上周，我們曾指出大幅上漲過后的金屬必然調整，但是溫和“振蕩”還是較寬幅度地“震蕩”，因沒有出現導致系統性下滑的理由，我們對這周金屬走勢的看法選擇了傾向“振蕩”，認為有色金屬將主要在節后形成的空間調整，例如滬銅我們給出的調整區間在6.2-6.4萬間。 

不過，昨晚七點中國央行意外升息，正在壓制金屬短期下滑。由于有色金屬自7月以來累計了相當大的漲幅，以銅為例，倫銅由6500美元上漲到接近8500美元，且沒有經歷超過3%的周調整，央行的升息，已經成為有色金屬，包括其他大宗商品，借機回吐、走出調整的誘因。即將在11月初可能公布新一輪刺激規模的美元，也因前期快速超跌，在中國升息消息的推動下創出兩個多月來最大的反彈幅度。市場正在密切關注央行升息對大宗商品的打壓，以及市場情緒的變動。 

我們認為， 大宗商品因貨幣存量，低息環境而被長期看好，國內的意外加息只是引發震蕩的一個因素成真。由于人民幣匯率牽制，房地產調控觸底，央行年內加息的空間相對有限。升息必然誘發大宗商品的全線下調，但對于下調的幅度、以及持續的時間，需持審慎態度，保持靈活。 

特別需要注意的是這種情況，即市場短期下調后，情緒轉為利空出盡，快速出現吸貨反彈。在9月，國內市場已經經歷了兩次日內較大幅度的波動。股市對升息的消化也將提供指引。國外投行，對加息的看法，基本認為短期對市場形成打壓是必然的，但加息也強化了中國自身對經濟的信心。 

結合操作，昨晚倫銅下滑幅度達到2.83%，最低跌破8200美元。技術上，今日國內滬銅主力有填補6.13-6.18萬節假開盤缺口的可能，也有可能在6.1萬上下承壓疲弱。這要觀察金融市場整體對中國初步加息，特別是政策后續空間的解讀。國內在6.3-6.4萬間介入的賣保頭寸，建議靈活對待盈利頭寸，以銅為例，短期下跌4%-5%，就需密切關注情緒變動。因中國意外初步的加息，被快速消化為利空出盡的可能性也存在。