6月20日，21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，仍有175宗銀行與鋼貿(mào)企業(yè)金融借款糾紛案件，正在上海各級法院等待開庭審理。

追債銀行中，國有大行主要是工行、中行；股份行則包括光大、興業(yè)、中信、民生、平安、渤海、華夏、廣發(fā)等8家銀行；城商和農(nóng)商行也不能幸免，共有上海農(nóng)商行、南京銀行、北京銀行和寧波銀行。

就案件數(shù)量看，工行、民生和中信三家最多，占比分別達到35%、24%和18%，合計占比77%。利用倉單重復質(zhì)押、虛假倉單套取銀行貸款，曾是引發(fā)鋼貿(mào)貸款壞賬的根源之一。

最近以來，大宗金屬貿(mào)易商利用倉單重復質(zhì)押這一手法，在青島港的融資銅品種上讓銀行繼續(xù)“栽跟頭”。“融資銅危機其實是上海鋼貿(mào)貸款事件的重演，本質(zhì)是對銀行貸款的詐騙，然后投向民間金融、房地產(chǎn)等領(lǐng)域?！鄙虾Ｒ晃煌赓Y行行長向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在大宗金屬貿(mào)易鏈條中，有兩種融資模式頗為經(jīng)典：信用證模式、倉單質(zhì)押模式。上述行長戲稱，通過境內(nèi)外關(guān)聯(lián)公司和信用證，跨境套取銀行貸款，利用兩種貨幣匯率變動、利率差距的操作手法，屬騙術(shù)中的“高段位”；倉單重復質(zhì)押或虛假倉單屬粗放式、“低段位”手法，只需買通倉管方、銀行內(nèi)部員工即可。

事實上，無論是信用證還是倉單質(zhì)押，原本只是眾多普通的金融支付工具、貸款品種之一。然而隨著外部宏觀利率、匯率變化，以及銀行對金屬貿(mào)易為代表的大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務的追逐，這些金融產(chǎn)品、工具也逐步被異化。

6月20日，一位不愿透露姓名的新加坡銀行全球CEO在上海向記者表示，青島的融資銅貸款壞賬事件應是孤立事件，預計具備真實貿(mào)易背景的跨境大宗金屬貿(mào)易融資并不會因此受到很大沖擊。

“這個案件中，銀行顯然沒有掌握大宗金屬貿(mào)易行業(yè)的真實經(jīng)營狀況。他們需要反思的是，拿金屬來質(zhì)押的買賣雙方究竟是誰，對于買家而言，這筆交易是否有商業(yè)價值？另外，如果這批貨物已經(jīng)被賣掉，卻仍在原來倉庫存放，其中是否存在問題？”該人士說。

李友（化名）是一家貿(mào)易公司的老板。他曾利用2800噸電解銅，通過重復循環(huán)信用證融資，在短短9個月內(nèi)，使得信用證交易所對應的電解銅累計高達4萬多噸，進而助其從銀行獲得巨額融資。多位銀行人士向記者表示，這項操作有兩個關(guān)鍵詞貫穿其中：一是關(guān)聯(lián)交易；二是融資放大交易，并且可能涉嫌信用證欺詐。

第一步，李友會在香港注冊設(shè)立多家從事貿(mào)易活動的離岸公司作為賣家，再由他在國內(nèi)實際控制的多家公司作為買方，或者李友的國內(nèi)公司通過外貿(mào)代理協(xié)議委托多家第三方的外貿(mào)代理公司作為買方。“后者的操作更為隱蔽且銀行很難查證?！鄙鲜鐾赓Y行人士分析。

第二步，利用李友儲存在倉庫的2800噸電解銅，虛構(gòu)基礎(chǔ)交易，并以此為依托，由其國內(nèi)公司或者委托的外貿(mào)代理公司作為開證申請人，向國內(nèi)十多家銀行分別申請開立遠期、自由議付的信用證。信用證約定的主要單據(jù)就是上述電解銅的倉單。

第三步，李友控制離岸關(guān)聯(lián)公司作為信用證項下的受益人，向議付銀行提交包括電解銅倉單在內(nèi)的各項單據(jù)，議付銀行審核通過后，買入這些信用證項下的單據(jù)，然后向離岸公司支付貼現(xiàn)款項。

