寶鋼收購八一鋼鐵的傳言，現在終于得到了證實。

在稍早前的寶鋼集團第1500萬噸汽車板下線儀式上，當記者問起寶鋼何時收購八一鋼鐵時，寶鋼集團一高層表示“快了”。

事實上，早在今年3月份寶鋼與八一鋼鐵簽訂戰略聯盟的媒體見面會上，八一鋼鐵所屬的新疆維吾爾自治區的黨委書記王樂泉就表示，“現在的結盟只是初步的，我相信不久的將來，八一鋼鐵很快就會整體并入寶鋼。”

經過大半年時間的準備，兩家鋼鐵公司即將走完從結盟到并購的路程。而寶鋼并購八一鋼鐵的成功，也是國內外鋼鐵業重組的背景之下，寶鋼集團第一次完成對國內鋼鐵企業的并購。

結盟而并購

在中國眾多鋼鐵企業中，八一鋼鐵是一個比較特殊的鋼鐵企業，它本身擁有豐富的鐵礦、煉焦煤等資源，這在中國鋼鐵業普遍鐵礦資源極缺的情況下是十分難得的——記者所知，目前國內礦產資源比較豐富的鋼企只有三家——鞍本集團、包鋼、八一鋼鐵。

比其他兩家鋼鐵廠更有優勢的是，八一鋼鐵不僅資源豐富，而且地理位置十分重要——八一鋼鐵處在亞歐大陸“橋頭堡”的戰略位置，可以開發中亞國家豐富的資源和鋼材消費市場。

正是因為這些優勢，八一鋼鐵是國內外鋼鐵企業“垂涎之物”。這其中最有影響力的就是米塔爾。

米塔爾是出生于印度的鋼鐵巨頭，全球同行業中排名第一。它是最早與八一鋼鐵接觸的企業，接觸時間長達兩年——米塔爾通過并購起家，在中國的也是頻頻出手，2004年曾成功參股湖南華菱，此后又跟國內若干企業有過接觸。不過米塔爾收購八一鋼鐵的如意算盤最終因寶鋼的進入而打破。

寶鋼的一位高層曾表示，當時寶鋼內部討論和八一鋼鐵合作的會議上，寶鋼的經理層一度不同意寶鋼去重組八一鋼鐵——畢竟，擁有2000多萬噸產量的寶鋼股份才3萬員工，八一鋼鐵只有300萬噸的鋼鐵產量，員工也是3萬人。

在寶鋼得知米塔爾對八一鋼鐵“極有興趣”后，這一切都發生了改變——寶鋼深知，一旦米塔爾得手八鋼，它必成為未來寶鋼在中國內地一個強有力的競爭對手。

而對寶鋼來說，它的最終目標是要在2010年前進入世界前三強，所以擴大規模也是當務之急。所以2005年秋天，寶鋼一位副總曾帶隊考察了八一鋼鐵，從此雙方高層開始了接觸和洽談。

對于寶鋼的橄欖枝，八一鋼鐵董事長趙峽給與了積極的回應。趙峽說：“相比于寶鋼，靠收購壯大的米塔爾只有規模優勢，沒有技術優勢。”

開創國內鋼鐵收購模式

寶鋼與八一鋼鐵的合作一度并不被人所看好——雙方的戰略合作上，當初雙方只是簽訂了一個很粗的框架協議，外界擔心他們的合作有可能只是流于形式。

在國內與寶鋼、八一鋼鐵作最相似的例子就是鞍本的聯合。但是在業內看來，雖然二者都有政府的推動、都是一大一小，但從具體情況看，前者顯然比后者在重組過程中障礙要小得多。

首先在鞍本聯合中，鞍鋼雖然實力大于本鋼，但是在行業內，鞍、本卻同屬業內前十強企業，是強強聯合，在具體的合作，且不談其他困難就是領導層的利益之爭就很難解決。相比之下寶鋼和八一鋼鐵是名副其實的一強一弱，他們一個是第一梯隊老大，一個業內第14名。實力相差懸殊。

與本鋼相比，八一鋼鐵在進一步發展時面臨資金、管理等方面困難，而本鋼并不存在這方面的因素，所以，寶鋼并購八一鋼鐵，明顯是一種強者并購弱者的模式。

“從實際情況看，這種優勢企業去并購弱勢企業的模式是比較能夠成功的，我們要大力提倡這種做法?！敝袊撹F規劃研究院副院長李新創說。

從操作時間和做法上看，寶鋼收購八一鋼鐵也給人們傳遞出一種必將“成功”的信號。

在具體合作態度上，與鞍本都是一味的強硬相比，八一鋼鐵一開始就表示出對寶鋼的友好。

“從去年5月參觀寶鋼集團后，我就在與寶鋼董事長謝企華共進晚餐時，建議八一鋼鐵加入寶鋼?！痹谀瓿蹼p方簽字儀式上，新疆維吾爾自治區黨委書記王樂泉曾對外界說。

事后來看，這次合作顯然得到了上海、新疆以及國務院有關部門高層的重視——在簽約儀式上，除了兩地黨政最高領導，國資委主任李榮融、副主任邵寧、國家發改委副主任張國寶均悉數出席簽字儀式。

