持續(xù)兩年、一度交困的三九重組近日取得重大進(jìn)展。

　　全資持有三九企業(yè)集團(tuán)（下稱(chēng)三九集團(tuán)）的國(guó)務(wù)院國(guó)資委最終讓步：放棄“打包”出售“三九系”資產(chǎn)的初衷，同意先單獨(dú)出售集團(tuán)最核心的資產(chǎn)三九醫(yī)藥（深圳交易所代碼：000999），三九集團(tuán)及其控股公司所持三九醫(yī)藥總計(jì)71.17％的股份——售價(jià)仍在談判中，有可能定在35億元左右。

　　接近重組談判的人士告訴《財(cái)經(jīng)(相關(guān):理財(cái) 證券)》記者，包括國(guó)務(wù)院國(guó)資委、三九集團(tuán)、債權(quán)銀行委員會(huì)和投資人在內(nèi)的重組各方經(jīng)過(guò)了幾個(gè)月的努力，終對(duì)“三九系”資產(chǎn)的處置達(dá)成共識(shí)。

　　據(jù)透露，在第一步將三九醫(yī)藥單獨(dú)出售給戰(zhàn)略投資人后，“三九系”內(nèi)尚可正常營(yíng)運(yùn)的五六家醫(yī)藥企業(yè)，將暫時(shí)保留在集團(tuán)之內(nèi)，待日后向投資者逐一出售。這些醫(yī)藥企業(yè)的債務(wù)總計(jì)約14億元左右，日后出讓的資金將用于還債。

　　接下來(lái)，集團(tuán)內(nèi)部其他虧損性、業(yè)已停止運(yùn)營(yíng)的輔業(yè)資產(chǎn)，將采取破產(chǎn)清算。

　　目前，“三九系”整體銀行債務(wù)約在102億元左右。其中，三九醫(yī)藥債務(wù)約為33億元；三九生化（深圳交易所代碼：000403）、三九發(fā)展（深圳交易所代碼：600614）兩公司債務(wù)合計(jì)21億元；兩家上游控股公司三九集團(tuán)、深圳三九藥業(yè)有限公司的債務(wù)合計(jì)逾33億元；其余子公司輔業(yè)債務(wù)約在14億元。

　　知情人說(shuō)，目前債權(quán)銀行委員會(huì)和三九集團(tuán)的主要分歧，在于上述約102億元債務(wù)的清償率：前者希望總體清償率應(yīng)達(dá)到70％，也即最終償還70億元左右；后者則認(rèn)為實(shí)際清償率不足50％。對(duì)此，銀行方面表示不能接受，“若低于50億元，申請(qǐng)破產(chǎn)清償也可以拿到。”接近債權(quán)銀行委員會(huì)的一位人士說(shuō)，“低于50億元，免談。”

　　就三九輔業(yè)資產(chǎn)的債務(wù)清償率，知情者說(shuō)，銀行債權(quán)委員會(huì)認(rèn)為應(yīng)在30％左右。下一步擬成立一個(gè)清算工作組，由幾家銀行或其他債權(quán)人共同組成，以隨時(shí)監(jiān)控清算程序，每月或每季度向債權(quán)銀行委員會(huì)作定期匯報(bào)。

　　另有消息稱(chēng)，就債務(wù)的整體清償額，雙方已將談判區(qū)間鎖定在50億－70億元之間，具體數(shù)額尚待國(guó)務(wù)院國(guó)資委拍板。

　　一位知情人透露，債權(quán)銀行委員會(huì)的意見(jiàn)是，如果國(guó)資委最終確定的數(shù)額低于銀行可接受的底線，則余額部分就要由國(guó)資委設(shè)法補(bǔ)償。

　　他還表示，目前三九集團(tuán)在債務(wù)談判中表現(xiàn)得更為積極主動(dòng)，談判進(jìn)展比較順利。

　　有關(guān)投資者收購(gòu)的主要目標(biāo)——三九醫(yī)藥的談判，眼下已進(jìn)展到具體估值階段。債權(quán)方認(rèn)為，從目前市場(chǎng)情況看，三九醫(yī)藥71.17％的股權(quán)價(jià)值應(yīng)在40億－50億元間，然而，意向投資者只愿意出到30億到40億元。

　　債權(quán)人與意向投資者就三九醫(yī)藥資產(chǎn)估值的談判，將價(jià)格區(qū)間定在了30億－50億元之間。但這仍要看大股東中央國(guó)資委與債權(quán)銀行委員會(huì)之間的談判是否能取得進(jìn)展。

　　另有消息人士分析稱(chēng)，有關(guān)三九醫(yī)藥資產(chǎn)的出售，債權(quán)銀行委員很可能會(huì)同意“打七折”出手，售價(jià)約在35億元左右。這實(shí)際上與投資者的出價(jià)相差無(wú)幾。

　　三九的意向投資者，目前僅剩上海實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司、上海復(fù)星藥業(yè)有限公司兩家。前者為上海市國(guó)資委的實(shí)際控制的大型國(guó)企，后者則屬民營(yíng)。知情者說(shuō)，兩家投資者對(duì)三九醫(yī)藥的出價(jià)目前都在30億元左右，“不過(guò)，上實(shí)集團(tuán)表現(xiàn)的收購(gòu)意愿更強(qiáng)一些，日后入主三九醫(yī)藥的希望非常大。”

　　三九集團(tuán)出手核心資產(chǎn)三九醫(yī)藥所獲資金，將主要用于償還銀行債務(wù)。另外還將預(yù)留一部分資金，用于三九醫(yī)藥自身發(fā)展，以及支付一些處置費(fèi)用等。

　　據(jù)了解，目前銀行債權(quán)委員會(huì)還在與國(guó)資委進(jìn)行一些細(xì)節(jié)方面的談判，這些談判的結(jié)果也會(huì)影響到投資者的最終出價(jià)。

　　這些細(xì)節(jié)其中包括：對(duì)三九醫(yī)藥或有債務(wù)責(zé)任的安排，對(duì)國(guó)企員工未來(lái)安置費(fèi)用的負(fù)擔(dān)問(wèn)題等。如果國(guó)資委可以給出一個(gè)保底數(shù)額，即未來(lái)這些不確定性的債務(wù)以及安置費(fèi)用，投資者最多承擔(dān)多少，超出部分由國(guó)資委負(fù)擔(dān)，“這樣，投資者就不需要預(yù)留或有性支出，未來(lái)可能的出價(jià)就會(huì)更高些。”參與重組的人士如是說(shuō)。

　　知情者透露，一旦三九醫(yī)藥的價(jià)格談妥，重組進(jìn)程就會(huì)大大加快，可望“今年底前全面結(jié)束重組”。

作者：畢愛(ài)芳　來(lái)源：財(cái)經(jīng)雜志