要點(diǎn)

1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化。7月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國(guó)務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開(kāi)行再貸款1萬(wàn)億。政府開(kāi)始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：8月4日，上?，F(xiàn)貨主流成交11960-11970元/噸，貼水40至貼水30元/噸，無(wú)錫市場(chǎng)主流成交11940-11970元/噸，杭州市場(chǎng)主流成交11960-11970元/噸。現(xiàn)貨鋁價(jià)今日跌破萬(wàn)二關(guān)口，雖然有大貿(mào)易商持貨惜售，現(xiàn)貨貼水較昨進(jìn)一步縮窄，但市場(chǎng)供應(yīng)并未出現(xiàn)趨緊態(tài)勢(shì)，下游雖有逢低采購(gòu)，但未大量入市，持貨商出貨難度較高。無(wú)錫地區(qū)除甘鋁品牌傾向11940元/噸附近成交外，信發(fā)、希望等主流品牌11960元/噸較為集中，市場(chǎng)情緒仍顯偏空。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：8月4日，0#鋅主流成交14900-14940元/噸，對(duì)滬期鋅主力1510合約升水300~340元/噸，1#鋅成交于14820~14840元/噸附近。滬期鋅開(kāi)盤(pán)小幅回調(diào)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)10月升水320~340元/噸，成交不多；后市場(chǎng)報(bào)價(jià)漸漸增多，市場(chǎng)升水逐漸回調(diào)至10月升水300~320元/噸，但成交漸趨于平淡。冶煉廠部分長(zhǎng)單交付，貿(mào)易商出貨積極，下游采購(gòu)熱情較昨日有所下降。

小結(jié)

昨日，中國(guó)股市報(bào)復(fù)性反彈，幅度較大，極大扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的悲觀情緒，大宗商品價(jià)格普遍反彈。今晚，美國(guó)公布7月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，周五公布新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率，預(yù)計(jì)在20萬(wàn)人以上。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力未有效緩解，政府政策一直積極，表示沒(méi)有強(qiáng)刺激，但是我們認(rèn)為一定規(guī)模的穩(wěn)增長(zhǎng)政策還是有的。經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)回落，三四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)階段性反彈可期。鋁鋅價(jià)格進(jìn)入了震蕩整理期，按照震蕩思路操作，不殺跌，不追高。