持續(xù)兩年、一度交困的三九重組近日取得重大進展。

　　全資持有三九企業(yè)集團（下稱三九集團）的國務院國資委最終讓步：放棄“打包”出售“三九系”資產(chǎn)的初衷，同意先單獨出售集團最核心的資產(chǎn)三九醫(yī)藥（深圳交易所代碼：000999），三九集團及其控股公司所持三九醫(yī)藥總計71.17％的股份——售價仍在談判中，有可能定在35億元左右。

　　接近重組談判的人士告訴《財經(jīng)(相關:理財 證券)》記者，包括國務院國資委、三九集團、債權(quán)銀行委員會和投資人在內(nèi)的重組各方經(jīng)過了幾個月的努力，終對“三九系”資產(chǎn)的處置達成共識。

　　據(jù)透露，在第一步將三九醫(yī)藥單獨出售給戰(zhàn)略投資人后，“三九系”內(nèi)尚可正常營運的五六家醫(yī)藥企業(yè)，將暫時保留在集團之內(nèi)，待日后向投資者逐一出售。這些醫(yī)藥企業(yè)的債務總計約14億元左右，日后出讓的資金將用于還債。

　　接下來，集團內(nèi)部其他虧損性、業(yè)已停止運營的輔業(yè)資產(chǎn)，將采取破產(chǎn)清算。

　　目前，“三九系”整體銀行債務約在102億元左右。其中，三九醫(yī)藥債務約為33億元；三九生化（深圳交易所代碼：000403）、三九發(fā)展（深圳交易所代碼：600614）兩公司債務合計21億元；兩家上游控股公司三九集團、深圳三九藥業(yè)有限公司的債務合計逾33億元；其余子公司輔業(yè)債務約在14億元。

　　知情人說，目前債權(quán)銀行委員會和三九集團的主要分歧，在于上述約102億元債務的清償率：前者希望總體清償率應達到70％，也即最終償還70億元左右；后者則認為實際清償率不足50％。對此，銀行方面表示不能接受，“若低于50億元，申請破產(chǎn)清償也可以拿到。”接近債權(quán)銀行委員會的一位人士說，“低于50億元，免談。”

　　就三九輔業(yè)資產(chǎn)的債務清償率，知情者說，銀行債權(quán)委員會認為應在30％左右。下一步擬成立一個清算工作組，由幾家銀行或其他債權(quán)人共同組成，以隨時監(jiān)控清算程序，每月或每季度向債權(quán)銀行委員會作定期匯報。

　　另有消息稱，就債務的整體清償額，雙方已將談判區(qū)間鎖定在50億－70億元之間，具體數(shù)額尚待國務院國資委拍板。

　　一位知情人透露，債權(quán)銀行委員會的意見是，如果國資委最終確定的數(shù)額低于銀行可接受的底線，則余額部分就要由國資委設法補償。

　　他還表示，目前三九集團在債務談判中表現(xiàn)得更為積極主動，談判進展比較順利。

　　有關投資者收購的主要目標——三九醫(yī)藥的談判，眼下已進展到具體估值階段。債權(quán)方認為，從目前市場情況看，三九醫(yī)藥71.17％的股權(quán)價值應在40億－50億元間，然而，意向投資者只愿意出到30億到40億元。

　　債權(quán)人與意向投資者就三九醫(yī)藥資產(chǎn)估值的談判，將價格區(qū)間定在了30億－50億元之間。但這仍要看大股東中央國資委與債權(quán)銀行委員會之間的談判是否能取得進展。

　　另有消息人士分析稱，有關三九醫(yī)藥資產(chǎn)的出售，債權(quán)銀行委員很可能會同意“打七折”出手，售價約在35億元左右。這實際上與投資者的出價相差無幾。

　　三九的意向投資者，目前僅剩上海實業(yè)（集團）有限公司、上海復星藥業(yè)有限公司兩家。前者為上海市國資委的實際控制的大型國企，后者則屬民營。知情者說，兩家投資者對三九醫(yī)藥的出價目前都在30億元左右，“不過，上實集團表現(xiàn)的收購意愿更強一些，日后入主三九醫(yī)藥的希望非常大。”

　　三九集團出手核心資產(chǎn)三九醫(yī)藥所獲資金，將主要用于償還銀行債務。另外還將預留一部分資金，用于三九醫(yī)藥自身發(fā)展，以及支付一些處置費用等。

　　據(jù)了解，目前銀行債權(quán)委員會還在與國資委進行一些細節(jié)方面的談判，這些談判的結(jié)果也會影響到投資者的最終出價。

　　這些細節(jié)其中包括：對三九醫(yī)藥或有債務責任的安排，對國企員工未來安置費用的負擔問題等。如果國資委可以給出一個保底數(shù)額，即未來這些不確定性的債務以及安置費用，投資者最多承擔多少，超出部分由國資委負擔，“這樣，投資者就不需要預留或有性支出，未來可能的出價就會更高些。”參與重組的人士如是說。

　　知情者透露，一旦三九醫(yī)藥的價格談妥，重組進程就會大大加快，可望“今年底前全面結(jié)束重組”。

作者：畢愛芳　來源：財經(jīng)雜志