2003年是信托行業重新起步后獲得大發展的一年，獲得重新登記的50多家信托投資公司

中，已經有47家發行了各自的集合信托計劃。本文對2003年信托行業集合信托計劃做了統計分
析。

　　在做統計分析之前，首先要確定一個統計的標準。集合信托計劃在發行時一般都有一個推
介期，推介期包括預約期和繳款期。一個信托計劃從預約到發行成功有時會跨兩個月份。本文
在統計時，以推介期的起點作為集合信托計劃發行的統計標準。同時對規模在1000萬元人民幣
以下的集合信托計劃，由于其不具有代表性，在統計分析時做了剔除。另外有些信托投資公司
不愿意向外界透露有關其所發行的一些信托計劃的具體情況，因此也無法對其不愿公開的信息
進行統計。以上這些處理只是去除了一些小的樣本，并不影響對集合信托計劃的規律及趨勢的
研究。（文中出現“數字A(數字B)”時，這是由于獲得的信息不全，括號中的B為計算規模時
實際使用的信托計劃個數。）

　　分類

　　一、基礎設施：2003年有25家信托公司發行了約49個基礎設施類信托計劃，總規模為
81.37億元(48個)，每個信托計劃的平均規模為1.7億元。在這49個基礎設施類信托計劃中，信
托資金的運用方式為貸款的有40個，共計53.08億元(39個)，信托資金的運用方式為股權投資
或股權的受益權的有9個，共計28.29億元。從所投資的行業來看，用于交通(公路、隧道、磁
懸浮、公交)的有13個，共計35.05億元，用于電力的有14個，共計13.98億元(13個)，用于環
保的有9個，共計8.2億元，用于天然氣的有3個，共計4億元，用于其他的有10個，共計20.14
億元。

　　這些基礎設施類信托計劃的特點可歸納為：信托計劃的規模主要以幾千萬元和1～2億元的
為主，少數幾個達到5億元以上，期限一般為1～3年，投資者的預計年平均收益率約為4%。信
托計劃的用途主要是貸給從事基礎設施投資的公司或以股權投資的方式入股，并用于基礎設施
項目的建設。以貸款方式運用的，風險控制手段主要是通過有一定實力和信譽的機構提供貸款
擔保，有一些信托計劃利用政府財政支持或商業銀行擔保，一些信托計劃所涉及的項目通過保
險公司來保險。以股權投資方式運用的，風險控制手段主要是通過到期回購、財政補貼、保險
公司保險的方式。

　　二、房地產：2003年有24家信托公司發行了約66個房地產信托計劃，總規模為60.92億元
(63個)，每個信托計劃的平均規模為9670萬元。在這66個房地產信托計劃中，信托資金的運用
方式為貸款的有49個，共計43.38億元(46個)，信托資金的運用方式為股權投資或股權的受益
權的有12個，共計15.08億元，信托資金的運用方式為貸款加股權投資的有5個，共計2.46億
元。

　　這些房地產信托計劃的特點可歸納為：信托計劃的規模主要以幾千萬元和1～2億元的為
主，期限一般為1～3年，投資者的預計年平均收益率約為4%～5%。信托計劃的用途主要是貸給
從事房地產開發的企業或以股權投資的方式入股，并用于房地產項目的開發建設。信托計劃的
資金運用方式絕大多數為貸款和股權投資。以貸款方式運用的，風險控制手段主要是通過有一
定實力和信譽的機構提供貸款擔保，有少數信托計劃利用政府財政支持或商業銀行擔保。以股
權投資方式運用的，風險控制手段主要是通過到期回購的方式。

　　三、證券：2003年有21家信托公司發行了約45個證券類信托計劃，總規模為44.29億元(34
個)，如果去除云南國際信托發行的規模為20億元的中國龍資本市場絕對收益資金信托計劃這
一特殊樣本的影響，每個信托計劃的平均規模為7144萬元。在這45個證券類信托計劃中，信托
資金用于證券市場各個品種如債券、股票、基金投資的有28個，共計37.82億元(20個)，信托
資金用于債券投資的有10個，共計2.15億元(8個)，信托資金用于股票投資的有4個，共計3.12
億元，信托資金用于債券加基金投資的有3個，共計1.2億元(2個)。

　　這些證券類信托計劃的特點可歸納為：信托計劃的規模主要以幾千萬元的為主，期限以1
年和2年的為主，投資者的預計年平均收益率大多為3.5%。信托計劃的用途主要是投資于證券
市場的債券和股票，風險控制手段主要是通過組合投資的方式，對所投資的股票和債券有一定
的比例限制，一般都設立風險控制委員會。另外，有些證券類信托計劃中把投資者分為穩健型
委托人、進取型委托人或優先受益權、一般受益權，有些還設有開放期。

