滄州，9月3日北京將舉行抗戰閱兵，周邊地區工業企業將限停產。大型礦山雖然在環保、安全上加大投資保證開工率，但是由于礦齡長，原礦品位退化較為明顯，產量持續下降。

2.鋅進口量持續放量增加

根據海關總署的公布的進口數據顯示：7月份進口精煉鋅34,403噸，較上月19,841增加14,562噸，鋅礦砂及精礦進口302,346噸，較上月239,791噸增加62,555噸。外礦價格普遍高于國內，進口持續增加進一步表明國內鋅精礦較為緊張。

三、鋅需求三駕馬車速度不一 

從中國鋅消費結構圖來看，房地產占比30%、城市基礎設施建設占比22%、汽車工業占比22%是中國鋅需求三駕馬車，其次，在地鐵、城市輕軌等基礎設施建設、電力工程、電網建設等領域也占有一定份額。

1. 樓市銷售數據有望繼續好轉 

國家統計局發布2015年1至7月全國房地產開發和銷售情況相關數據顯示，隨著樓市一系列刺激政策效果的逐步顯現，二季度房地產市場開始出現了積極的變化，其中，住宅投資35380億元，增長3.0%，增速提高0.2個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.3%。1-7月份，房地產開發企業土地購置面積12113萬平方米，同比下降32.0%，降幅比1-6月份收窄1.8個百分
點；土地成交價款3593億元，下降25.6%，降幅收窄3.3個百分點。1-7月份，商品房銷售面積59914萬平方米，同比增長6.1%，增速比1-6月份提高2.2個百分點。而央行于8.26日再次放出大招---下調存貸款基準利率并降低存款準備金率，為房地產行業帶來了福音。

2.基礎設施投資增速回落較小

國家統計局發布數據顯示，2014年1-7月份，全國固定資產投資（不含農戶）259493億元，同比名義增長17%，增速比1-6月份回落0.3個百分點。從環比速度看，71.27%。

7月，乘用車生產130.13萬輛，同比下降11.64%，環比下降18.03%；銷售126.86萬輛，同比下降6.58%，環比下降16.07%。1～7月，乘用車產銷分別為1162.90萬輛和1136.42萬輛，同比分別增長4.01%和3.39%。

另外，9、10月是傳統的鍍鋅消費旺季，據國家統計局數據，近三年鍍鋅同比增速保持在15%以上，金九銀十周期性效果明顯。

四、后市展望 

總體來說，金融市場系統風險過后，鋅將回到宏觀和基本面主導的行情。在當前美元壓制減弱、人民幣貶值預期繼續的宏觀環境下，鋅供給呈趨緊態勢，再加上傳統消費旺季來臨，滬鋅有望在短期內繼續反彈。