國際社會對國有股出售的叫法并不一致，有的叫私有化（如俄羅斯），有的叫做民營化（如英國0。OECD認為，國有股流通是一種官方釋股行為，國有企業上市過程就是國有企業民營化過程。盡管各國對國有股出售的叫法不完全一樣，但目標基本相同，即都是通過轉讓國有股權改進國有企業股權結構，向本國居民或者其他投資者提供獲取國有股權的機會，以增強國有企業活力。因此，本文中的民營化、私有化和國有股流通(出售)含義相同。

　　 國有股退出有兩種基本的思路：一是減持國有股，二是國有股全部退出現有企業。上市流通是國有股減持的手段之一，但是,減持國有股并不是一定要求將國有股上市流通不可。

　　國有股流通一般涉及到這樣幾個問題：一是確定國有股的買方，二是國有股流通的支付方式、買方投資國有股的資金來源，三是買方允許購買的國有股數量限制，四是允許流通的國有股及國有股出售的最高上限規定，五是國有股初次流通作價方法，六是國有股轉讓方式(拍賣或者招標及其它)，七是國有股出讓所得現金處理辦法。如果國有股流通過程中，能夠很好地解決上述幾個問題，國有股流通就可以認為是很成功的。

　　國外國有股權退出過程常常與國有企業改制同時進行，實施國有股退出的目的很清楚，就是改造現有企業經營機制，推動國民經濟健康發展。

　　國外國有股權退出原因

　　國外國有股流通往往與國有企業改造聯系在一起，國有股流通僅僅是國有企業改造過程中的關鍵步驟之一，或者講，國有股流通實際上是為了調整企業的產權結構，為進一步實施企業改革而作出的必要手段。通過國有股權出售(流通)，可以為改革籌集資金，支付改革成本，保證各項改革進一步向縱深發展。

　　日本國有鐵路從1964年第一次出現虧損后，70年代每年虧損8000億日元，1984年虧損更達到23．59萬億日元，迫使日本對國有企業進行改制。

　　英國隨著私人資本的逐漸強大，產業結構不斷高級化，國有企業越來越不適應社會經濟條件的變化，其體制上的弊端也日益顯露。因此，以撒切爾夫人為首的英國保守黨1979年5月執政以后，開始大規模地改造英國國有企業的股權結構，其中之一，就是出售國有企業股權。

　　國有股退出方案的基本內容

　　(一)國有股流通次序選擇

　　1．日本先改制再出售；2．印度兩輪出售；3．法國部分出售與初期政府控股；4．英國按照盈利標準決定國有股出售次序；5．俄羅斯和烏克蘭的“小私有化”和“大私有化”。

　　(二)國有股流通范圍確定

　　國際上現有國有股流通經驗表明，每個國家對國有股流通都加以一定程度的管理，而不是全方位、實行大爆炸式的流通。許多國家都明確列出哪些行業不能實施國有股流通，或者對國有股流通比例實行一定程度的限制，而各國對戰略性部門和事關國計民生的行業的國有股出售都有一定保留。

　　美國對待國有企業的原則是：只要私有企業能干的事，政府決不插手，只有私人無法做、不愿做或做不好的，才由政府去做。國有企業改造以后，主要分布在郵政、電力、環保、軍工等行業。

　　俄羅斯和烏克蘭的私有化綱領規定，除關系國計民生的要害經濟部門以及重要的戰略部門外，其它部門都要實行私有化。

　　烏克蘭規定，不實行私有化的行業包括：國家政權機構和管理機構、軍隊、國民衛隊、國家安全機關、邊防部隊、護法機關和海關的財產；黃金和外匯基金儲備、國家物資儲備、發行和儲備物資系統；政府的專門機要通信設施；歷史文物、地下和水利資源，以及原子能發電站等。

　　(三)國有股出售對象

　　在國有股轉讓過程中，必須考慮國有股的購買者問題。一般來說，并不是每個人都可以購買國有股權。國有企業的股權為社會全體公民所有，按照理論分析應該首先向本國居民出售。因此，大多數國家都首先考慮所在國現有國有企業職工享有國有股份的優先購買權，不過不同國家具體做法有所差異。

　　1．印度出售給國家控制的共同基金

　　印度政府在出售國營企業股票時，不是直接出售給私營企業或個人，而是出售給國家控制的共同基金。

　　2．日本、英國等國家優先將國有企業股票出售給社會大眾

　　日本在出售國有股份時，政府特別強調的是面向廣大的社會公眾出售，而不是特定的少數個人或集團，其理由是國有股份是大眾的、國民的財產。

　　英國在國有股出售過程中，政府通過各種措施鼓勵普通居民尤其是本企業職工購買股票。　　　

　　(四)國有股流通的作價與轉讓方式

　　國有股作價與轉讓方式，直接關系到國有股流通時國有資產流失問題，作價的高低關系到能否成功實現國有股流通計劃。國外國有股流通的作價與轉讓方式普遍強調公平、公正原則。

　　俄羅斯和烏克蘭兩國均實行無償私有化和有償私有化相結合的原則。在實行私有化之初，為加快國有企業私有化速度，同時體現人民是國家財產主人的原則。

　　英國和法國在“股權改造”過程中，采用了多種形式，如通過上市國有企業的股票逐步出售國有股權，或者通過協議方式轉讓股權。

　　(五)國有股出售所得資金使用方向

　　許多國家國有股出售的收入都用于支付國有企業職工的養老和各種社會保障費用。

　　90年代初，印度拉奧政府出售國營企業股票主要為了籌集財政收入。出售國營企業股票除了籌措財政收入外，也是印度政府增加企業經營效率的手段。印度出售國有股籌集資金還用于補償因推行機構精簡而從國營企業中解雇的多余的工人，每個工人可得8000美元。

