中國吸收外資規模正迅速下降，而來自自由港的外商投資卻在這下降通道中逆勢而行，并開始在中國大行其道。

中國商務部最新公布的統計數據顯示，今年前7個月，中國新批設立外商投資企業數同比下降7.63%，實際使用外資金額同比下降1.16%；但同一時期，部分自由港外商新設立企業數同比增長12.99%，實際使用外資金額同比增長3.21%。實際上，在中國外商投資十大來源地中，來自自由港英屬維爾京群島的投資，一直居于前兩名。

世界投資銀行巨擘摩根士丹利亞洲首席經濟學家謝國忠先生說，這主要源于外資投資方向的轉變：從以往的以跨國公司制造業的直接投資為主，開始向對股權和服務業的投資轉移。而后者以投資基金為主。“投資基金總是以自由港這種避稅天堂作為他們的注冊地，比如英屬百慕達群島、英屬維爾京群島等。這就能解釋為什么外商直接投資下降了，而來自自由港這種避稅天堂的投資卻增加了。” 謝國忠先生說。

今年上半年，中國市場上就發生了數起通過自由港注冊企業，收購國內上市公司部分股權的事件。從盛大控股有限公司收購內蒙古華業地產，到卓見投資有限公司收購上市公司深物業，兩者都是注冊于英屬維爾京群島的公司。最新的案例如鼎暉中國成長基金聯合高盛收購河南雙匯、龍星中國有限公司受讓衡陽華菱鋼管有限公司股權。

國泰君安企業融資部經理施繼軍表示，很多針對單個項目投資和收購的外商投資，多采用離岸公司收購的方式，比如上述收購單個上市公司的股權；還有很多投資基金、股權投資基金等，他們需要考慮三五年之后獲得收益退出中國，必須要考慮退出通道的問題，“采用這樣的方式，資金進出比較容易，手續也相對簡單。”

中國最大的外商投資主體之一的很多臺商同樣選擇這一路徑。許多臺灣企業通過在臺灣和大陸以外地點(如英屬維爾京群島或開曼群島)注冊成立的殼公司，在大陸進行投資。

謝國忠認為，在制造業的外商直接投資仍然占到引進外資總量的60%，但自從2004年達到頂峰后開始衰退，這主要的原因在于，中國入世后，跨國公司在中國的制造業的重新布局已接近尾聲。按照謝國忠的預計，在未來，來自制造業的直接投資可能還將繼續下降，而對股權、財務方面的基金直接投資規模仍將上升。

“當然，像大型的如聯合利華、寶潔、3M等之類的企業，他們更愿意用中國投資有限公司的平臺來做，因為他們在國內有大量的投資，很多投資所得不需要轉移出去，而要再次用于在中國投資，所以不太會設立離岸公司。”施繼軍說。

而對內資企業，借道英屬維爾京群島等自由港設立殼公司，再將境內企業資產注入殼公司，進一步尋求海外上市，早已成為國內企業(包括國有和民營)的一種風潮。

施繼軍說這已是一種常規的方式。“除了可以避稅，還可以免除很多繁雜的手續，而在香港、新加坡等很多證券市場，他們的監管層是同意這種方式的。包括很多大型國企紅籌股，同樣也采取這種方式。”

有意于在海外上市的杭州綠城房地產集團，則早在2004年就于英屬維爾京群島和開曼群島設立了數個特殊目的的私人公司，并通過這些企業掌控了其在國內的所有房地產開發業務。上市公司G天威目前也在計劃通過借注冊于開曼群島的英利集團，實現在海外整體上市的目標。

而出口轉內銷形成的內資外資化，也擴大了自由港的外資投資比例。越來越多的內資企業(包括國有和民營)選擇在開曼、維爾京群島等自由港注冊成立一個特殊目的公司，然后通過這個公司繼續回來投資，也在一定程度上加快了自由港外資投資的速度。“很多民營企業境外上市都這么做，資產都轉移到國外去了，做了紅籌后，很多權益都是在海外公司里。”

這種內資外資化的運動已有多年歷史，更多的國內企業正在復制這條成功經驗。雖然目前沒有一個權威準確的統計數據能回答真假外資的比例，但據不完全統計，有超過270家企業通過這種方式海外上市。（記者 彭朋 上海報道）

來源：經濟觀察報