海關(guān)總署公布的6月進(jìn)出口初步數(shù)據(jù)顯示，我國6月未鍛造銅及銅材進(jìn)口34.62萬噸環(huán)比回落17.5%，結(jié)合此前的歷史數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn),自今年年初以來,我國未鍛造銅及銅材的進(jìn)口呈現(xiàn)出震蕩下行的態(tài)勢,在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍存在較大下行風(fēng)險(xiǎn)且下半年經(jīng)濟(jì)形勢并不會(huì)有較大好轉(zhuǎn)的情況下,我們預(yù)計(jì),在接下去的時(shí)間里進(jìn)口量仍將繼續(xù)呈震蕩下行的態(tài)勢。 

造成未鍛造銅及銅材進(jìn)口量震蕩下行的原因是多方面的，除了宏觀經(jīng)濟(jì)這一主要影響因素之外，還有保稅區(qū)銅庫存高企及貿(mào)易融資性銅需求的回落。 

從銅的融資性需求而言，在最近的兩三年時(shí)間里，我國銅的貿(mào)易性融資需求大幅上升是導(dǎo)致國內(nèi)銅進(jìn)口量不斷攀升的主要原因，同時(shí)也是推升國內(nèi)外銅價(jià)自08年金融危機(jī)低點(diǎn)大幅反彈的主要影響因素之一，2010年我國銅的貿(mào)易性融資需求量占總精煉銅進(jìn)口量已經(jīng)上升到了83.3%,2011年這一占比進(jìn)一步上升至86%，而從今年前五個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，前四個(gè)月銅的貿(mào)易性融資需求的占比一直保持在85－91%之間，五月銅的貿(mào)易融資性需求占比從86.8%大幅回落到了77.46%,這也為六月的銅進(jìn)口量持續(xù)回落埋下了伏筆，從六月銅進(jìn)口的初步數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為，六月貿(mào)易融資性銅的需求占比將進(jìn)一步回落到70－75%之間。 

從銅的融資性需求對銅價(jià)的影響來看，當(dāng)融資性需求占比較高時(shí)，銅價(jià)將易漲難跌，而當(dāng)融資性需求出現(xiàn)回落之時(shí)，銅價(jià)亦將出現(xiàn)回落之勢，這可以從今年年初以來的銅價(jià)走勢中得到些許印證。 

當(dāng)前中美歐三大經(jīng)濟(jì)體依然存在較大的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，而國內(nèi)銅下游實(shí)體消費(fèi)需求一直處于萎靡不振的情況，再加之國內(nèi)銀行從二季度開始對大宗商品融資性貸款審核力度加強(qiáng)及風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的提高使得國內(nèi)銅的貿(mào)易性融資出現(xiàn)了困難，從而逐步降低了貿(mào)易性融資需求的占比，在消費(fèi)需求與融資需求分別出現(xiàn)回落且經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀的情況下，我們預(yù)期銅價(jià)將逐步回歸到中長期的震蕩下行態(tài)勢之中。