外方控制過多中方形同虛設、股東代持等問題日漸惹眼 大型基金并購或將婉拒外資

　　近日，有關人士對記者表示，圍繞著對中國大型基金公司的收購，業(yè)內(nèi)人士多傾向于拒絕外資，這意味著境外機構通過收購來取得中國基金業(yè)的領先地位可能變得不現(xiàn)實。

　　外資對基金加快滲透

　　“我們對于中國市場有著濃厚的興趣，然而亦知道，在北京證券后，中國政府將暫停外資入股中國券商；對于中國政府現(xiàn)在力圖保護大型基金公司的舉動，我們能理解。”瑞銀集團一位董事對記者表示。事實上，瑞銀今年試圖通過并購來取得在中國基金市場的領先地位，今年在對中國最大的基金公司之一華夏基金的收購談判中，瑞銀集團曾提出以高達7元的溢價收購，但隨后被北京國資部門拒絕；此后，外資發(fā)現(xiàn)，收購國內(nèi)基金公司已變得越來越困難。

　　“象瑞銀這樣的外資集團，根本就不在乎錢，如果放任其收購，那么它很可能成為中國基金的老大。”有關人士對記者表示，所謂“大型基金”，是特指如南方、博時此類管理規(guī)模比較大、業(yè)內(nèi)影響力大的基金公司，之所以將對外資封閉，是出于保護民族基金業(yè)的需要。

　　目前中國按照管理規(guī)模排名，處于前列的基金公司全部是中資基金，例如南方、易方達、華夏、博時等。不可忽視的是，合資基金僅僅從2002年底開始興起，但其發(fā)展勢頭非常迅猛，例如瑞銀集團在收購原中融基金后，改名的國投瑞銀基金業(yè)績和規(guī)模突飛猛進；而上投摩根基金今年業(yè)績非常突出，受此影響，該基金管理規(guī)模大幅提升，目前已躍居國內(nèi)前列；景順長城基金幾年運作下來，業(yè)績和市場形象均表現(xiàn)優(yōu)秀。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，相比較證券、銀行等金融領域，中國基金行業(yè)開放的速度有些過快，例如證券行業(yè)的高華證券，乃高盛無償支付原海南證券巨額不良債務而成立；瑞銀收購北京證券，也付出了巨大的成本。而基金公司前幾年在設立時，往往要求有合資伙伴，這使得基金行業(yè)里外資滲透過快。

　　外資在基金公司控制權日顯

　　一位基金公司老總對記者表示，金融業(yè)從來就是一個管制與競爭并重的行業(yè),以前國內(nèi)有點過多地放開了競爭,而忽視了對行業(yè)的控制。

　　中國基金業(yè)在2002年底引進外資，主動被動的原因都有，從管理層出發(fā)，希望通過外資伙伴來提升國內(nèi)公司的管理水平、監(jiān)督制度并引進投資經(jīng)驗，這對行業(yè)無疑是有利的；但外資并不是活雷鋒，它也并不太在乎參股帶來的投資收益，其著眼點恐怕更多是在龐大的中國金融消費市場。

　　2002年底, 當時基金業(yè)的競爭還停留在凈值增長及規(guī)模擴張階段，管理層“開閘放水”, 引入外資，招商、國聯(lián)安、華寶興業(yè)、海富通等首批合資基金公司浮出水面,當時這些合資基金公司的外資持股比例均在33%以內(nèi)。其后據(jù)WTO條款，外資比例在2004年底可達到49％，包括上投摩根、景順長城在內(nèi)的多家合資基金都將持股比例提至上限。

　　到目前為止，世界性的金融巨頭，摩根富林明、施羅德集團、美林集團、保德信集團、富蘭克林集團已進入中國市場，這些機構，大多管理著數(shù)以千億美元計的資產(chǎn)，參與中國市場是這些機構全球布局的重要一環(huán)。

　　外資機構對合資基金的控制引起了管理層的注意，例如在今年，就出現(xiàn)過由于外方控制過多，中方形同虛設，管理層要求基金公司整改的案例。另外，還有個別基金公司存在所謂的內(nèi)部補充協(xié)議，即一旦允許外方控股，中方股東就需出讓股權；或是中方與外方認可的公司簽訂協(xié)議，將股權轉讓給該一致行動人，一旦該股權轉讓完成，外方將實際擁有基金公司的控制權。

　　提升中資基金抗衡力量

　　為此，管理層在上月發(fā)出文件，要求基金公司上報股東代持情況，業(yè)內(nèi)人士認為，這其中一大部分就是針對合資基金存在的不合理現(xiàn)象。

　　另一方面，對信托業(yè)和券商的整改使得多家基金公司股權可能生變，此時由于中資實力機構匱乏，如不加以控制外資機構必將長驅直入，為此管理層發(fā)布了規(guī)范基金公司設立及股權處置的規(guī)定，強化監(jiān)管。

　　中國券商整改完成的最后期限已確定為今年10月31日，屆時，達不到常規(guī)監(jiān)管要求的公司，將依據(jù)相關法規(guī)實施以市場退出為主的處置措施。受此影響，不少券商作為控制人的基金公司或壯士斷臂，或被迫放棄，券商系基金正面臨最動蕩的時期。

　　湘財證券重組后，外方股東荷銀投資管理（亞洲）有限公司進一步增持泰達荷銀基金股權，而星展資產(chǎn)管理從國元證券等中方接手了長盛基金的股權。

　　而此時，金信信托被托管后的博時基金、巨田證券被托管后的巨田基金股權還處于不確定的狀態(tài)，新世紀基金股權被拍賣，萬家基金的股東湖南湘泉集團被裁定破產(chǎn)，這些變數(shù)都為各方勢力的整合創(chuàng)造了機會。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，在外資日益緊迫的威脅下，管理層已著手培養(yǎng)大型中資集團與之抗衡。例如批準了中信證券收購華夏基金，這實際上代表著未來基金業(yè)整合的一種思路，即讓國內(nèi)優(yōu)質的基金公司內(nèi)部并購，提前做大做強，而不是坐等外資收編。

作者：易水 來源：證券時報