大整合的開始？

“寶鋼收購八一鋼鐵如果成功，那么它完全可以成為業內并購的一個樣板。”李新創說。不過他也表示，由于各利益因素，普遍推廣亦有相當大難度。

據了解，由于八一鋼鐵的不良資產并不高，八一鋼鐵加入寶鋼時，“寶鋼甚至不用花費一分錢”。

據了解，八一鋼鐵產品以螺紋鋼、線材和中小型材等建筑長材為主，受建筑鋼材價格的低迷和成本的上升影響，八一鋼鐵近年業績出現下滑。為此，八一鋼鐵加速向板帶項目轉型。

“而要實現這一目標，必須要有足夠的資金做依托?！北本┛萍即髮W教授許中波說。出售上市公司給寶鋼，也許正是出于這一目的考慮。

如果按照目前市場上普遍以凈資產的收購價來計算，寶鋼要收購八一鋼鐵最低要出資12億(目前八一鋼鐵每股凈資產4.02元，第一大股東新疆八一鋼鐵集團有限責任公司持股313195794股)。不過業內認為，市場上的收購價通常會在每股凈資產之上溢價10%-15%即4.4-4.6元左右。

國信證券鋼鐵行業首席分析師鄭東則認為，由于寶鋼與八一鋼鐵重組更多是在政府層面下進行的，所以在凈資產收購層面進行收購的可能性很小，“最有可能的是產權轉移、行政劃撥”。

寶鋼收購八一鋼鐵，在業內看來，不失為寶鋼在業內擴張一個畫龍點睛之筆。鄭東認為，收購八一鋼鐵僅僅是寶鋼進行產業整合，布局全國的第一步。

2005年，國際鋼鐵巨頭米塔爾、阿賽洛先后入股華菱管線、萊鋼股份(600102.SH)。幾乎差不多時間，俄羅斯北方鋼鐵公司、必和必拓等也都在謀求進軍中國鋼鐵產業。這一切，帶給了寶鋼不小的壓力。

更大的壓力還來自寶鋼被賦予的使命。去年年底，國務院國資委在寶鋼集團設立外部董事時，對其進行了重新定位。據悉，在國資委看來，面對米塔爾、阿賽洛等外資鋼廠的“大舉入侵”，寶鋼作為國內鋼鐵業的老大，應該擔當起整合國內鋼廠的職責。

此后，寶鋼集團便開始頻頻出手整合國內鋼鐵企業。

今年一季度，寶鋼系兩家企業寶鋼集團有限公司和上海寶鋼工程技術有限公司共買進了9家鋼鐵股，除G邯鋼外，還有萊鋼股份、G廣鋼、G馬鋼、G八一、G安鋼、G酒鋼、G濟鋼和南鋼股份，持股量從180萬股至2461.11萬股不等，持股排名位列1至9位。以5月31日收盤價計算，寶鋼系企業當時持有的9家鋼鐵股(權證)的市值已經達到了13.8億元。

不過企圖通過這種方式，達到收購目的顯然并不成功。首先，濟南鋼鐵得知寶鋼的用意后，很快與省內青島鋼鐵聯合。收購濟鋼失利后，寶鋼掉頭北上瞄準了河北邯鋼。但邯鋼最終通過增持方式“化險為夷”。10月份，寶鋼又把矛頭對準包鋼，不過記者了解的情況是，內蒙當地相關部門也并不想把包鋼讓出去。

所以在業內看來，在中國目前現狀下，寶鋼想要通過市場方式收購尚有一定難度。

不過業內一致的看法是，寶鋼收購決不會就此罷休——據知情人士透露，目前寶鋼與包鋼的談判仍在繼續，而在二級市場收購邯鋼受挫后，寶鋼正在參與邯鋼460萬噸鋼的精品板材生產線項目。

“收購八一鋼鐵與收購包鋼都是寶鋼西北戰略整合的一部分。”鄭東說。

開創國內鋼鐵收購模式

寶鋼與八一鋼鐵的合作一度并不被人所看好——雙方的戰略合作上，當初雙方只是簽訂了一個很粗的框架協議，外界擔心他們的合作有可能只是流于形式。

在國內與寶鋼、八一鋼鐵作最相似的例子就是鞍本的聯合。但是在業內看來，雖然二者都有政府的推動、都是一大一小，但從具體情況看，前者顯然比后者在重組過程中障礙要小得多。

首先在鞍本聯合中，鞍鋼雖然實力大于本鋼，但是在行業內，鞍、本卻同屬業內前十強企業，是強強聯合，在具體的合作，且不談其他困難就是領導層的利益之爭就很難解決。相比之下寶鋼和八一鋼鐵是名副其實的一強一弱，他們一個是第一梯隊老大，一個業內第14名。實力相差懸殊。

與本鋼相比，八一鋼鐵在進一步發展時面臨資金、管理等方面困難，而本鋼并不存在這方面的因素，所以，寶鋼并購八一鋼鐵，明顯是一種強者并購弱者的模式。

“從實際情況看，這種優勢企業去并購弱勢企業的模式是比較能夠成功的，我們要大力提倡這種做法?！敝袊撹F規劃研究院副院長李新創說。

從操作時間和做法上看，寶鋼收購八一鋼鐵也給人們傳遞出一種必將“成功”的信號。

在具體合作態度上，與鞍本都是一味的強硬相比，八一鋼鐵一開始就表示出對寶鋼的友好。

“從去年5月參觀寶鋼集團后，我就在與寶鋼董事長謝企華共進晚餐時，建議八一鋼鐵加入寶鋼。”在年初雙方簽字儀式上，新疆維吾爾自治區黨委書記王樂泉曾對外界說。

事后來看，這次合作顯然得到了上海、新疆以及國務院有關部門高層的重視——在簽約儀式上，除了兩地黨政最高領導，國資委主任李榮融、副主任邵寧、國家發改委副主任張國寶均悉數出席簽字儀式。

來源: 21世紀經濟報道