要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。7月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格下行，抑制了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數回落。黃金和白銀大幅上漲。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速繼續攀升。中國上證指數大幅下挫，創業板和中小板指數暴跌。

5、現貨價格：8月20日，上海電解銅現貨對當月合約報平水-升水40元/噸，平水銅成交價格38670元/噸38800元/噸，升水銅成交價格38690元/噸-38830元/噸。滬期銅小幅反彈，市場報價基本維穩昨日水平，投機商獲利出貨，好銅仍是主流貨源，平水銅與濕法銅挺價意愿增強，品牌間價差極小，中間商擇機入市，下游按需接貨，成交一般。

6、近期重要經濟數據：今日，主要經濟體制造業PMI初值

7、重要行業新聞：中國7月精煉銅產量較6月減少4.5%，一改之前兩個月的增勢，因銅價下跌促使冶煉商減產，盡管有部分閑置產能重啟。

小結

美國8月15日當周初請失業金人數上升0.4萬人，至27.7萬人，預期值為27.2萬人。美國7月二手房銷量經季調后環比增長2%，年化總數達到559萬套，創下自2007年2月以來新高。美國房地產市場復蘇動能增強，美聯儲加息預期壓制美國股市表現，但對商品有一定支撐。中國經濟下行壓力未有效緩解，政策積極，現在處于政策加碼期和效果觀察期。銅價持續下跌后，存在反彈需求。最近幾個交易日，銅價依舊處于震蕩整理期，策略上，前期建議的多單在反彈乏力后減倉，回落后再補回，不宜追漲殺跌。