　　四、其他：除了以上的分類外，都歸入其他類信托計劃。2003年有34家信托公司發行了約
80個其他類信托計劃，總規模為58.55億元(70個)，每個信托計劃的平均規模為8364萬元。在
這80個其他類信托計劃中，信托資金用于貸款的有41個，共計22.04億元(37個)，信托資金用
于股權或受益權投資的有23個，共計24.32億元(22個)，信托資金用于貸款加股權投資的有1
個，共計4億元，信托資金用于租賃的有8個，共計6.84億元(7個)，信托資金用于其他的有7
個，共計1.35億元(3個)。

　　這些其他類信托計劃的特點可歸納為：信托計劃的規模主要以幾千萬元和1～2億元的為
主，期限為1～3年，投資者的預計年平均收益率大多為4%～6%。風險控制手段主要是通過質
(抵)押、擔保、回購、保險或分為優先和次級受益權等手段。

　　在其他類信托計劃中又可做以下的劃分：用于企業貸款的有32個，共計15.52億元(31
個)。用于投資受益權的有14個，共計17.88億元(13個)。用于收購兼并的有5個，共計10.21億
元。用于租賃的有8個，共計6.84億元(7個)。其余的20個，共計7.5億元(13個)，主要用來投
資于企業股權、汽車消費貸款、組合貸款、非指定用途等。

　　特征

　　一、創新性的信托產品不斷推出。

　　二、非典期間對信托計劃發行的規模有較大的影響，在2003年4月的非典期間，信托公司
選擇發行了一些規模較小的信托計劃。4月份以后，信托行業就迅速擺脫了非典的影響。

　　三、121號文出臺后，給信托行業帶來了機會，信托計劃運用于房地產行業是業務新的增
長點。2003年9月至12月份，投資于房地產行業的集合信托計劃在規模和數量上都急劇地增
加。

　　四、信托行業的市場環境正在悄悄地發生變化，在一些信托公司云集的城市中，信托產品
正在從賣方市場向買方市場轉變，投資者有了更多的主動權來選擇適合他們的信托產品，因此
需要信托公司在產品設計和營銷模式上作相應的改變。

　　五、經過一年多的發展，信托投資公司間的差距開始形成，一些信托投資公司正逐漸從同
行業中脫穎而出，培育出了自己的核心競爭力。

　　六、其他成熟金融工具的設計理念正在逐步被應用到信托產品的設計中來。目前信托產品
自身內在的缺陷也正在逐步地加以解決。信托計劃的預計收益率有升高的趨勢。

　　七、200份合同的限制難擋大規模集合資金信托計劃的推出。

　　展望

　　一、2004年信托行業還是以發展作為主基調，銀監會可能會有一些促進信托公司發展的具
體政策出臺。與2003年相比，預計2004年信托計劃在發行的規模和數量上還會有所增長。

　　二、在信托行業快速發展的同時，有效的監管是必要的，有效的監管就是為了行業更健康
地發展，2004年銀監會可能會考慮如何加強對信托行業的有效監管。

　　三、創新始終是信托行業發展的動力，2004年仍會有許多創新性的信托產品推出。

　　四、信托行業相關的配套法規的缺乏制約了信托行業的發展，2004年仍急需相關的配套法
規的出臺。

　　五、2004年的信托產品還應以低風險的產品為主，期限主要為1～3年，高風險以及期限較
長的信托產品還很難被各方所接受。

　　六、基礎設施領域仍是信托投資的一個重點投資領域。信托傾向于房地產行業的投資仍會
繼續，但房地產投資的風險已經顯現，信托傾向于房地產投資持續的時間要看全國房地產市場
和具體區域性房地產市場的景氣程度，以及具體政策的導向。信托在證券領域的投資規模一方
面會因《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的出臺而增大，另一方面
也會因《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》的實施而面臨證券公司在客戶資源上的爭奪。

　　七、信托資金以貸款方式運用仍將在一定時期內占據主流地位，但股權投資和受益權等方
式的運用將會有所增加。

　　八、區域經濟發展的水平對信托公司的信托業務的開展影響較大，2004年經濟較為發達地
區的信托公司仍將在全國信托業務中占據舉足輕重的地位。

　　九、信托公司之間的競爭，以及信托公司與證券公司等其他金融機構間的競爭將會在2004
年顯現出來，具體會表現在資金和項目資源的爭奪上。

　　十、公募信托仍是2004年各家信托公司努力的一個方向，但推出的條件還不夠成熟。