昨天，央行公布了4月的信貸數據，經過一季度的信貸瘋狂擴張，4月新增信貸明顯下降，4月人民幣各項貸款增加5918億元，不及3月新增貸款1.89萬億的三分之一。專家分析，在經歷3個月的迅猛增長后，4月貸款增長回落屬正常，并不意味信貸過度萎縮。 

M1與M2差未收窄 

數據：2009年4月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為54.05萬億元，同比增長25.95%，比上月末高0.47個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額為17.82萬億元，同比增長17.48%，比上月末高0.47個百分點。 

解讀：中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝分析，4月的貨幣數據中值得注意的是，M1沒能延續3月的高速增長趨勢，這主要是由于工業方面恢復不夠理想。M1與M2的剪刀差沒能進一步收窄。劉煜輝指出，在經濟反彈的環境中，出現剪刀差縮窄的現象是比較好的信號。由于M1主要代表現實購買力，M2主要體現潛在購買力，目前需要繼續促進貨幣供應量結構轉換，變潛在購買力為現實購買力，以此來促進經濟增長。 

不代表過度萎縮 

數據：4月份新增信貸5918億元，同比多增1229億元，同比增長26%，環比大幅回落。 

解讀：中金公司首席經濟學家哈繼銘表示，4月份新增貸款量有所下降，一方面是正常的季節特征，另一方面與中央財政撥款的節奏有很大關系。作為項目資本金的中央撥款與其配套的銀行信貸是“茶葉與水”的關系，4月份處于第二、三批中央投資青黃不接的真空期，銀行貸款也隨之回落。 

劉煜輝指出，4月的新增貸款相比一季度各月出現明顯回落在情理中，主要是由于二季度項目新開工的數量明顯變少，這是慣例。4月貸款增長回落屬正常，并不意味信貸過度萎縮。 

利率有調整空間 

數據：數據顯示，4月增量存貸比為57%，比上月回落近20個百分點。 

解讀：交通銀行[7.30 1.11%]研究部認為，雖然年內不可能再延續一季度的信貸增長態勢，但隨著實體經濟逐步企穩回暖、第三批刺激計劃陸續出臺、地方政府債券陸續發行的配套貸款，未來信貸增長仍將保持一定水平，預計全年新增貸款將超過8萬億。 

劉煜輝認為，未來貨幣政策的總基調保持不變，貨幣政策刺激經濟的效果已經顯現，但基礎并不牢靠，一些方面恢復并不理想。未來貨幣政策仍將持續寬松，不可能從緊。具體來看，存款準備金率和利率都有調整空間。