1、經濟環境概述：美國經濟繼續復蘇，房地產市場復蘇重拾動能，就業消費循環繼續改善。歐元區經濟復蘇動能略有加強，失業率呈現回落態勢。中國制造業復蘇力度減弱，固定資產投資增速延續回落，出口和消費略有好轉，經濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產市場風險較大。

2、各國政策取向：7月30日美聯儲再次縮減資產數量100億美元至250億美元。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國高層表示中國沒有強刺激。9月16日央行向五大行投放5000億SLF。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。前期銅價反彈的主要原因是中國政府高層在外交場合強調保增長，市場情緒從謹慎轉為相對樂觀，且現貨供應并不過剩。中國經濟未失速，且金融系統情況尚可，美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數強勢上漲。黃金白銀下跌趨緩。中國固定資產投資增速繼續回落，房地產銷售面積增速延續回落。中國上證指數沖高后整理，房地產與金融板塊波動較大。

5、現貨價格：9月26日，上海電解銅現貨報貼水100元/噸至貼水20元/噸，平水銅成交價格48400元/噸-48640元/噸，升水銅成交價格48440元/噸-48700元/噸。滬期銅低位返升，轉跌為漲，但市場部分持貨商已提前進入假期狀態，市場供需兩淡，近午間銅價再現拉升，現銅貼水較早先有所擴大，中間商少有入市，下游按需少量接貨，交投清淡，已現節日氣氛。

6、近期重要經濟數據：今日，美國8月核心PCE指數、個人收入與成屋簽約銷售。

7、重要行業新聞：，中國有色礦業集團公司作為唯一的承建商，將承建東哈薩克斯坦州阿克托蓋銅選礦廠。阿克托蓋項目總值達23億美元，將于2017年投產。

美銀美林經濟學家在報告中對聯儲的退出策略進行了分析，大致的順序是：今年10月份結束QE3；今年4季度和2015年1季度聯儲開始改變前瞻指引、發出接近緊縮周期的信號；2015年6月首次加息，將聯邦基金利率目標提高25基點至25-50基點，以超額準備金利率(IOER)作為目標的上限、隔夜逆回購(O/N RPP)利率作為支撐下限；從2017年將開始加快升息步伐，并以3.5%作為聯邦基金利率的長期目標，其中2%為通脹率、1.5%為實際利率。如果通脹率在一段時間內高于2%的目標，聯儲可能短暫地將利率提高至4.25%或4.5%。美聯儲加息日益臨近，市場情緒走向謹慎，壓制銅價表現。策略上，前期建議的空單謹慎持有。