調(diào)研結(jié)論

　　汽車起重機繼續(xù)受制于產(chǎn)能。公司去年進行了技改，產(chǎn)能有所擴大。目前產(chǎn)能在1800臺左右。泉塘工業(yè)園預計到今年年底才能完工投產(chǎn)，增加起重機產(chǎn)能1700臺，到時產(chǎn)能將達到3500臺。達產(chǎn)后產(chǎn)能是目前的2倍左右。但對今年的產(chǎn)品銷量幾乎不會貢獻多少。常德灌溪工業(yè)園的改擴建工程在今年6月初搞了一動啟動儀式，目前還沒有動工建設。針對起重機產(chǎn)品需求的不斷擴大和公司產(chǎn)能短期難以釋放，公司正通過外協(xié)等方式擴大生產(chǎn)，以完成更多的訂單。

　　混凝土繼續(xù)需求火爆，公司與三一的差距正在縮小。高鐵建設、城鎮(zhèn)化進程的加快和國際市場需求旺盛導致今年混凝土機械需求繼續(xù)高增長，呈現(xiàn)出淡季不淡的狀況。公司正通過改變收款條件和增加對銷售人員的激勵等措施，泵車銷量與三一的差距正在縮小。月銷售量從以前的占三一銷量的50%～60%上升到現(xiàn)在的70%～80%。

　　租賃業(yè)務繼續(xù)虧損，短期內(nèi)難以扭虧為盈。公司看好工程機械融資租賃業(yè)務在中國的發(fā)展前景，但由于租賃特有的生產(chǎn)經(jīng)營特點收入高、利潤很低，很難實現(xiàn)盈利。公司的租賃業(yè)務在2005年虧損2800萬元的情況下，2006年繼續(xù)虧損。預計在短期內(nèi)實現(xiàn)盈利的可能性較小。公司正計劃對上海昊達、北京中聯(lián)等5家租賃公司進行整合，保留一家企業(yè)，其余進行注銷。

　　公司出口增速慢于三一等其他競爭對手。公司的出口模式主要是建立配送中心或組裝中心。相對于其他工程機械廠商，公司相對謹慎，出口增速較慢。2006年公司出口收入2.16億元，只占主營業(yè)務收入的4.68%。公司計劃在“十一五”末出口收入占比達到40%。未來公司出口增長空間很大。

　　收購四大資產(chǎn)包主要是基于減少關聯(lián)交易的目的。公司計劃自籌資金5億元收購建機院和浦沅集團等所屬資產(chǎn)。從歷史表現(xiàn)來看，這些資產(chǎn)有的盈利能力并不強。

　　公司以自籌資金收購主要是減少與集團的關聯(lián)交易。收購完成后，預計全年會增加每股收益0.10元左右。

　　盈利預測與投資建議。我們預計公司2007～2009年實現(xiàn)每股收益1.20、1.79和2.51元，同比增長約90%、49%和40%。公司合理股價在45元左右，維持“增持”投資評級。注意所得稅率變化對公司業(yè)績的抵減影響。