到了第四步，李友利用議付銀行向開證行交單，開證行承兌后向開證申請人“放單”的機會。他就拿出一份其他倉庫出具的相同數(shù)量貨物的倉單或可提貨的憑證，交給外貿(mào)代理公司，換回原先真實的電解銅倉單，當然這份新的倉單并無對應貨物入庫，屬于虛假倉單。

拿回真實倉單后，并不用于提取貨物，而是分別按照兩種方式使用，一是換發(fā)新的倉單，即將原先的真實倉單交回倉儲公司，并要求對方注銷該倉單后，換發(fā)數(shù)份不同數(shù)量而總量不變的倉單。二是直接重復使用，其在國內(nèi)的公司隨后進行一系列不同批次的關(guān)聯(lián)交易，同時，這些公司就委托外貿(mào)代理人申請開立不同批次的信用證，然后再將新的倉單交付給離岸關(guān)聯(lián)公司，用于下一筆的信用證交單議付等。

通過重復使用、拆分、合并等方式，循環(huán)完成一系列信用證項下的交易行為。最終結(jié)果是，2800噸電解銅所對應的倉單，被作為上百張信用證項下的單據(jù)循環(huán)使用。在9個月時間里，這些信用證交易所對應的電解銅累計高達4萬余噸，并從銀行套取巨額融資。當然，這場游戲最終因為國內(nèi)買家的公司無法支付貨款，開證銀行申請止付而終結(jié)。

“在進口環(huán)節(jié)，貿(mào)易商利用虛假的貿(mào)易融資，借用信用證的模式，很容易給銀行的信貸資金埋下‘地雷’?！鄙虾Ｒ晃恢行虚L向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。另外，當確實有大宗的金屬貨物真正進入保稅倉庫，如A企業(yè)已經(jīng)結(jié)束信用證的信貸關(guān)系或者將貨物拋售給B企業(yè)時，那么在這個鏈條中，倉單質(zhì)押融資模式“粉墨登場”。

“很多情況下，B企業(yè)辦理的倉單質(zhì)押貸款其實就是為了向A企業(yè)支付貨款，銀行往往也愿意這么做。但是萬一A、B兩家企業(yè)背后是關(guān)聯(lián)企業(yè)，那么貸款的風險就很難預測?！痹撊耸空f。

另外，利用銀行之間對貨物權(quán)屬的信息不對稱，并且現(xiàn)場查驗也難以辨別等特點，重復質(zhì)押融資模式更是銀行在金屬大宗貿(mào)易行業(yè)的“噩夢”。上海一位銀行業(yè)人士舉例稱，江蘇連云港的一家鐵礦石進口貿(mào)易企業(yè)，在2013年上半年，以價值約為4000多萬元的鐵礦石作為質(zhì)押物，在1個月內(nèi)，先后向當?shù)匾患肄r(nóng)商行、城商行的連云港分行獲得半年期的流動資金貸款。

該人士表示，銅、鐵礦石這類動產(chǎn)質(zhì)押貸款，銀行通常按其市場價格5-6成發(fā)放貸款，如1000萬元貨物發(fā)放600萬元貸款，略為激進的銀行會做到七成左右。評估邏輯是，比如6個月期限貸款融資，并且預計相關(guān)貨物在這期間價格波動為5%左右，銀行便將其價值定為目前市價的95%，然后在此基礎(chǔ)上再打8折，因為還要扣除貨物賣出時各項成本或損失，最終這批貨物的評估價值就約為目前市場價格的7.6折。

在這一案例中，這家鐵礦石貿(mào)易企業(yè)從兩家銀行各自獲得貸款金額都是2000萬元。從單個銀行的貸款規(guī)模看，甚至還沒達到質(zhì)押物價值的五成，但銀行貸款總額卻已經(jīng)接近這批鐵礦石的市場價格。

更為蹊蹺的事情還在后頭。為了保證質(zhì)押物的安全，兩家銀行分別與鐵礦石進口貿(mào)易企業(yè)、某家從事貨運、倉儲、中轉(zhuǎn)等業(yè)務的物流公司，三方簽署一份《動產(chǎn)質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議》，約定這批鐵礦石交由該物流公司實際控制、監(jiān)管。 

然而，就在貸款發(fā)放一段時間后，兩家銀行先后對質(zhì)押物進行現(xiàn)場檢查時才發(fā)現(xiàn)，這批鐵礦石早已不見蹤跡。后來才獲悉，物流公司其實并未嚴格執(zhí)行與銀行簽訂的監(jiān)管協(xié)議，而是私自將這批質(zhì)押物放行，最終導致貸款的損失。