　　俄羅斯利用出售國有股增加國家財政收入的同時，為企業發展提供資金保證。國有企業股票所得收入，很大一部分留給企業作為生產發展基金，其余繳入國家財政。

　　(六)國有股流通以后，國有企業原有職工就業與經營范圍變動

　　在國有企業股權改造過程中，常常面臨大規模裁員難題。國有股流通引起國有企業股權結構變化，新股東會提出變更原有企業經營范圍和重新聘用原有企業職工的問題。國有企業為整個國家所有，所有財產屬于全體人民，在其中就業的職工的就業安置工作在國有股流通時必須加以考慮。許多國家規定國有股出售時不得任意解雇原有企業員工，解雇時必須有一定的補償。

　　英國在企業改制過程中，政府積極鼓勵職工自愿離職和提前退休，這部分人員可以從政府領到一筆可觀的資助金。此外，英國政府還逐步放寬對勞動力市場的管理，并為失業者提供再就業咨詢和培訓服務。

　　國外國有股流通的啟示

　　(一)國外國有股流通的成效

　　國外對國有企業的股權改造運動，取得了明顯的成效，從總體上來說，其主要成就有：

　　1．國有企業改制后經濟效益普遍有所提高，財務狀況大為改善。如法國九十年代初被迫改組的28個國有企業集團均擺脫了困境。

　　2．國有企業改制后，減輕了政府的壓力。如法國僅從上述28個國企集團的改組中，就獲得直接經濟效益5200億法郎。英國政府通過出售國有企業所獲得的直接收人超過600億英鎊，這使得政府擁有相當的財力，在后來的國有企業改制中掌握了更大的自主權。

　　3．國有企業改制后，國民經濟狀況明顯改善，更新了社會價值觀念，提高了社會產品和服務的質量。

　　但是，國外國有股出售過程中也出現了不少問題。

　　1．許多出售國有股國家的經驗證明，在企業股權結構改變時，有時會伴隨生產滑坡，人民生活水平下降，甚至會出現社會緊張局面。

　　2．社會各個方面對國有股出售意見不統一，常常阻礙國有企業股權改造進程。在俄羅斯和烏克蘭，議會和政府之間、總統和總理之間，在私有化問題上存在著嚴重的矛盾和分歧，致使俄羅斯和烏克蘭的私有化進程困難重重，舉步維艱。

　　3．國家對國有股出售時監督與控制不夠，出現國有股出售過程中的腐敗現象。在烏克蘭，實行私有化和股份制的企業領導往往違反規定的原則，不把國家代表機構和監察機關放在眼里，不進行董事會和董事長改選，對出任的職務不簽訂有關的合同和責任狀。一些企業領導人甚至利用普通工人對法律的無知和政治上的不求上進，利用私有化法規不健全、不完善的機會，大肆侵吞國有資產和企業財產。另外，各國在國有股競價出售過程中，也出現了在拍賣和招標中弄虛作假、營私舞弊問題。

　　(二)國外國有股流通對我國的啟示

　　1．選擇合適的國有股流通次序

　　目前，我國上市公司中未流通股份約3萬億元，占全部上市公司市值總和的2／3，如果同時釋放勢必對整個股票市場構成沖擊，因此，在制定國有股流通方案時，必須考慮國有股流通的先后次序，不能一哄而上。配合我國經濟體制改革步伐和社會主義市場經濟運作情況，應首先選擇東南沿海城市那些經濟效益和市場化程度比較高的、地區戰略意義不是很強的、資產規模在10億元左右的上市公司國有股流通。比如，上海的申能股份、東方明珠。

　　2．必須注意改制企業的職工安置與債務處理等善后工作

　　妥善處理好國有上市企業債務問題，有利于推動國有股流通過程。在“漸進民營”改制過程中，日本較妥善地處理了國有企業的原有債務，實行了政府分擔一部分、改制企業自己承擔一部分、出售國有企業股票以及多余土地償還一部分的做法，這樣既有利于加強對負債企業的壓力和財政負擔，對企業改制工作也起到了推動作用。

　　國有企業一直承擔國家充分就業、穩定物價等宏觀調控任務，國有企業改制以后，以利潤最大化為經營目標，為了提高經營效率，往往裁減冗員，從而增加社會就業壓力。所以，上市公司出售國有股時，應該同時規定在一定時期內繼續聘用原有企業職工。

　　3．尋找合適方式解決虧損國有上市公司國有股出售難問題

　　出售國有股時，投資者更愿意購買資產良好、具有一定收益率的國有企業股權。因此，業績優良的國有企業出售國有股一般問題不大，需要著重考慮的是虧損國有企業股權出售問題。根據國外的經驗，出售虧損企業的股權時，一是對投資者實行優惠，但只要有兩人以上希望以優惠價購買虧損企業的股票，就必須實行投資競爭。二是如果沒有投資者購買虧損企業的股票，國家就以類似烏克蘭的國有資產基金會的身份自己購買股票控股或全部收購股票，并在此基礎上成立股份公司，然后實施預防破產的措施，并由國家預算對該企業進行投資。當企業生產穩定、效益提高后，國有資產基金會作為企業所有者，以國家的名義向證券市場發行企業股票。

　　4．通過法制規范改制行為，防止國有資產流失

　　可以參照國外做法，成立國有股流通委員會。具體做法是，由國務院制定國有股流通的基本管理方法和原則，以及法律規定，報人大常委會批準，由國務院總理牽頭成立國有股流通的領導專門小組，執行國有股流通規定。每一個省的上市公司國有股流通工作，派一個人負責，哪一個地方的國有股流通出現問題，由負責人承擔全部責任

　　來源:中國國資網