北京最后一家市屬金融機構——北京國際信托投資有限公司(下稱“北國投”)的國有控股股權即將退出。

　　為了搶得北京市國資公司及京能集團所持有的54.29%的股權，從8月份開始，包括淡馬錫、英國安石投資管理有限公司等7家公司向市政府遞交了標書。股權作價已由最初的14億上升到19億。

　　9月中旬，答案即將揭曉。

　　價格攀升

　　“北國投是最后一家市屬金融機構，此次重組完成之后，北京國資將徹底退出金融市場。”知情人士透露。

　　2006年初，北國投二次上報方案，希望通過引入戰略投資者來接手北京市國資公司及京能集團兩家國資公司持有的54.29%。當時，已經有英國安石等公司看好北國投股權，最高作價約14億，但因主管部門意見分歧而擱置。

　　盡管重組由北京市國資委來主持，但牽涉方甚多，包括作為出資股東的國資公司、北京市銀監局以及北京國投本身等等。

　　有人認為由于金融資產是北京國資當中比較賺錢的部分，最近2年間，金融機構利潤上漲得很快，不應該輕易賣掉，要賣也應該提高價格。

　　經過協商，主管者最終決定以公開競標形式來確定投資者。目前已經有7家公司參與了投標，股權價格也水漲船高到19億左右。

　　但也有相關市場人士指出，“盡管機構看好，但如果價格一味上漲，很多機構會知難而退。目前一個小信托公司的牌照價格也就5個億以內，19個億的天價估計不是國內機構所愿意承受的。”

　　目前已有不少公司在這個價格面前知難而退。

　　北證模式

　　知情人士透露，對于北國投的重組同樣會采取北證模式。據悉，此次北國投重組的財務顧問也正是瑞銀。

　　2005年，北京市政府制定了整體退出金融領域方案，希望通過引進戰略投資者，轉讓市屬國有股份，以現金資產置換公司的不良資產，進行公司重組。通過增量資金和市政府支持解決過去遺留下來的金融包袱。瑞銀對北京證券的重組正是范本。

　　2005年9月瑞銀集團出資17億元人民幣，收購北京證券20%股份，成為北京證券的相對控股股東。由于北京證券原始股每股定價為1元，瑞銀集團每股付出4.7元，總計14億元溢價，將用于填補北京證券所欠下的個人債務窟窿，包括被挪用的客戶保證金等。

　　北國投年報顯示，到2005年底，總資產為28.17億元，其中所有者權益14.8億元，債務為13.4億元(流動負債8.86億元，長期負債4.5億元)，不良資產約為14億左右。

　　“獲得這個重組機會的條件之一就是出資方將會買單這14億不良資產，通過現金置換將不良資產置換出去。”知情人士透露。

　　此外一個重要問題是人事問題。

　　不久前，瑞銀證券花費1400萬美元高額補償費一次性“買斷”原北證560名員工。不少人擔心這種模式會帶到北國投的重組中來。

　　“人員的變動是免不了的，但不會很劇烈。由于戰略投資者對信托公司的業務并不熟悉，因此不會輕易變動高管層。”業內人士認為。

　　實際上北國投距離重組還十分遙遠。招標只是第一步，目前還有很多機構正在對北國投進行盡職調查，即便是9月中旬招標完畢后，選出的2-3家還需要再進行投資細節的實質性談判。此后，銀監會還將就投資者資格進行全面審查……

　　信托殼資源緊俏

　　盡管北國投的控股權競拍19億的天價令不少機構望而卻步，但依然有市場人士認為十分值得。

　　實際上在瑞銀收購北京證券的問題上就有監管部門人士認為其收購價格低了。而信托公司的優勢在于業務范圍廣，可以投資實業，因此相比之下，19億的價格并不算太高。

　　實際上自從2004年以來，銀監會一直沒有再準生新的信托牌照。這造成現有信托牌照的轉讓費用不斷攀升。隨著持續的宏觀調控政策以及市場中寬裕的資金追捧，各家銀行都紛紛加強了與信托公司的合作，這也是信托牌照大幅度升值的因素之一。

　　此外，近日銀監會發布了《關于信托投資公司開展集合資金信托業務創新試點有關問題的通知》，其中獲得創新試點的信托公司將獲準突破200份發行上限以及異地發行的限制，自行設計和推介信托產品。

　　北國投重組以后，負債業務和不良資產問題都沒有了，公司將會持有大量現金資產，獲得A類評級的機會極大。“因此，盡管價格不菲，但想象空間非常巨大。”業內人士分析。

程志云 來源：經濟觀察報