普通金融工具的“異化”

“前不久，許多并不是很熟的朋友，都找到我想開信用證用于金屬進口貿(mào)易領(lǐng)域，他們中不乏國企，我都一一回絕?，F(xiàn)在信用證只給老客戶做，涉及銅、鋁和鐵礦石等領(lǐng)域則已經(jīng)暫停?！鄙鲜鲂虚L表示。

21世紀經(jīng)濟報道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除上述利用虛假交易進行信用證欺詐融資外，在金屬貿(mào)易中，信用證最經(jīng)典的融資模式是：譬如在融資銅領(lǐng)域，銅進口企業(yè)通過中資銀行、外資銀行，開立一張延期付款90天~180天的信用證，然后將境外現(xiàn)貨銅進口至國內(nèi)的保稅口岸后，直接將貨賣給下游的貿(mào)易商獲得資金。到了還款期，再以人民幣購匯（美元等）還款。

此時進口企業(yè)獲得的資金可以有三重用途，首先是用于彌補自身現(xiàn)金流不足；其次投資于其他高回報的領(lǐng)域，如短期理財產(chǎn)品或民間借貸等；再者用新獲得資金償還上一輪信用證貸款。

“多數(shù)都是投向房地產(chǎn)或高利貸?！鄙鲜鲂虚L稱，貿(mào)易企業(yè)通過信用證模式的各項成本，如手續(xù)費千分之五、海外美元貸款成本2%，綜合來看，它與同期人民幣銀行貸款的利差約在3%。

事實上，信用證是在國際貿(mào)易中發(fā)展起來的一種支付工具，本意是作為用于履行真實貨物買賣下付款義務的工具，本質(zhì)是支付工具。然而，近些年來，不少進出口貿(mào)易商逐步將信用證異化為純粹的融資工具，甚至騙取銀行貸款，尤其在銅、鋁、鉛、鋅和鐵礦石等融資屬性更強的領(lǐng)域。

“異化的主要幕后原因之一，是近些年境內(nèi)外的匯差和利差收益上升，使得這種融資模式得到放大，尤其在人民幣升值階段。”上述人士分析，譬如自2011年以來，人民幣跨境套利追隨以往美元套利交易的腳步，躍升為金屬貿(mào)易企業(yè)獲利的新手段。

該模式的大致操作方法是，貿(mào)易企業(yè)在內(nèi)地銀行申請人民幣信用證，給境外的關(guān)聯(lián)公司到香港的銀行分支機構(gòu)貼現(xiàn)，就能獲得低成本人民幣貸款，然后通過各種方式回流國內(nèi)。其優(yōu)勢在于：人民幣信用證期限比美元信用證長；不受外匯貸款的額度管制。因此這種模式下，融資銅貿(mào)易的周轉(zhuǎn)速度會更快。

另外，作為引爆上海鋼貿(mào)貸款、青島融資銅的直接“禍首”，倉單質(zhì)押也從一款原本并不起眼的金融產(chǎn)品，淪為“千夫所指”。

上海一位中資銀行人士表示，類似鋼貿(mào)、銅這類大宗金屬商品的倉單質(zhì)押貸款，原先銀行對這類產(chǎn)品并無太大興趣。一是動產(chǎn)抵押不夠安全；二是貿(mào)易公司屬輕資產(chǎn)的中小公司，實力不強。如鋼貿(mào)倉單質(zhì)押貸款是在4-5年前才蓬勃發(fā)展，直至2012年出現(xiàn)壞賬苗頭，2013年問題大面積爆發(fā)，銀行急忙收縮業(yè)務規(guī)模。

多位銀行業(yè)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，倉單質(zhì)押模式從普通貸款產(chǎn)品，變異為鋼貿(mào)等企業(yè)套利、騙貸的黑洞。其中有多個因素助推演變過程。

第一是前幾年開始，各家銀行主攻中小企業(yè)市場，各種供應鏈融資的創(chuàng)新模式陸續(xù)被開發(fā)出來。“當時一家國有大行在上海的中小企業(yè)部，原本并不打算涉足鋼貿(mào)，最終還是頂不住業(yè)績的壓力?！鄙鲜鐾赓Y行人士說。

