經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，市場(chǎng)有望企穩(wěn)，預(yù)計(jì)倫銅本周在7500—7800之間弱勢(shì)振蕩，對(duì)應(yīng)滬銅的波動(dòng)區(qū)間為55000—57000。 

上周,銅市場(chǎng)宏觀基本面整體偏空，倫銅連續(xù)第五周下挫，跌幅為1.24%。奧巴馬成功連任，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)的財(cái)政懸崖問(wèn)題。希臘問(wèn)題再度牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟加重了市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的憂慮。近期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定的企穩(wěn)反彈跡象，但市場(chǎng)更多關(guān)注的是中國(guó)銅現(xiàn)貨消費(fèi)依然疲軟以及庫(kù)存數(shù)據(jù)的持續(xù)攀升。然而筆者認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，市場(chǎng)或出現(xiàn)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)倫銅本周在7500—7800之間弱勢(shì)振蕩，對(duì)應(yīng)滬銅的波動(dòng)區(qū)間為55000—57000。

歐債和財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)短期仍可控

無(wú)論是歐債危機(jī)還是美國(guó)的財(cái)政懸崖問(wèn)題都是“慢性病”，兩者對(duì)于歐美經(jīng)濟(jì)的拖累將會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間，而從目前的形勢(shì)來(lái)看，兩者出現(xiàn)極度惡化風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大。

歐債方面，11月7日，希臘議會(huì)頂住國(guó)內(nèi)反對(duì)壓力通過(guò)了新的緊縮方案，以滿足歐盟和IMF給予新一批救助款的要求，盡管最新的歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議仍無(wú)法確定是否向希臘撥發(fā)315億歐元的救助款，但是如果推遲撥款，希臘11月16日將面臨違約危險(xiǎn)，從過(guò)去歐債危機(jī)的解決經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，歐元區(qū)目前使希臘短期發(fā)生違約的可能性不大。

美國(guó)方面，財(cái)政懸崖問(wèn)題的解決難點(diǎn)主要在于兩黨之間的利益博弈，但這種博弈產(chǎn)生大危機(jī)的可能性較小，更多是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面產(chǎn)生的拖累，所以關(guān)鍵還是觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)所受到的影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)并不大。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，或激發(fā)消費(fèi)商補(bǔ)庫(kù)預(yù)期

近期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈跡象進(jìn)一步明確，但銅現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)并未出現(xiàn)改善的跡象。中國(guó)10月工業(yè)生產(chǎn)、零售銷售、固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)均略高于預(yù)期，10月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)回升。但是從銅現(xiàn)貨消費(fèi)環(huán)節(jié)來(lái)看，我們并沒(méi)有觀察到多少改善的跡象。

上周五，上期所銅庫(kù)存為204995噸，較前一周增加7058噸。上海銅現(xiàn)貨上周五較當(dāng)月合約貼水20元，銅現(xiàn)貨市場(chǎng)總體依然保持貼水的格局，盡管貼水幅度較之前有所收窄，但更多是由于供應(yīng)商在價(jià)格下跌后惜售所致。另外，中國(guó)10月未鍛造銅及銅材進(jìn)口321879噸，環(huán)比下降18.48%，中國(guó)進(jìn)口的減少導(dǎo)致LME銅庫(kù)存近期也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，截至上周五為246275噸，較10月中旬時(shí)的低點(diǎn)210725噸增加了16.87%。

然而，隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，銅下游消費(fèi)行業(yè)在經(jīng)歷前期的去庫(kù)存之后，市場(chǎng)對(duì)于其補(bǔ)庫(kù)存的預(yù)期或?qū)⒃鰪?qiáng)。家電行業(yè)方面，隨著近期銷售的企穩(wěn)回升，家電各子行業(yè)的庫(kù)存亦出現(xiàn)明顯下滑。9月末洗衣機(jī)庫(kù)存 255.23萬(wàn)臺(tái)，庫(kù)存/銷量比值為 0.45，低于去年同期 的0.53；9月末空調(diào)行業(yè)庫(kù)存為 675.6萬(wàn)臺(tái)，同比下降33%，環(huán)比下降5%。汽車行業(yè)方面，從7、8月份制造商開(kāi)啟去庫(kù)存行動(dòng)，根據(jù)機(jī)構(gòu)最新的調(diào)研情況，10月份汽車的銷售情況好于預(yù)期，庫(kù)存出現(xiàn)了進(jìn)一步的下降，制造商對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間的銷售保持樂(lè)觀，這或?qū)⒋偈怪圃焐坛霈F(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存行為。

7500一線是銅價(jià)重要支撐位

從技術(shù)角度分析，7500美元一線是目前銅價(jià)的重要支撐位。自2009年銅價(jià)從低位回升至高位以來(lái)，銅價(jià)在高位振蕩已長(zhǎng)達(dá)三年的時(shí)間，從周K線來(lái)看，長(zhǎng)達(dá)三年之久的頭肩頂形態(tài)逐漸成形，而目前的7500美元正是重要的頸線部位。因此，預(yù)計(jì)銅價(jià)在此價(jià)位將會(huì)出現(xiàn)較強(qiáng)的買盤支撐。