最近，整個(gè)金融市場(chǎng)又經(jīng)歷了一次劇烈震蕩，在情緒主導(dǎo)市場(chǎng)的情況下，多數(shù)大宗商品紛紛刷新新低，鋅也被動(dòng)了創(chuàng)下了自2014年3月份以來的新低，但震蕩過后，市場(chǎng)情緒必然會(huì)逐步回歸理性，再次回歸到以基本面主導(dǎo)的行情。

一、宏觀因素對(duì)鋅價(jià)形成支撐

1.市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)九月加息的預(yù)期迅速降溫

“美聯(lián)儲(chǔ)加息”一直是國(guó)際市場(chǎng)上大宗商品長(zhǎng)期炒作的一個(gè)主要脈絡(luò)線索，因?yàn)槊涝笖?shù)的變化對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品來說將會(huì)帶來價(jià)值的變化。盡管美國(guó)公布的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明美國(guó)的經(jīng)濟(jì)不是太差，但是最近的人民幣貶值以及中國(guó)股市大跌、原油持續(xù)走低，美股也表現(xiàn)的差強(qiáng)人意等諸多因素，可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期降溫，尤其是最近美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約
聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利（William Dudley）在紐約發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的決策必要性下降。杜德利認(rèn)為，原油價(jià)格等因素威脅到美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫則會(huì)減少美元升值對(duì)鋅價(jià)的壓制。

2.人民幣貶值預(yù)期不減

8.11-8.13日，美元兌人民幣中間價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日大幅走高，人民幣累計(jì)貶值4.66%，短期內(nèi)引起了資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，促使以人民幣標(biāo)價(jià)和進(jìn)口商品價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度上漲，盡管央行也采取了一系列措施促使人民幣貶值速度放緩，但是在目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、股市出現(xiàn)巨大波動(dòng)的宏觀環(huán)境下，人民幣貶值的速度可能會(huì)放緩，但是還是會(huì)維持貶值的趨
勢(shì)。人民幣貶值一方面造成鋅進(jìn)口成本增加，同時(shí)也有利于鋅的出口，這都對(duì)鋅價(jià)形成有力支撐。

二、鋅供給可能會(huì)趨緊

1.鋅產(chǎn)量由于各種原因在下滑

從圖表可以看出，2015年7月鋅的產(chǎn)量為50.67萬噸，6月份產(chǎn)量為55.95萬噸，減少了5.28萬噸，當(dāng)月同比為-3.06%；鋅礦6月份的產(chǎn)量為53.9萬噸，5月份為50.96萬噸，當(dāng)月同比為13.52%，交上一月同比減少0.57%；6月份鋅再生產(chǎn)量為2.05萬噸，5月份鋅再生產(chǎn)量為2.19萬噸，當(dāng)月同比為43.94%，較上月的52.59%也有所減少。另外國(guó)內(nèi)環(huán)保檢查力度加大，中小型礦山由
于環(huán)保、安全投入不足，面臨很大的開工壓力，開工率很可能被進(jìn)一步壓縮。如北方地區(qū)的鍍鋅企業(yè)多集中在天津大邱莊和河北廊坊、滄州，9月3日北京將舉行抗戰(zhàn)閱兵，周邊地區(qū)工業(yè)企業(yè)將限停產(chǎn)。大型礦山雖然在環(huán)保、安全上加大投資保證開工率，但是由于礦齡長(zhǎng)，原礦品位退化較為明顯，產(chǎn)量持續(xù)下降。

2.鋅進(jìn)口量持續(xù)放量增加

根據(jù)海關(guān)總署的公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示：7月份進(jìn)口精煉鋅34,403噸，較上月19,841增加14,562噸，鋅礦砂及精礦進(jìn)口302,346噸，較上月239,791噸增加62,555噸。外礦價(jià)格普遍高于國(guó)內(nèi)，進(jìn)口持續(xù)增加進(jìn)一步表明國(guó)內(nèi)鋅精礦較為緊張。

三、鋅需求三駕馬車速度不一 

從中國(guó)鋅消費(fèi)結(jié)構(gòu)圖來看，房地產(chǎn)占比30%、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占比22%、汽車工業(yè)占比22%是中國(guó)鋅需求三駕馬車，其次，在地鐵、城市輕軌等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電力工程、電網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域也占有一定份額。

1. 樓市銷售數(shù)據(jù)有望繼續(xù)好轉(zhuǎn) 

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2015年1至7月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，隨著樓市一系列刺激政策效果的逐步顯現(xiàn)，二季度房地產(chǎn)市場(chǎng)開始出現(xiàn)了積極的變化，其中，住宅投資35380億元，增長(zhǎng)3.0%，增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為67.3%。1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積12113萬平方米，同比下降32.0%，降幅比1-6月份收窄1.8個(gè)百分
點(diǎn)；土地成交價(jià)款3593億元，下降25.6%，降幅收窄3.3個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份，商品房銷售面積59914萬平方米，同比增長(zhǎng)6.1%，增速比1-6月份提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。而央行于8.26日再次放出大招---下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率，為房地產(chǎn)行業(yè)帶來了福音。

2.基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回落較小

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2014年1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）259493億元，同比名義增長(zhǎng)17%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，71.27%。

7月，乘用車生產(chǎn)130.13萬輛，同比下降11.64%，環(huán)比下降18.03%；銷售126.86萬輛，同比下降6.58%，環(huán)比下降16.07%。1～7月，乘用車產(chǎn)銷分別為1162.90萬輛和1136.42萬輛，同比分別增長(zhǎng)4.01%和3.39%。

另外，9、10月是傳統(tǒng)的鍍鋅消費(fèi)旺季，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，近三年鍍鋅同比增速保持在15%以上，金九銀十周期性效果明顯。

四、后市展望 

總體來說，金融市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)過后，鋅將回到宏觀和基本面主導(dǎo)的行情。在當(dāng)前美元壓制減弱、人民幣貶值預(yù)期繼續(xù)的宏觀環(huán)境下，鋅供給呈趨緊態(tài)勢(shì)，再加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，滬鋅有望在短期內(nèi)繼續(xù)反彈。