第二則是鋼貿(mào)企業(yè)開始采用聯(lián)保、擔保公司擔保等增信手段，在當時很大程度上解決銀行對抵押物不足的后顧之憂。于是各家銀行開始搶著做這塊業(yè)務，惟恐落后于他人。

第三，中小企業(yè)貸款數(shù)量多、單筆規(guī)模小，導致銀行成本較高。而各類的金屬貿(mào)易市場假設(shè)有200家企業(yè)，每戶貸款500萬元，5家成為一組聯(lián)保就有2500萬元，銀行只需做10組，貸款規(guī)模就可達到2.5億元，對于中小企業(yè)貸款業(yè)務，這種批發(fā)模式很有誘惑力。

第四，金屬貿(mào)易企業(yè)的貸款可以將一筆業(yè)務衍生成多筆，進而滿足銀行在存款、貸款和中間業(yè)務的需求。譬如銀行打算給鋼貿(mào)企業(yè)100萬元貸款，但是要求企業(yè)拿到貸款后馬上將資金作為定期存款回流銀行，然后再用存貸質(zhì)押貸款95萬元。在這個過程中，銀行將1筆業(yè)務演化成3筆，貿(mào)易企業(yè)支付兩筆貸款利息，拿回一筆存款收益，總的融資成本依然高于單純的貸款。

或者是銀行要求企業(yè)將100萬元貸款存放在銀行作為保證金，然后給其開出100萬元的承兌匯票，貿(mào)易企業(yè)再拿去貼現(xiàn)，最后獲得98萬元的貸款。正規(guī)經(jīng)營的金屬貿(mào)易企業(yè)，一般不愿意接受銀行的這種融資設(shè)計安排，因為成本要高許多。

“愿意接受這類融資的企業(yè)其實并非真正從事貿(mào)易，目的只是為了套利，途徑則是將貸款投入到房地產(chǎn)、高利貸等高風險、高收益領(lǐng)域，并且還通過倉單重復質(zhì)押等手段，將融資規(guī)模無限放大進而變成融資平臺。這種6個月至1年期的流動資金貸款，需要銀行對整個游戲提供源源不斷的資金支撐，一旦有銀行提前撤走，或者資金在投資時發(fā)生風險，整個鏈條就容易斷裂?！鄙鲜鲋匈Y行人士表示。

“金屬貿(mào)易融資中，貸款風險最高的是純貿(mào)易類企業(yè)，因為他們的貨物進口后，銀行其實比較難追蹤下一步的真實流向?！倍辔煌赓Y行人士向21世紀經(jīng)濟報道記者分析。同時，銀行在風控手段方面，也難以實質(zhì)上堵住漏洞。

以倉單重復質(zhì)押為例，手段有三，首先是將同一批銅、鋁等貨物接連搬到不同的倉庫，然后開出五六份不同的倉單進行貸款；其次，同一個倉庫的貨物，掛上其它貿(mào)易公司的牌子，然后再從其它銀行套取貸款；再者，多方配合做各種虛假倉單，“明明運回來的是石頭，卻被描述成銅”。

“只要倉儲企業(yè)、貿(mào)易公司聯(lián)手做局，再加上銀行內(nèi)部員工的道德風險，總行就比較難識別其中的風險?！鄙鲜鲋匈Y行人士表示。譬如，銀行往往與倉庫保管方簽訂合作協(xié)議，要求對方保管這批貨物，但是由于負責監(jiān)管的人員薪水通常較低，很容易發(fā)生道德風險，除非銀行派自己人看守倉庫。

另外，在信用證模式中，不少銀行輕易相信貿(mào)易商提供的營業(yè)額數(shù)據(jù)、進出口時間、各種單據(jù)等，而沒有查證是否有實際的買賣行為發(fā)生、貨物進口后究竟賣給誰等細節(jié)。

對此，多位銀行人士建議，首先對貿(mào)易類客戶，應該要求必須是成立5年的貿(mào)易公司，并且有5年完整的報稅記錄，這樣才會大大提高騙取貸款的成本。

其次，如果貿(mào)易融資是發(fā)放給具有真實貿(mào)易背景的進出口廠商，如進口原料，生產(chǎn)加工后出口產(chǎn)品，那么銀行可以追蹤整批貨物的貿(mào)易、生產(chǎn)流程，風險才能大大降低。